Telegram辯護被否，爭取的“額外”6個月是否足夠？_RAM

作者：LornaQ

來源：財經網鏈上財經

審理SEC起訴Telegram發行非法證券案件的美國紐約南區地方法院法官P.KevinCastel，決定保留SEC的動議，否決Telegram提出的“SEC的起訴違反不明確無效原則”的辯護。

Telegram的抗辯理由為：“SEC沒有就哪些行為構成違反聯邦證券法提供明確的指導，SEC沒有依據正當程序規定條款,為Telegram提供履行法律義務的合理通知，此通知有利于Telegram在被起訴前合理支配自己的行為。SEC采取的法律行動臨時且隨意。”同時，美國聯邦證券法對“投資合同”的定義不明確，因此該公司有理由獲得豁免權。SEC認為Telegram的抗辯理由不充分，它指出在關于數字資產“投資合同”的監管框架中已經明確定義了“投資合

Metacartel Ventures合伙人：DAI穩定幣是DeFi生態系統中的定時炸彈:4月21日消息，Metacartel Ventures合伙人Adam Cochran表示，DAI穩定幣是去中心化金融生態系統中的“定時炸彈”，其對全球去中心化財務的健全性構成了巨大威脅。Adam Cochran稱，DeFi機構就像是由相互連接的元素組成的樂高積木，其中包含一個共同基礎細節，即DAI穩定幣。也就是說，DAI穩定幣是脆弱環節的最弱點。所有基于單一資產的系統都需要依賴其發行的公平性、來源和交易的可信性。如果該資產不能滿足這些要求，所有DeFi客戶將需要準備好迎接另一個數百萬級別的黑客攻擊。（U.Today）[2020/4/21]

此前，Telegram聲稱“沒有通過ICO向公眾發行任何證券”。它所籌集的17億美元是通過“未來代幣簡單協議”框架籌集的。Telegram與一些私募投資者簽訂了私人購買協議，協議規定只有TON啟動后，才能獲得認購的Gram。

動態 | DSTOQ獲Stellar發展基金會71.5萬美元投資:Stellar發展基金會宣布將向DSTOQ投資71.5萬美元。DSTOQ是一個基于Stellar建立的金融科技項目，允許用戶使用法幣和加密貨幣投資傳統股票。（Crypto Briefing）[2020/2/27]

Telegram表示：“根據1933年《證券法》的有效注冊豁免規定，Telegram已將私募視為證券發行。在TON啟動后，根據SAFT框架，Gram的本質會轉變為一種通證或商品，而非“證券”。

SAFT是加密貨幣發行商向許可的投資者提供的“投資合同”，承諾在網路運營時提供一定數量的通證。SAFT被視為證券發行，因此必須遵守《證券法》。在該框架下，SAFT在募資期間被視為證券發行給投資者，向他們保證將在某個特定時間之后交付通證。在通證發行后，該通證可被視為在現有《證券法》之外運作的非證券化代幣，但并不代表SEC認可。

行情 | Telegram總群數量增速放緩:據FansIndex.com數據顯示，Telegram總用戶數量及總群數量都有所增長，主動進群用戶數量出現了減少，發言人數也有所下降。從總群數量來看，增加了278個，相較于前日的增長幅度下降了17%，總用戶數量的增長依然維持在現在的6位數水平。受節假日影響，發言人數有所下降，但相信隨著假期的結束，市場活躍度會逐漸的回升。[2018/10/6]

在SECv.W.J.HoweyCo.,328U.S.293(1946)(Howey)案例中，SEC明確指出“HoweyTest”適用于任何合同，方案或交易，無論它是否具有典型證券的特征。Howey案例的重點不僅在于數字資產本身的發行形式，還在于圍繞該數字資產的環境和出售或轉售的方式。因此，發行人和從事數字資產的營銷、要約、出售、轉售或分銷的其他個人和實體需要分析相關交易，以確定是否適用《證券法》。

俄羅斯安全部門命令Telegram交出加密的用戶信息，但遭其拒絕拒絕:俄羅斯安全部門命令Telegram交出加密的用戶信息，但遭其拒絕拒絕。創始人帕維爾·杜羅夫(Pavel Durov)不愿派律師去莫斯科的塔甘斯基法庭(Tagansky court)，法庭也對他的公司做出了嚴格的判決，不到20分鐘就下令立即下達禁令。帕維爾·杜羅夫(Pavel Durov)在4月13日在他的個人電報頻道發表聲明稱：“地方政府對it公司的權力是基于金錢的。”[2018/4/14]

“HoweyTest”判定某一金融工具是否為“投資合同”進而構成“證券”包含了四要素：資本投入；投資于一個共同事業；期待獲取利潤；不直接參與經營，僅僅憑借發起人或第三方的努力。

“投資合同”符合“HoweyTest”的四要素，投資人投資一個共同事業，且期待從中獲取利潤，投資者不直接參與經營，僅僅憑借發起人或第三方的努力。

Howey案例指出，數字資產的認購或獲取方式通常以實物貨幣購買、另一數字資產或其他形式兌換，符合“資本投入”；SEC指出在評估數字資產時，發現這些數字資產背后通常存在一個“共同企業”。用“HoweyTest”來分析數字資產時，主要問題是判斷認購者是否對憑借發起人或第三方的努力所獲取的利潤有合理的預期。購買者可能希望通過參與分發或通過實現資產增值的方法來獲得回報，例如在二級市場上出售以獲得收益。當發起人、或其他第三方）提供了影響企業成功的基本管理努力，并且投資者合理地期望從這些努力中獲得利潤時，就滿足了這一要素。

10月11日，SEC提交了Telegram的臨時限制令，緊急叫停Telegram擬在10月底上市其加密貨幣Gram的計劃。

10月17日，Telegram給投資者發郵件推遲TON區塊鏈項目的啟動，把截止日期從2019年10月30日推至2020年4月30日，并表示如果大多數投資者不同意延期，該公司會退回77％的投資資金。大多數投資者投票反對退款，使得暫定發售日期推遲半年。

11月25日，法院下令Telegram創始人PavelDurov于2020年1月7日或8日就Gram代幣銷售一事上庭作證。Telegram副總裁IlyaPerekopsky和參與Gram代幣銷售的員工ShyamParekh也將在不同日期分別作證。

雖然Telegram暫時穩住了投資者，爭取到了“額外”的6個月時間，但是“額外”時間是否足夠，仍存在變數。

如果此次SEC與Telegram的拉鋸戰打到規定時限之后，它或面臨發幣計劃“流產”的風險。據悉，Telegram的業務一直處于燒錢狀態，僅2017年就在服務器費用、用戶驗證以及員工薪酬等方面燒掉了7000萬美元。根據白皮書顯示，從2018年算起，Telegram在四年內花費預計達6.2億美元。如果Telegram一直無法產生收入且支出水平持續增加，那么該公司最終可能面臨破產或者被迫以不利條件籌集更多資本。

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