谷燕西：對美國加密監管發展態勢的幾點預判_比特幣

美國長期都是加密市場發展的中心地帶，而美國政府的監管政策與態度往往會對加密市場產生深遠影響，因而引發大量加密從業者的密切關注。

在加密市場快速發展的當下，鏈捕手與美國力研咨詢公司創始人、知名區塊鏈研究者谷燕西進行深度專訪，詳細分析美國政府對ETF、STO、央行數字貨幣的態度，以及近期一系列加密新規背后的意味。

鏈捕手：隨著比特幣價格的持續上漲，關于比特幣ETF的呼聲也越來越大，你認為美國政府在什么時候情況下，會考慮批準比特幣的ETF？

谷燕西：美國監管部門過去對設立比特幣ETF有兩個顧慮，一是沒有完善的比特幣托管機制，二是無法杜絕市場操縱問題。

加密資產托管機制過去一年發展很快，特別是現在OCC又允許美聯邦銀行對加密數字資產提供托管服務，所以比特幣托管問題可以解決。

谷燕西：美國貨幣監理署的政策影響的不只是美元數字貨幣:針對“最近美國貨幣監理署（OCC）發表了一份政策說明信”，谷燕西發文指出：在這份政策說明信中，OCC明確表明美國的聯邦銀行和儲蓄機構可以參與成為INVN的節點，并使用穩定幣作為支付手段。 OCC的這個政策不僅僅會決定美元數字貨幣的發展，同時也會對金融行業的發展帶來本質上的改變。這些改變會具體發生在以下幾個方面：

第一、美元CBDC在未來的幾年中不會推出；

第二、會有更多的美元穩定幣在市場中出現；

第三、會促進美元在更廣范圍內的使用；

第四、會推動加密數字金融設施的建設和推廣；

第五、會促進美元以外的數字穩定幣的產生和流通；

第六、給美國銀行業帶來更大的挑戰和機會。[2021/1/8 16:42:56]

比特幣在全球范圍交易，甚至在一些交易所里有很大的杠桿運作，各個交易平臺的監管程度也不一樣。美國各個交易平臺都能滿足合規要求，杜絕操縱市場行為，但其他國家地區的比特幣價格交易一定會影響全球范圍內比特幣價格。

谷燕西：BTC礦工可利用期權作為交易工具對沖市場風險，獲得穩定收益:12月15日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，在應對比特幣的市場風險方面，目前比較普遍采用的金融工具是期貨。礦工可以采用期貨來保證其在一個合適的價格將其能夠生產的比特幣賣出。他指出，期貨作為一個對沖工具，有其優勢。這些優勢包括杠桿的特性，底層價格連續變化，能夠支持的交易的數量巨大等等。但期貨也有其局限性，包括功能比較單一和單邊風險非常大。他在文中表示，同期貨相比，期權對個體比特幣礦工來說更加適合用來作為交易工具來對沖市場風險和獲得穩定的收益。利用期權做多的交易方的下限風險只是為此支付的權利金。只有做空的一方才有巨大的風險。而且可以利用期權制定各種交易策略，以實現套利或保值的目的。對于比特幣礦工來說，了解市場提供的比特幣期權的特點，就有可能找到對自己更適合的交易工具。他們可以利用自己的比特幣賺取穩定的收益，或防范下行風險。[2020/12/15 15:13:08]

所以，SEC一直拒絕成立ETF的申請，并指出申請者沒有提出合理的辦法來保證市場不被操縱。SEC新一任主席Gensler的在此方面的基本立場是要先解決市場操縱問題，然后才能設立比特幣ETF。

