探討：DeFi如何改進傳統金融體系_加密貨幣

區塊鏈如何阻止經濟大衰退的重演，并創建一個更包容、更繁榮的全球經濟。

金融市場的周期性是不可避免的。

當經濟難以跟上不斷飆升的資產估值，投資者被迫重新調整預期時，說明經濟進入蕭條期。在消費者敢于支出的經濟環境情況下，那些從經濟衰退中幸存下來并持續增值的優質企業開始蓬勃發展，泡沫破滅后，進入經濟繁榮期。

這一過程將循環往復，擴張，衰退，再次擴張。

2008年金融危機并非自然規律造成的。相反，這是一個信任破裂和潛在的災難故事，只是發現時已經太晚了，而這一切都是因為將全部控制權交給少數銀行家體系造成的。

此時，中本聰發布了比特幣區塊鏈的代碼，從而迎來更透明、更包容的全球經濟。他觀察了一下傳統機構造成的金融破壞，發現比特幣或許可以解決金融體系中的一個關鍵缺陷。

誰應該為經濟大蕭條負責？

美參議院銀行委員會召開加密貨幣聽證會，探討加密貨幣是否波及金融體系:美國參議院銀行委員周二召開了一場名為“加密貨幣有什么好處？”的聽證會，除幾位議員展現積極態度外，多數議員仍有疑慮。他們主要關心兩個問題：加密貨幣去中心化的本質到底如何，以及加密市場的系統風險會不會波及傳統金融體系。參與聽證會的圣瑪麗大學法學院教授Angela Walch表示：通過現實鏡頭審視加密貨幣，可以看出，它并非一張神奇的脫離金融系統的自由卡。我們要承認其中的權力集中問題，并制定深思熟慮的應對政策和風險決策。Walch認為不能對加密系統集中的“權力口袋”視而不見，包括核心軟件開發人員和礦工可利用他們的權力地位，對系統用戶施加影響。民主黨參議員Elizabeth Warren表示：金融系統受到一些在暗中不露面的超級程序員和礦工的影響。Warren還在周二去信財長耶倫，呼吁聯邦機構統一制定針對加密貨幣的監管框架。她在信中寫道：”隨著對加密貨幣的需求不斷增長，這些資產越來越深地嵌入我們的金融體系，消費者、環境及金融體系正面臨越來越大的威脅。”研究和倡導組織Coin Center的執行董事Jerry Brito表示，雖然加密貨幣發展中的問題可能對傳統金融系統造成風險，但美國不應回避加密貨幣，而應為對沖基金和其他市場參與方設置護欄。他認為加密貨幣終究是一種大宗商品，任何大宗商品都會帶來類似威脅。展現積極態度的參議員包括共和黨參議員Cynthia Lummis，他稱開源金融的透明度和開放性有助于促進金融包容性。民主黨參議員Sherrod Brown則稱區塊鏈技術也有許多有用的非金融應用。（CNBC）[2021/7/28 1:19:40]

自20世紀30年代的大蕭條以來，全球經濟再沒經歷如此嚴重的衰退。2007年12月到2009年6月的經濟衰退使美國國內生產總值減少了6%，失業人數超過3000萬。并非所有階層的人口都受到同等的影響，少數民族和受教育程度較低的人受到的打擊尤其嚴重，而造成這場災難的罪魁禍首卻逃過了任何形式的處罰。

聲音 | 日本財務大臣：將在G20會議上探討數字貨幣:日本財務大臣麻生太郎表示，將在G20會議上探討全球經濟和數字貨幣。[2020/2/21]

金融體系的不透明掩蓋了人類的貪婪，最終導致全球經濟崩潰。

21世紀初，蓬勃發展的房地產市場促使許多人去申請抵押貸款，來實現擁有住房的美國夢。銀行將這些抵押貸款捆綁在一起，以債券的形式出售給投資者，使投資者有權收取房主支付的貸款。然而，系統中不同的參與者在處理這個新的投資類別時犯了一系列嚴重的錯誤，導致自大蕭條以來最大的金融災難。

