未來商業銀行應該以 BTC 為中心？_穩定幣

在最近的一篇文章中，Coindesk的Nic Carter為比特幣銀行提出了一個非常好的理由。雖然我贊同他的觀點，認為比特幣未來將在革新傳統銀行業方面發揮作用，但我想從一個稍有不同的角度，即新興經濟體的角度來看待這個問題。新興經濟體的定義有些殘缺。它包括所有那些沒有進入歐洲、美國和日本等完全發達經濟體的市場/經濟體，如今俄羅斯也屬于其中一員。無論定義如何，新興經濟體都有一個共同點，即貨幣相對疲軟、會面臨資本突然外逃的風險以及銀行和信貸系統不夠成熟。

這是阻礙當地投資和經濟發展的主要因素之一。

這些經濟體的部分美元化是一個共同的方面，它至少減輕了委內瑞拉、阿根廷或土耳其等國當地居民所遭受的惡性通貨膨脹的災難性影響。未來，資本管制的效力將因加密貨幣在全球范圍內日益普及而大打折扣。因此，新興經濟體將走上貨幣替代的加速之路，既要用加密貨幣，也要用與法幣掛鉤的加密貨幣（即穩定幣）--如比特幣或Tether/USDT、trueUSD或USDC--這些貨幣很容易獲得，它們將趨向于逐漸取代本國貨幣。

也許與直覺相反的是，既要贊成本幣和外國穩定幣之間的交換，同時也要促進以比特幣為中心的銀行系統（而不是以美元為中心的銀行系統），是新興經濟體需要的解決方案，以使其市場免受貨幣替代的影響，加強其銀行系統并推動投資進入當地經濟。

美元化的經濟和地緣風險是非常清楚的。那么，以比特幣為中心的經濟如何在運行的同時，也要保持不同幣種之間的交換呢？

在1974年E.C Harwood--美國自學成才的經濟學家，他在1933年成立了美國經濟研究所，預測了1929年的大蕭條，并引導他的客戶進行黃金投資，預測了1970年的通貨膨脹，他寫了一篇關于 "商業銀行失傳的藝術 "的文章。當時，在尼克松1971年臭名昭著的美元違約和黃金與美國貨幣掛鉤被打破之后，貨幣貶值的問題成為當下的熱門話題。

富蘭克林鄧普頓CEO：加密行業的未來將受到監管:金色財經報道，富蘭克林鄧普頓的首席執行官Jenny Johnson表示，她認為該行業接受更多法規的到來很重要，無論他們喜歡還是喜歡不是。Johnson說，該行業的未來將受到監管，而像比特幣這樣的加密貨幣會分散人們對加密技術真正創新區塊鏈技術的注意力。

Jenny Johnson說，比特幣是對最大破壞（對金融系統的影響）最大的干擾，那就是區塊鏈。我可以告訴你，如果比特幣變得如此巨大，以至于它對作為儲備貨幣的美元構成威脅，美國將限制比特幣的使用。貨幣對政府管理經濟非常重要。他們不會將自己的貨幣讓給這種全球貨幣的概念。[2023/4/27 14:29:20]

E.C. Harwood指出1800年末到1914年一戰前：

"代表了西方文明在貨幣方面的發展高峰。它促進了商業，并使有意義而非虛構的長期會計記錄成為可能。儲蓄機構、人壽保險和養老基金的發展不僅促進了國家間的商業，而且還鼓勵了有用資本的大量增加"。

人們普遍認為，這一時期很可能標志著人類在進化發展能夠服務于現代工業社會的貨幣信用體系方面取得的最遠的進步。還有一個事實是，當時黃金是世界上所有主要工業國家和其他許多國家的共同國際貨幣基礎。

但Harwood并不是一個金本位的激進派。他是一個務實的、充滿常識的人，而不是一個思想家。他了解貨幣歷史，并提出了切實可行的解決方案，以解決在全球化和貿易不斷發展的同時，帶來的的貨幣貶值問題。

