央行發行數字貨幣背后的邏輯_COIN

導語：從遠古時的實物貨幣，經過奴隸社會的貴金屬、北宋時期的交子，到今天的各國紙幣及電子貨幣，貨幣已存在了五千多年。隨著信息科技的快速發展，移動支付、可信云計算、區塊鏈等新技術的推出，中央銀行發行的傳統紙質貨幣面臨著許多新的挑戰，數字貨幣可能成為未來貨幣發行、支付模式的發展方向，并逐漸成為全球競爭新的制高點。

貨幣數字化勢不可擋

著名的貨幣大師米爾頓·弗里德曼在1991年完成的專著《貨幣的禍害——貨幣史上不為人知的大事件》的自序中寫道：“在遠古時代，當人們發現為獲得某種東西而出售產品或服務顯得更為安全的時候，覺得很有必要把買與賣兩種行為從單一的易貨交易中分離出來——而這種東西并不會在生產中被消耗掉或用于生產，相反只是作為媒介，用來購買在生產中被消耗的或用于生產的產品或服務。連接買與賣兩種行為的‘某種東西’被稱作貨幣，其千百年來以各種不同的物理形式出現——從石頭、羽毛、煙葉、貝殼，到銅、白銀、黃金，甚至到現在的紙幣和分類賬簿中記錄的條目。誰知道未來的貨幣會演化成何種形式？會是計算機字節嗎？”

歐洲央行發布關于數字歐元的第四份進度報告:金色財經報道，歐洲央行（European Central Bank）表示，我們發布了關于數字歐元的第四份進度報告，它包含我們對薪酬模型原則的看法、確保金融包容性的持續工作的最新情況以及我們進行的原型設計工作的結果，今年秋天，我們的管理委員會將審查數字歐元調查階段的結果，然后決定是否進入下一階段。這將包括技術解決方案、業務安排和立法程序后的調整。[2023/7/14 10:55:03]

未來總比預測來得要快。在弗里德曼提出猜想不到20年時間里，在互聯網、移動互聯網、智能化、大數據、云計算、物聯網等現代科技發展基礎上，幾乎所有經濟金融活動都被搬到了互聯網上，尤其是移動互聯網上。互聯網讓世界變成了地球村，移動互聯網讓世界變成了“手掌心”，數字貨幣自然也將是手掌心交易不可或缺的價值交換工具。

目前使用的基礎貨幣印刷成本高，不宜大量攜帶，且不易找零，而廣泛流行的電子貨幣則需要第三方平臺的強大支持，同時受到銀行交易系統限制，存在一定的交易風險和不便利性。隨著區塊鏈技術的出現，以比特幣為代表的數字貨幣，使得每一個人都是貨幣的發行者，給法定貨幣系統帶來了極大的沖擊，主要國家的中央銀行已逐漸意識到唯有發行中央銀行數字貨幣，才能從根本上有效保證法定貨幣的市場地位，弗里德曼猜想正在成為現實。

歐洲央行發布數字歐元第三份進展報告，推出后或將增加跨境功能:4月25日消息，歐洲中央銀行（ECB）發布關于數字歐元設計的第三份進展報告，研究了歐洲央行管理委員會批準的數字歐元訪問和分配選項，其中數字歐元用戶將由支付服務提供商（PSP）按照其既定程序（如 KYC）進行注冊，店內銷售可以使用二維碼或非接觸式技術進行，在線支付和離線功能也將成為可能，PSP 將能夠提供可選和增值服務，例如分期付款或定期付款。此外數字歐元在歐元區推出后，可能會增加跨境功能。[2023/4/25 14:24:50]

如今，許多國家的中央銀行已開始對發行法定數字貨幣展開研究。比如加拿大央行的研究人員近年來發表了多篇工作論文，探討中央銀行發行數字貨幣對社會福利等方面的影響。英格蘭銀行于2016年8月發表工作論文《中央銀行發行數字貨幣的宏觀經濟學》，首次從理論上探討了中央銀行發行數字貨幣對宏觀經濟可能帶來的影響。中國人民銀行數字貨幣研究所也一直不斷披露相關研究。

央行數字貨幣漸行漸近

最早的數字貨幣理論由DavidChaum于1982年提出，這種名為E－Cash的電子貨幣系統基于傳統的“銀行－個人－商家”三方模式，具備匿名性、不可追蹤性。2008年，中本聰提出比特幣的概念，即一種通過點對點技術實現的電子現金系統，可以讓交易雙方在第三方(例如中央銀行)不知情的情況下直接轉賬。顯然，數字貨幣以數學理論為基礎，運用密碼學原理來實現貨幣的特性。其用到的主要加密算法有對稱性密碼算法、非對稱性密碼算法及單向散列函數(哈希函數)等，常用的技術有數字簽名、零知識證明和盲簽名技術等。

