Bybit CTO Owen Zhuang：為什么越來越多的人會選擇永續合約？| 鏈節點AMA_Bybit

“未來越來越多的用戶會選擇永續合約這個市場。”11月14日下午，BybitCTOOwenZhuang做客鏈節點ChainNodeAMA，在回答用戶問題時，他給出了這樣的答案。

一年多的時間里，各個交易所似乎都開始開拓永續合約的市場，本次AMA就讓我們聚焦這個火爆的永續合約。

交易所的心頭好：永續合約去年10月前，交易量排名前十的交易中只有兩家開設了加密數字貨幣衍生品交易，并且只有BitMEX一家開設了永續合約。在去年10月之后，各路交易所都紛紛開設起永續合約——沉悶的市場需要活躍的交易所，活躍的交易所需要用戶，而用戶需要永續合約。

目前提供永續合約的交易所包括BitMEX、OKEx、Bybit等，其中——

新加坡高等法院在涉及Bybit的案件中將加密貨幣認定為財產:金色財經報道，根據周二公布的法院判決，在涉及塞舌爾交易所Bybit和承包商的案件中，新加坡高等法院承認加密貨幣是一種可以信托持有的財產。

Bybit對Ho Kai Xin提起訴訟，稱其違反雇傭合同，濫用職權，將超過420萬美元的USDT轉移到她擁有和控制的地址。Ho還將一定數量的法定貨幣轉入自己的銀行賬戶。

主持此案的法官Philip Jeyaretnam表示：“與任何其他正在審理中的事物一樣，USDT能夠以信托方式持有。”法官在權衡各種可能性后命令Ho將資產轉回Bybit。[2023/7/26 16:00:05]

BitMEX有強大的流動性：只要掛單價格合適都能成交；

Nansen：FTX倒閉后，Kraken和Bybit現貨交易量及Bitget衍生品交易量上漲:6月15日消息，據The Block援引Nansen報告，在FTX倒閉后的六個月內大部分加密貨幣交易所的現貨交易量有所下降，但Kraken和Bybit出現上漲，Kraken月均交易量增長14.4%至189億美元，Bybit增長7.65%至182億美元。在此期間，幣安仍然是交易量最高的中心化交易所，略微下降0.2%至4440億美元。[2023/6/15 21:39:58]

OKEx高便捷度：輸入對應的數量就可以進行買多和賣空操作，且有手機版app；

Bybit則側重安全性：雙套價格機制及一鍵止盈止損功能，；

加密交易所Bybit被禁止在巴西進行證券經紀:9月6日消息，巴西證券交易委員會(CVM)禁止新加坡加密貨幣交易所Bybit從事證券經紀業務。在周一公布的一項聲明中，CVM下令暫停ByBit向巴西用戶“直接或間接公開發售任何證券中介服務，包括通過使用網站、應用程序或社交網絡”。根據CVM的說法，ByBit沒有獲得擔任證券中介的授權。在巴西，只有巴西證券交易所B3可以提供證券。ByBit如違法禁令，將被每天處以1,000巴西雷亞爾（相當于194美元）的罰款。4月，Bybit宣布允許巴西用戶使用巴西雷亞爾購買加密貨幣，并推出盈利產品NFT市場。此前，幣安曾被CVM叫停。（CoinDesk）[2022/9/6 13:10:36]

等等，各交易所都正發揮所長，為更好的合約市場發揮自己的力量。

Bybit增加對日元和韓元的支持:8月26日，加密貨幣衍生品交易所Bybit 宣布，增加對日元和韓元的支持，這將使受支持的法定貨幣總數達到43種。[2020/8/26]

而當下面對國家層面的重視和監管，交易所未來的發展趨勢會是怎樣呢？OwenZhuang認為：

隨著國家層面的重視，監管和合規將是必經之路。如果有監管部門提供針對數字貨幣衍生品的牌照，Bybit也非常愿意積極申請。一個行業的成熟體現在各個環節的健全上，相信數字貨幣行業也會像傳統的金融行業一樣，擁有越來越完善的發展和監管體系。我們期待這一天的到來，也堅決擁護國家的相關政策。