商業銀行曾向信用評分較低的房主發放綜合抵押貸款，以增加他們的資產基礎。這些抵押貸款被稱為次級抵押貸款，通常是可調節利率的，這種利率從超級低開始，然后飆升至不可持續的水平。由于房地產市場的蓬勃發展，許多信用有問題的個人開始用大量的抵押貸款來購買房地產。當市場開始降溫，利率開始上升時，這些次級貸款者大量拖欠貸款。

雖然次級抵押貸款本身具有破壞性，但如果沒有證券化，或許能遏制次級抵押貸款所造成的損害。

聲音 | 賀鏗：加強探討運用區塊鏈推動政府云平臺信息共享效率和安全問題:據人民網消息，近日，在“點贊智慧廣州”調研中，針對“智慧城市”公共服務能力建設，第十一屆全國人大財經委副主任委員賀鏗建議，應運用區塊鏈技術推動政府云平臺的信息共享效率和安全問題，公共信息化系統怎樣更安全、有效對接各個具體政府業務部門，以更好提高政府管理效能等問題上，還應加強研究和探討。[2018/9/12]

投資銀行將這些不良抵押貸款打包成可交易資產并出售給投資者的行為是有罪的。隨著牛市的肆虐和風險偏好的增長，高盛、摩根士丹利和貝爾斯登等投資銀行開始將抵押貸款捆綁在一起，形成一種新型的高收益金融工具——抵押貸款支持證券。隨著基礎抵押貸款開始變壞，持有MBS的投資者看到他們的收入來源被凍結，引起了廣泛的市場恐慌。當時管理著2750億美元資產的第四大投資銀行雷曼兄弟因不負責任地進入MBS市場而損失慘重，以至于這家擁有158年歷史的公司在單季度虧損39億美元后不得不申請破產。

如果沒有評級機構的支持，金融巨頭們就不可能為MBS創造如此有利可圖的市場。

NULS與智云鏈Nebula AI在技術層面進行深度探討:據NULS與Nebula AI 官方Twitter消息，在昨天結束的紐約Consensus2018會議上，NULS團隊與Nebula AI團隊在技術層面進行了深度交流，雙方將在跨鏈和模塊化賬本開發方面開展進一步的技術探討。NULS是一個可定制的區塊鏈基礎設施，智云鏈(Nebula AI)是可承載人工智能程序的去中心化共享算力區塊鏈。[2018/5/17]

評級機構表面上負責保護投資者免受金融不當行為的侵害，但也因為支持了不可靠的抵押貸款支持證券而有罪。標準普爾、穆迪和惠譽，這幾家負責金融市場質量控制的機構，都對這些抵押貸款支持證券給予了AAA的評級，盡管其中包含的抵押貸款質量很差。根據評級機構提出的邏輯，由于每種證券都包含許多不同的抵押貸款，所以這些證券具有足夠的多樣性，因此可以獲得較高的評級。不管出于何種原因，他們都忘記了考慮一個系統性風險：如果整個房地產市場崩潰，那么所有人將無法償還抵押貸款，從而導致抵押貸款支持證券惡化。當這種確切的情況發生時，許多人將矛頭指向了評級機構，指責它們通過為自己的投資銀行客戶評級為AAA來換取更高費用，從而為客戶提供便利。

韓國金融委員會宣布必要時將會探討制定人均交易限額的計劃:韓國金融委員會宣布將于明年1月中旬完成對虛擬貨幣反洗錢業務的指導原則對于虛擬貨幣賬戶實行實名制度，投資者使用的所有虛擬賬戶都必須轉入銀行賬戶。以后必要的時候將會探討制定人均交易限額的計劃。[2017/12/28]

那些“太大而不能倒閉”的保險公司確保承擔最大風險的是美國納稅人，這進一步加劇了這種風險。

保險公司通過出售這些風險證券的信用違約掉期保險合同，在已經搖搖欲墜的系統上增加了一層額外的風險，如果這些債券違約掉期，保險公司將被迫支付大量的錢。CDS合約的內容如下：作為交換，從被保險方收取固定保費，如果抵押擔保違約，保險公司有義務償還其債務。當MBS開始下滑時，保險公司突然發現自己負債累累，卻沒有足夠的資產來償還債務。在金融危機的關鍵時刻之一，保險業巨頭美國國際集團在其CDS業務上損失了300億美元，這家瀕臨破產的公司向政府申請了850億美元的援助，才避免了破產。