津巴布韋央行發布加密監管沙箱聲明后，當地加密行業人士仍存疑:盡管津巴布韋央行RBZ此前表示將創建加密監管沙箱，但當地行業人士警告稱，不要過于興奮，并敦促等待結果。今年3月，該行宣布已開始起草政策框架。據介紹，這個框架是一個監管沙箱，將評估加密貨幣公司的運營方式。同樣在今年3月，美國Apollo Fintech與津巴布韋政府所有的銀行CBZ簽署了一份“開發和運營3個國家級解決方案”的協議備忘錄，其中之一是錨定黃金的穩定幣。然而，一些本地加密行業參與者仍對這些計劃持懷疑態度。BitPaya主管Confidence Nyirenda表示：“這并不是什么值得慶祝的事情，因為現在已經過去兩年了，他們在會議上不斷重復同樣的話。”他補充說，RBZ忽視了當地初創企業提供的解決方案，現在央行正在邀請外國開發商。Nyirenda擔心，市場監管機構將為當地初創企業創造一個苛刻的監管環境，而只有大型企業可能會從新規中受益。與此同時，Africa Blockchain Media的非洲主管Terrence Zimwara認為，RBZ只會與它能控制的公司合作：\"你需要明白，和歐洲其他央行一樣，RBZ也不太喜歡私人發行的數字貨幣。\"（Cryptonews）[2020/4/12]

央行數字貨幣是由央行發行、國家信用支撐，與法定紙幣和硬幣完全等價、完全法償的數字貨幣。央行數字貨幣的概念最早由英格蘭銀行副行長本·布勞德本特于2016年提出，目前大多數主流國家央行均已采用此稱謂。

聲音 | 彭文生：央行發行數字貨幣將增加支付的便利性，改善金融結構:金色財經報道，光大證券全球首席經濟學家彭文生在2019中國發展高層論壇上表示，從貨幣需求角度來看，央行發行數字貨幣，主要目的是取代現金，如不付息，此舉將增加支付的便利性，但對宏觀經濟影響不大；如付息，將擠壓現在銀行體系的利潤，改善金融結構。[2019/9/6]

從貨幣發展趨勢來看，貨幣本身所表現的具體形態在不斷發生變化，貨幣越來越向一種符號的方向去發展，貨幣本身不一定非得要有價值。貨幣由實物貨幣逐漸向信用貨幣轉型，這是數字貨幣未來能夠實現應用的關鍵。

在當前的條件下，央行數字貨幣的創新就是為了適應形勢的發展、緊跟時代的步伐。由于貨幣市場的演變和進化與信息技術的發展息息相關，現有的貨幣體系以及其技術支撐和運行邏輯，已經很難滿足市場對監管、效率、便捷、網絡化交易等需求。數字貨幣實際上是貨幣形態從實物、紙質，再到數字化的一個必然趨勢。

如今，美國、歐盟等發達經濟體都異常關注新貨幣形式的開發。對我國而言，理應抓住此機遇，努力在數字貨幣開發領域走向世界前端。此外，中國已有充足條件進行數字貨幣的開發。我國已有約7.3億網民，第三方支付和網銀體系的發展也在全球處于領先地位。在開發數字貨幣領域我們已經具備了非常充足的條件，通過對數字貨幣的開發，我們可以較早地對其展開探討，以確保能夠在此領域擁有一定的領先優勢以及規則、標準的話語權。

中國或將在2018年推出全球首個由央行發行的加密貨幣:據CoinDesk預測：2018年，中國將再次震驚世界，并為加密貨幣行業帶來顛覆式變化。2018年，中國將成為全球首個推出央行加密貨幣的國家，中國企業們將針對零售與物流行業開發區塊鏈解決方案。從技術上而言，中國已經為啟動CBDC做好了準備。從戰略層面而言，中國推出CBDC符合“一帶一路”倡議，是中國與歐亞經濟聯盟、中日韓自由貿易區等領域國際合作的升級。中國此舉將增加其他國家在交易中通過人民幣進行支付的機會，從而促進人民幣國際化。中國CBDC很可能首先在銀行內部交易中進行試點，這樣可以避免對現有的外匯和資本管制政策造成沖擊。而且，公眾和商界也需要更多的時間理解CBDC及其意義。[2017/12/31]

此外，任何國家的央行往往都壟斷著貨幣的發行權，私人數字貨幣將削弱貨幣政策有效性，威脅金融穩定，倒逼貨幣當局開始研究發行央行數字貨幣。央行發行數字貨幣，除了取代紙幣現金流通，還可以保留貨幣主權的控制力，更好地服務于貨幣政策，維護央行控制的本質職能。