永續合約王牌：無交割、現貨價永續合約由BitMEX首創，在交割合約的基礎上發展而來，但與之相比有一些不同點：

永續合約沒有到期或結算日，除非合約被爆倉，否則用戶可以一直持有；

由于沒有交割日期限制，永續合約可以避免因交割帶來的重復開倉步驟，避免貽誤行情，也避免了重復建倉造成的經濟損失。

永續合約類似于一個保證金現貨市場，它的交易價格更接近現貨；

相比于交割合約容易在交割期前價格大幅度變化導致爆倉，永續合約的“插針”爆倉風險大大降低，但這并不代表永續合約不會爆倉——當標記價格達到強平價格時仍然會觸發強制平倉。用戶的保證金無法滿足倉位的維持保證金，這時會觸發強制平倉，并將損失用于此倉位的維持保證金。

杠桿范圍大，最高100倍；

相比交割合約的最高20倍杠桿，永續的最高100倍自然是更能吸引用戶，但是杠桿交易不僅是能放大收益的天使，也可能是鯨吞資產的惡魔。OwenZhuang表示合約交易的風險基本可以歸結為三類：

1、受經濟周期的影響，數字通證市場具有極大的不確定性。2、在公開市場上交易，數字通證通常價格波動劇烈，并且沒有像中國股市那樣的漲跌停限制。短期內價格震蕩經常發生。這種價格波動可能由于市場力量(包括投機買賣)、監管政策變化、技術革新以及其他客觀因素造成。3、用戶對風險意識的薄弱，過度使用杠桿。

對于交易者來說，面對多變的市場行情，唯一可以做的就是加強風控意識，切勿過度使用杠桿，學會主動降杠桿、學會輕倉，就可以使資金利用最大化，反之，重倉就是賭博。

交割合約or永續合約？永續合約是在交割合約的基礎上發展出來的，那么是否意味著各方面都一定優于交割合約？交割合約會從此被淘汰嗎？我們來看兩者的特點：

交割合約的杠桿選擇范圍較小，最高20倍，且價格容易被操縱，大幅偏離現貨價格。散戶進行交割合約，盯盤是常態，但仍然極易在交割期前被插針爆倉。從本質上講，交割對散戶極不友好，交割合約一定程度上可以說是為現貨商準備的。

永續合約的杠桿可選范圍是較大，可以從1-100倍。至于價格操控，永續合約有了“持倉費率”的設計：如果多頭想要惡意爆倉空頭，做多的人過多的情況下，那么需要向空頭支付費率。''持倉費率''機制維持了市場的多空平衡，避免了交割合約中的價格操縱和惡意爆倉問題。因此，即使是100倍的杠桿，用戶也不必時刻緊張盯盤。

但換一個角度，盡管交易所宣稱不收取持倉費率，而是由多空的某一方收取，但是對于另一方可能存在收取費用過高而導致的不公平。雖然合約的價格不會長期高于現貨,而是經常在現貨價格上下波動,并不會只有利于多空某一方，但這時，如果不做長期持倉的打算，僅短期持有，可能交割合約反而比永續更合適。

由此可得，永續合約與交割合約的用途和優勢各不相同。前者風險更大，但投機性也更強。交割合約更適合礦工或者一些套期保值的用戶，而如果要想長期投機，永續合約則更為適合。

其實無論是永續合約還是交割合約，當前的數字貨幣衍生品交易市場仍然不成熟。借用OwenZhuang的話說，仍是處于“野蠻生長”的階段，未來還有很長的路要走，政策的完善、市場的調節、每一個團隊的努力……機遇與挑戰同行。

詳情回顧本期AMA：https://www.chainnode.com/ama/391104

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