事實上，他還批評了100%儲備金本位制支持者的立場，"他們會將使用的購買媒介限制在金幣、銀幣或紙幣上，并限制在直接代表這些貨幣的支票賬戶上。他們將回到中世紀時期，在健全的商業銀行最早開始之前。他們將如何應對在現代工業文明中銷售的產品的泛濫，他們并沒有提出。其他金本位的擁護者則提出了一個簡單化的解決方案，提高黃金的 "價格"，恢復貨幣與黃金的可兌換性。他們似乎沒有意識到，大量的通貨膨脹購買媒介的存在，就像假幣一樣，正在污染世界的貨幣供應。"

分析 | 交易者處于觀望狀態，市場對未來的預期尚不明朗:據Bgain Digital投研數據：截止北京時間2020年2月1日18:00點，BTC價格9386.8美元，24小時內BTC價格上漲0.29%，結合量化交易的BTC本位增強指數漲跌互現，其中Bgain交易指數下跌0.16%，CTA指數下跌0.24%，對沖交易指數上漲0.01%。截至18點，OKEX精英用戶多空占比為48%/50%；火幣精英用戶多空占比40%/59%，Bitfinex多/空保證金占比為81%/19%，BitMEX多空倉位占比為63%/37%，市場情緒相對看多。幣價24小時內未有明顯波動，最大波動250點，整體成交平淡，多數交易者處于觀望狀態，因疫情及國內股市延遲開市影響，市場對未來的預期尚不明朗，或將繼續維持窄幅盤整狀態，建議交易者耐心等待交易機會。[2020/2/1]

事實上，即使是金本位制本身也沒有解決貨幣貶值的問題，除非運用他所定義的 "健全的商業銀行的基本原則"，即商業銀行的失傳藝術。那么這個失傳的藝術是什么呢？

商業銀行體系的正常運行對資本主義經濟的發展至關重要。它的兩個主要功能是儲蓄和貸款，圍繞著在儲蓄支付的利息和貸款收取的利息之間賺取利潤。但銀行可以通過從其收集的存款/儲蓄中提取貸款，也可以通過創造新的貨幣進行貸款。Harwood提出，辨別的因素是，只有當這些錢進入生產性投資時，才創造新的貨幣，也就是當這些錢增加了流通中的商品和服務的數量時(即公司建廠生產汽車)，而不是當這些錢為消費者支出或任何其他非生產性投資提供資金時(即個人獲得貸款購買該汽車)。在第一種情況下，銀行家可以創造新的貨幣，因為這是非通貨膨脹的。在第二種情況下，購買汽車的資金應從儲蓄/存款中提取，因為創造新的貨幣 -- -- 而不是由增加的生產性商品來抵消 -- -- 會引起通貨膨脹。

盡管當時金本位制是有效的，但只要銀行忽視了健全商業銀行的這一基本原則，瘋狂印鈔，就會發生類似 "野貓 "銀行或蘇格蘭銀行的銀行危機。畢竟那是一個自由銀行時代，銀行經常破產。

聲音 | 蔡維德：央行數字法幣將是未來國家經濟的基礎:12月1日，在海南國際離岸創新創業示范區建設高端論壇上，國家千人計劃特聘專家、北航特聘教授蔡維德表示，央行數字法幣將成為未來國家經濟的基礎。他同時指出，區塊鏈對金融系統的“革命”體現在：一是金融流程的改變，特別是清結算系統；二是金融基礎設施的改變，特別是RTGS（全額支付系統）、CSD（中央證券托管中心）；三是監管流程也會改變。（財聯社）[2019/12/1]

今天這種情況不會發生，只是因為貨幣和黃金這種實體資產之間沒有錨定關系。但大規模貶值的影響是一樣的，只是由于央行的干預、操縱和救市，這些影響被時間淡化了，并沒有立即顯現出來。看看這張黃金與美元的對比圖，就知道自1971年35美元的黃金/美元掛鉤被取消后，購買力的通脹損失。今天你需要1830美元才能買到一盎司黃金。在50年內增加了52倍。