谷燕西：Diem推出將大幅增加穩定幣市場流動量，促進基于穩定幣金融業務開展:12月8日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表專欄文章稱，互聯網技術和區塊鏈技術的應用發展正在使得未來的銀行服務能夠以更廣泛的方式，由不同類型的提供者提供。他表示，目前市場中的數字穩定幣如PAX，USDC和即將推出的Diem美元穩定幣都是在不同的區塊鏈支持的基礎上運行流通的。這些數字美元穩定幣都是按照同美元1:1的方式來產生。其所依據的美元儲備托管在有托管機制機構當中。鏈上依據這些數字穩定幣提供各種金融服務的實體，也就不再局限于銀行。非銀行機構，個人用戶，甚至是互聯網上的硬件都可以提供某一種銀行服務。谷燕西在文中還指出，預期的Diem數字美元穩定幣在2021年中的推出會大幅增加數字穩定幣在市場中的流動量。基于這些數字穩定幣的金融業務因此也會更多地開展起來。更為重要的是，這些新產生的數字穩定幣都是在合規的前提下運作的，因此基于這些穩定幣的各種應用就可以沒有合規方面的顧慮。[2020/12/8 14:32:29]

但是，現在比特幣現貨和衍生品已經在美國市場交易。PayPal和Square這樣的公司都在向零售用戶提供比特幣的買賣服務。機構用戶也可以在OTC市場從灰度比特幣信托基金這個渠道購買比特幣。所以比特幣買賣實際上已經在美國市場中進行，基于比特幣的ETF只是提供一個新的供普通投資者買賣比特幣的渠道。

谷燕西：美國銀行托管加密數字貨幣能幫助市場實現更多增量:8月7日，區塊鏈和加密數字資產研究者谷燕西發表文章《美國銀行開始托管加密數字貨幣的意義》稱，美國監管開始允許美國銀行托管加密數字貨幣，對加密數字貨幣和加密數字資產行業的影響是非常深遠的。主要影響表現在：1.加密數字貨幣托管業務有了更加多的選擇；2.加密數字貨幣市場實現更多的增量；3.提供加密數字貨幣托管服務的市場會改變；4.美國加密數字資產的市場基礎設施進一步加強；5.托管業務是美國銀行業進入數字金融業務的開始。[2020/8/8]

從現實情況看，我認為SEC可以先批準比特幣ETF，然后逐步解決市場操縱問題。這也是因為市場操縱無論何時在哪個市場都會發生，因此打擊市場操縱行為是長期而持續的，并非一蹴而就的事情。

鏈捕手：FinCEN前段時間提出的加密錢包新規，要求自托管或非托管錢包在內的所有的錢包的所有者都要遵守KYC規則以及3000美元以上交易報告的要求等，遭到A16z和Coinbase等大部分行業機構的指責，FinCEN為什么要出臺這個規定？你如何看待這個新規對行業的潛在影響？

聲音 | 谷燕西：區塊鏈在金融市場領域的突破點是通證經濟模型的應用:CBX研究院創始人谷燕西在其微信分享群表示，

1，對全球區塊鏈和加密數字資產行業來說，習總書記的講話絕對是利好消息。

2，國內更多的商業機會會出現。應用推廣會順利很多。這個行業中的各種角色都會因此得到更好的發展。

3，率先的突破點一定是To C業務，而不是To B業務。

4，對于企業帶來最大的價值的不是區塊鏈技術，而是區塊鏈技術之上的新的商業模式。

5，互聯網對信息交流和線上商業產生巨大改變，區塊鏈會對金融市場產生巨大的改變。而此方面的突破一定是通證經濟模型的應用。

6，區塊鏈技術是否能實現巨大的商業價值，主要取決于商業定位，而不是這個技術。[2019/10/26]

谷燕西：這實際是前任財長Steven Mnuchin在離職之前緊急推出來的政策。這些規則非常苛刻，如果用戶想持有一個非托管錢包，轉賬時你需要知道對方身份，超過一定數量的資金還需要上報，對個人消費者有非常大的制約。

在現有的銀行體系中，匯報可疑行為是銀行的責任而非個人責任，現在這個要求實際上把責任進一步推到個人消費者、使用者身上。而美國又是非常注重個人隱私，所以它在美國市場肯定不受歡迎。