央行數字貨幣不僅僅是貨幣

在當前的技術條件下，移動支付帶來了極大的便捷，但是仍然存在著安全隱患、交易成本高、需要第三方中介介入交易等風險，而運用了密碼學加密等新技術的數字貨幣，是對電子貨幣的改造升級，不但具有電子貨幣在遠程、大額資金交易方面的優點，還吸收了虛擬貨幣的技術特點，在某些方面更具優勢。

首先是提高了資金的安全性。從底層技術來看，電子貨幣只是一種修改賬本的指令，它無法進行兩兩區分，無法有效追蹤資金去向。但是每一個數字貨幣都將擁有類似現金的冠字號碼標識，可以兩兩區分，而且這個標識可以通過區塊鏈技術被記錄和追蹤。

其次是改變了第三方中介參與交易的傳統方式。數字貨幣創造了一種去中介化的數字支付系統，從根本上改變現階段用戶與用戶之間必須通過銀行等第三方中介機構進行交易，以及銀行間的資金清算必須通過中央銀行進行的方式。

同時能為貨幣政策決策提供更好的參考。穩健貨幣體系對現代經濟至關重要，其關鍵是保證貨幣數量與經濟發展相適應，數字貨幣可為貨幣政策和宏觀審慎政策提供巨大的數據基礎，使監管當局能獲取及時而真實的信息，進而幫助央行更準確、更靈活地運用政策工具，并且可追蹤資金流向，幫助監管當局全面監測和評估金融風險，還可提高市場參與者的資金流動性，有利于使利率期限結構更平金流動性，有利于使利率期限結構更平滑和利率傳導機制更順暢。

最后是增加了經濟活動的透明性。數字貨幣本質是通過計算機編程的方式增加并記錄交易方、交易目的等信息，甚至可以為使用數字貨幣的交易增加前置條件，可以提升全社會經濟交易活動的透明度，減少洗錢、逃漏稅等違法犯罪行為的發生，提升央行對貨幣供給和貨幣流通的控制力，更好地將資金用于支持經濟和社會發展，助力普惠金融的全面實現。

央行發幣背后的博弈

中國央行原行長周小川曾表示，數字貨幣作為法定貨幣必須由央行來發行，數字貨幣的發行、流通和交易，都應當遵循傳統貨幣與數字貨幣一體化的思路，實施同樣原則的管理。照此思路，未來數字貨幣發行主要有三種模式：央行直接發行模式、數字現金模式和發鈔行模式。

其中，央行直接發行模式即央行直接面向公眾發行數字貨幣，提供數字貨幣的投放、流通和維護服務，由于不需要商業銀行的直接參與，像美聯儲的Fedcoin和瑞典央行的電子克朗方案之一的基于注冊的電子克朗就屬于央行直接發行模式；而數字現金模式和發鈔行模式都是中央銀行通過商業銀行間接投放數字貨幣，由中央銀行將數字貨幣發行至商業銀行，商業銀行受央行委托或授權向公眾提供央行數字貨幣存取等服務，并與中央銀行一起維護中央數字貨幣發行、流通體系的正常運轉，這種模式的代表有加拿大的CAD-coin、英國的RSCoin和瑞典的基于價值的電子克朗等。

顯然，對網絡世界數字貨幣的控制權，將成為主要國家之間競爭的新焦點，但是全球各央行發行數字貨幣考慮的重點顯然不同。美聯儲考慮的無疑是延續美元霸權，繼續維持美元在國際清結算過程中的絕對壟斷權；瑞典央行考慮的是技術、法律和安全問題，目的在于禁止流通實物現金，成為第一個完全使用“數字現金”的社會；中國如果能夠在數字貨幣的發行、流通、監管等領域的技術層面搶占第一，那么將在全球貨幣數字化大潮中擁有不容忽視的發言權，這無疑會極大地提升人民幣的國際影響力。

隨著互聯網的發展，網絡世界正在突破國家地域限制，開疆拓土，形成更加廣闊的空間，并與現實社會緊密融合，因而也成為國際社會規則和治理競爭的新領域。互聯網技術和理念對現有貨幣體系影響重大，以互聯網技術為支撐的數字貨幣，完全有可能突破現有各國貨幣的束縛，成為網絡世界廣泛流通的統一貨幣。數字貨幣體系建立以及數字貨幣流通，不僅會對一國貨幣體系及其相關的清算體系、金融體系產生深刻影響，而且也讓國際貨幣體系、國際清算體系和國際金融體系出現巨大改觀。

作者：Dipperin潘鵬飛

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