“做多比特幣，做空銀行家”已成為區塊鏈行業的戰斗口號，該行業試圖用基于去信任、透明協議的去中心化金融系統來取代銀行系統的信任和自利行為。

去中心化金融如何改進當前的體系？

DeFi對傳統金融體系的核心價值主張可以分為三大類：透明度、信任度和激勵機制。

透明度

盡管法律要求傳統金融機構公開其財務數據，但眾所周知，這些機構通過一些會計操作來規避一些財務報告要求。在著名的金融瀆職案中，安然公司通過會計漏洞和特殊目的實體隱藏了數十億美元的債務，后來在2001年的破產丑聞中被曝光。

借助區塊鏈技術，金融系統主要功能的每一項操作，無論是發放貸款、交易衍生品還是起草保險合同，都可以在鏈上完成，以供所有人驗證核實。

普通人不再需要依賴于傳統機構提供的數據準確性。而是，任何人在做出財務決策時都可以直接查詢區塊鏈。例如，基于區塊鏈的抵押貸款支持證券將包含每個抵押貸款的記錄，投資者可以直接評估這些資產的健康狀況，而不是盲目地相信評級機構會為他們做出評估。

無需信任

在金融風險管理領域，交易對手風險是指交易中某一方違約的可能性。對交易對手的信任是傳統金融體系的基礎。例如，購買德意志銀行發行的10年期債券的投資者必須相信該行能夠在足夠長的時間內保持償付能力，來支付利息和資本。但是，如果說2008年的危機證明了什么的話，那就是我們不應把金融巨頭的不朽視為理所當然。貝爾斯登和雷曼兄弟分別存在了85年和158年，才被大蕭條拖垮。

建立在區塊鏈基礎上的金融產品無需信任，而是利用分布式共識和智能合約，通過滿足某些預先設定的條件，自動執行的合約立即進行清算，從而消除交易對手風險。

更新賬本的是那些有經濟動機保持誠實的礦工和驗證者，而不是銀行。此外，智能合約技術允許提前在區塊鏈上設置的智能合約中的交易條件。一旦滿足了這些條件，自動執行的軟件就會自動執行協議的條款，所以不會有任何一方違背承諾的風險存在。

假設Bob和Mike簽訂了一份簡單的期貨合約。Mike有一家汽車公司，而Bob在生產期間向他供應鋼材。由于對周圍的經濟環境和鋼鐵價格上漲的前景感到不安，Mike想以今天的價格鎖定下個月的鋼鐵供應。為了做到這一點，他與Bob簽訂了一份合同，其中規定Mike在下個月下訂單時有權以100萬美元的價格購買1000噸鋼材。

Mike和Bob可以將各自的資產鎖定在智能合約中，而不是相互信任地交付，智能合約將在預定的時間自動執行協議，同時仍然允許他們在合同期間擁有全部所有權。

激勵機制

如果在復雜金融產品上進行高風險押注的人能夠感受到自己行為的經濟后果，那么2008年的情況可能會有所不同。相反，大銀行和保險公司承擔了過多的風險，并且能夠通過復雜的金融工程將風險傳遞給投資者和客戶。當經濟形勢很好時，銀行家獲得可觀的傭金和獎金，當經濟惡化時，受到經濟危機沖擊最大的是社會底層人民，而不是導致危機的銀行家。

去中心化的金融系統通過將權力從主要機構手中轉移到人民手中，來重新調整風險和回報。

參與游戲的個人，他們依賴于這個系統生存，在這個系統如何運作的問題上應該有發言權。例如，用于發放貸款的去中心化平臺MakerDAO，允許其本地MKR代幣持有者投票決定用戶從系統中貸款的利率。MKR代幣持有人直接體驗他們的決定的結果，他們被激勵去減少任何不必要的風險，并從整個網絡的最大利益出發。

去中心化的金融創造了一個新的愿景，一個更包容、更透明、更有彈性的金融體系，該金融體系依賴于密碼學和共識，而不是容易犯錯的人類。去中心化的金融體系可能是防止下一次金融海嘯造成無法估量破壞的防波堤。

作者|DavidAzaraf

翻譯|頭等倉Annie

來源|頭等倉

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