現在讓我們把時間快進到2021年，看看E.C. Harwood的商業銀行體系如何在今天實行。

首先要考慮的是，我們不可能回到金本位。或者至少不像以前那樣 出于多種原因，我們的經濟和社會今天需要一種不同于硬通貨的體系，因而需要創立一個新的金融體系。而黃金并不適合這種用例，原因有很多，其中最重要的是這三點：

黃金審計是主觀的。對黃金儲備進行審計，意味著對審計師的信任。這是一種主觀的估價，而不是客觀的估價。

黃金難以流動，提取復雜，保管昂貴。這些對中央銀行和金銀銀行來說是可行的問題，但對小型商業銀行及其客戶來說卻是主要障礙。

無法跟蹤黃金債權。黃金在零碎紙質系統中被多次重新抵押，無法確定每盎司實物黃金上存在多少債權/存托憑證。有些消息來源說有100多份。有些人說甚至更多。基本上，紙黃金的過度金融化使得它作為抵押品毫無價值，除非你準備持有實物黃金。如果你不持有它，你就不擁有它。

聲音 | 楊東：為實現全國金融科技產業未來監管最核心的使命，需要將區塊鏈等技術相結合:據新浪財經報道，中國人民大學國發院金融科技與互聯網安全研究中心主任楊東在2019中國財富論壇上表示，把數據價值發揮起來，包括杭州在內，全國的金融科技產業面向未來監管最核心的重要課題和使命。為實現以上使命，他認為，需要將人工智能、區塊鏈等技術相結合，政府通過監管沙箱了解企業創新產品的過程，對企業有一個數據的準確觸達，才能實現更好監管。所有一切圍繞數據，以數據為核心建構監管體系，并實現數據開放共享，這是下一步金融科技生態發展、監管發展的最根本、最重要任務。[2019/7/9]

當然，在國際貨幣體系中，黃金仍然在政府和中央銀行層面發揮著重要作用。黃金很可能會被用于新的布雷頓森林體系中，世界各國政府和中央銀行決定以高于當今價格數倍的價格將黃金重新貨幣化，以平衡他們的巨額債務并支撐他們快速膨脹的貨幣。

但在這個水平之下，需要一種新的硬資產/健全的貨幣來執行現代數字商業銀行系統的儲備功能。一種可以方便地存入、提取、保管和100%可靠客觀地審計的資產。

而這個資產除了比特幣之外，不能是其他資產。

為什么比特幣是數字黃金以及更多的原因，我之前在很多文章中都有解釋。我也在這里提出了小國家和發展中經濟體的中央銀行持有比特幣而不是黃金作為貨幣儲備的理由。

事實上，比特幣是100%可審計的準備金證明，而且它的攜帶成本為零，可以很容易地自我托管和提取到個人錢包，這使得它成為完美的現代儲備資產和抵押品，在此基礎上可以建立一個堅實的銀行基礎設施，使E.C.Harwood良性商業銀行重生。

其一，它將迫使商業銀行只能在一定的嚴格范圍內創造貨幣，而不能過分的猖狂，因為每個人都可以在區塊鏈上透明地、實時地看到銀行創造的新加密貨幣的數量，并與銀行持有的比特幣作為儲備的數量進行對比。其次，如果銀行過度創造加密貨幣，儲戶可以提取借給銀行的比特幣從而增加銀行擠兌的風險。因此，如果銀行想要保持償付能力，它們將有動力保持良性發展。市場將自由地為每家銀行的風險單獨定價。將會有保證金率高的銀行支付較低的存款利率，而部分準備金銀行將支付較高的利率，因為它們將被視為風險較大。

賽迪區塊鏈研究院院長：獨角獸與小公司并存是未來區塊鏈企業形態:賽迪區塊鏈研究院院長劉權近日在接受采訪時表示，區塊鏈產業并不僅僅是BAT這類大公司的專利。區塊鏈底層的技術，底層的方案，架構的設計，全球可能就幾家，在場景呈現和產品層移動方案解決上，每個區域和行業都會有若干小公司。[2018/4/23]

如果你認為我是在胡思亂想，那你就錯了。這種加密銀行的藝術已經出現了，而且它將會一直存在。

既然像BlockFi或因此這樣的公司，這些國家的和商業領導人應該很快意識到，有一個短暫的機會窗口，跳進比特幣的馬車，圍繞以比特幣為中心的模式而不是以美元為中心的模式重塑當地的銀行業。至少--除了是健全的貨幣之外，比特幣既不是任何人的錢，也不是每個人的錢，它不帶有地緣偏見或風險。復合金融將首先瞄準新興經濟體的需求客戶，真正的風險是當地銀行業被繞開，當地經濟被加密美元化（通過使用美元計價的穩定幣）。這將給新興經濟體帶來地緣和經濟上的長期不良后果。

BlockFi創始人Zac Prince說："我們提供這些銀行產品，是因為我們在一個加密第一的世界里，以全球和數字的規模進行運作，這在傳統銀行背景下是不可能的。......如果我們能從區塊鏈和加密第一的思路出發，建立這個新的基礎設施，仍然從那個古老的世界引入資本......我們可以針對比特幣提供這些產品，這才是我們真正興奮的地方。"

通過BlockFi，你可以借到或借出比特幣和加密美元。BlockFi利用傳統的廉價美元信貸流動性池，將法幣換成穩定幣美元（比如說USDT），并將其借給新興經濟體的客戶，以獲得更高的收益率，同時持有比特幣作為抵押品。他們實行嚴格的貸款/抵押品比例，并在比例低于一定安全水平時對抵押品進行清算。穩定幣美元的借款人很高興，因為他可以用比當地貨幣更便宜的利率借款。

新興經濟體還有一個優勢，就是當地的銀行體系還沒有達到美國或歐洲的完全成熟，這使得前者在適應突發變化方面與后者相比要靈活得多，反應也更快。

但在商業銀行中走向所述的比特幣標準，不僅僅是當地銀行業的任務。這是一個涉及整個社會的過渡過程，需要聰明而勇敢的領導人和監管者足夠快地把握他們所面臨的機會的層面。如果他們能做到這一點，新興經濟體就能引領這場革命，并在5至10年內發現自己在直接競爭對手和發達經濟體面前都處于巨大優勢地位。

這是新興經濟體的監管者和家應該仔細考慮的重要一點：美國監管機構提出了最簡單、最快的解決方案，只需插入比特幣區塊鏈就可以建立一個新的銀行基礎設施。這非常聰明。

新興經濟體需要制定一個有競爭力的框架，以啟動該行業，激活良性循環

(a) 采用有利于加密的法規，主要涉及數字Token化資產（如穩定幣和代幣化證券）的承認和法律地位。列支敦士登、瑞士和美國懷俄明州實施的監管框架就是很好的例子。

(b)實施靈活的加密銀行章程，主要監管加密資產的發行和保管，就像懷俄明州對SPDIs(特殊目的機構)實施的那樣。最近，AvantiBank獲得了懷俄明州的加密銀行章程，可以托管加密資產和發行加密貨幣美元。值得注意的是，美國OCC最近發布了一份意見書，允許美國銀行使用區塊鏈基礎設施和現有的穩定幣。這如果得到政府政策的連貫確認，可能是一個根本性的變化，可能會引發全球向加密銀行的轉變。

(c) 激勵本地加密交易所的許可。

(d) 采用與加密貨幣100%互操作的CBDC，以便與比特幣和穩定幣進行無摩擦的交換。一個基于金融科技的數字貨幣--不能與加密貨幣互操作--將無法實現我所描述的目標。顯然，它不一定要像比特幣那樣去中心化，也不一定要像比特幣那樣無權限。它完全可以中心化來實現與貨幣相同的功能，但最重要的是，它的貨幣供應量應該像穩定幣一樣，在區塊鏈上完全可以審核。事實上它的架構很容易模仿類似穩定幣的架構。

從根本上來說，這是產業資本主義與金融資本主義。

給予獎勵，以吸引加密資本/投資者和優秀的人力資本。稅收優惠政策非常重要。資金流向待遇更好的地方。但人力資本也會遷移到商業機會和生活水平更好的地方，或者至少是提供更好前景的地方。為投資而提供的公民身份或幾年后的永久居留權也受到追捧。在加密領域有很多非常有才華的個人和投資者，他們已經準備好離開歐洲或美國，在那里他們的資金得到更好的待遇，但同時也是真正執行基本自由的地方，加密投資的環境更加友好。這是一場快速發展的全球運動。

在歐美迅速成為寡頭管理、腐敗至極、和高稅收之后，以侵占曾經富有生產力的中產階級（當然不是超級富豪）的剩余財富的時候，南美和亞洲的新興經濟體可以為加密資本和人才提供一個安全的天堂。像烏拉圭（也被稱為南美的瑞士）、哥斯達黎加或新加坡這樣規模小但穩定的國家，可以從這種明智的政策中獲得巨大的紅利。

Harwood（E.C.Harwood）所描述的商業銀行失傳的藝術，實質上是工業資本主義的基礎，這正是中國現在做的事。

"19世紀資本主義的思想... 是為了擺脫地主階級。它是為了擺脫地主階級。它也是為了擺脫銀行階級"

今天的美國人說，公共投資是社會主義。嗯，這不是社會主義。它是工業資本主義。這是工業化，這是基本的經濟學。什么是經濟以及經濟如何運作的想法在學術上是如此扭曲 這與亞當-斯密 約翰-斯圖爾特-密爾和馬克思所談論的是截然相反的。對他們來說，自由市場經濟是一個沒有租借者的經濟。但現在[美國人錯誤地認為]自由市場經濟就是讓租借者、地主和銀行自由地賺取利潤。美國把規劃和資源配置集中到了華爾街。而這種中央規劃，比任何政府規劃，都更具腐蝕性。"

這很好地概括了完全發達的西方經濟已經變成了什么樣子：新封建經濟，新資本主義社會，與1800年至70年代使我們繁榮并領導世界的工業資本主義模式相去甚遠。今天的中國已經成為工業資本主義學說的真正追隨者。這告訴你未來世界的地緣將如何形成。經濟金融化--從美國開始，現在甚至在歐洲也在跟進--是西方發達國家的絕癥。

正如Unchained Capital的Parker Lewis所言，金融化是 "貨幣激勵機制錯位的直接結果，而比特幣重新引入了適當的激勵機制來促進儲蓄。更直接的是，貨幣儲蓄的貶值是金融化的主要驅動力。如果說貨幣貶值誘發了金融化，那么回歸穩健的貨幣本位則會產生相反的效果，這應該是符合邏輯的。"

當然，西方遺留的金融體系會有嚴重的后果。統治精英們會繼續踢皮球，盡可能地維持現狀。但最終不可持續的東西將無法維持，整個體系將需要圍繞僅有的兩種不承擔交易對手風險的真實貨幣資產--比特幣和黃金來重新設定。

金融化、金融壓制的結束和負利率的畸變、回到以健全貨幣為基礎的資本主義生產社會，都將是系統重設的積極后果。更好的是，基于硬通貨和健全的銀行架構和原則，新的經濟復興正在逼近，這些架構和原則不是上面規定的，而是自由市場力量和良好的激勵機制作用的結果。新興經濟體應該聰明地將自己定位在新的比特幣標準的中心。他們可以站在新的經濟復興的最前沿，這可能會模仿那些小而強大和富有的意大利海洋共和國的成功，這些國家從中世紀末到文藝復興時期一直引領著世界的經濟和文化發展。

他們完全沒有任何損失，而所有的收益。就像比特幣一樣，這對新興經濟體來說是一個不對稱的賭注，具有無限的上升潛力。

Andrea Bianconi? ?作者

李翰博? ?翻譯

Edward? ?編輯

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