當然，監管部門基于反洗錢、反恐融資的考慮，這些規則都是合理且正常的。但一個好的政策不能以犧牲個人利益為代價，需要在個人隱私、個人使用靈活性、公共利益之間取得很好的平衡。如果個人向朋友匯點錢，還要向監管匯報，這實際上跟美國主流思想是完全相悖的。

而且這個規則問詢時間非常短，這樣自然就會受到美國加密貨幣從業者的反對。所以我認為，既然Mnuchin已經離職，新任政府、財長以及其他內部成員肯定會重新考慮這個事情，甚至可能進行大幅修改或者推遲。

鏈捕手：去年年末，美國貨幣監理署(OCC)稱銀行可以使用區塊鏈和穩定幣進行支付，你接受采訪時稱這意味著美國監管認可并鼓勵穩定幣的使用推廣，但年底美國國內發布的《穩定幣法案》又受到很多加密人士的批評，認為是穩定幣發展的重大挫折，你如何看待美國各方監管勢力的不同態度？

谷燕西：首先，穩定幣的政策不只是貨幣監理署的立場，而且也是美國總統金融市場工作小組立場（由財政部長、美聯儲主席、SEC主席和CFTC主席以及其指定人員組成的工作小組），他們發表聲明鼓勵美國市場中穩定幣創新應用。OCC頒布的穩定幣政策實際上是包括美聯儲在內的美國金融監管的在穩定幣方面的基本立場。

而穩定幣法案是部分議員的一個提案，但至少是現在還沒有通過，對穩定幣發展沒有起到任何作用。所以總得來說，穩定幣在美國市場接下來幾年中一定會有非常大的發展。

鏈捕手：去年美聯儲表示在積極致力于數字貨幣開發，你認為美國距離發行央行數字貨幣還有多遠？

谷燕西：美聯儲有部門一直在做美元CBDC的調研，但考慮到近期美國總統金融市場工作小組以及OCC頒布的政策，我認為美元CBDC在未來幾年沒有推出的可能性。美國這方面的政策表明，主要由市場測試發行美元穩定幣，美元CBDC不會作為一個優先級非常高的項目來推出。

鏈捕手：一些人猜測繼很多上市公司之后，一些國家央行也會投資比特幣這類加密資產，你認為這種情形有多大概率出現呢？

谷燕西：這太遙遠了。2019年的時候持有比特幣的美國上市公司只是個位數，2020年迅速漲到19家。其中最典型的是MicroStrategy，不僅把所有的現金都用上，還借錢持有比特幣，這是非常極端的代表。還有很多其他的上市公司也在了解如何購買比特幣，想要將持有的一部分資金轉換成比特幣。但由此聯想中央銀行會持有比特幣，那還是一個幻想。

鏈捕手：證券化代幣近一年也引起行業的許多關注，例如建行數字債券，但也有一些聲音認為STO的概念被市場過度解讀和過高預期，在你看來STO模式是不是被賦予了過高的期待？

谷燕西：STO按照美國證券監管法只能用于另類資產，但另類資產的交易限制非常多，特別是可交易用戶群體和持有時間，并且這樣的STO并沒有帶來很大的價值和明顯的收益，所以STO過去兩年的發展非常緩慢。

但在未來，我認為證券只是各種可數字化資產中非常小眾的一種。目前證券產品在中心化的交易流程和上市流程中已經發展得很好，沒必要首先把證券通證化進行交易流通。

反而是其它一些不易流通的資產，比如私募股權基金、私募股權、房地產投資基金、酒店的使用權、游戲行業里面虛擬資產，甚至是個體的藝術品更適合與進行交易流通，這些資產不屬于證券型通證，數字化形成交易流通后，反而能更好地激活現有資產市場并帶來新的增量。

在各種可交易的數字化產品當中，我認為證券產品應該是最后，不應該首先作為通證化。

鏈捕手：整個加密市場存在哪些系統性的風險？

谷燕西：凡是妨礙市場公平和損害投資者利益的因素都是風險因素。比特幣如果要成為一個主流資產類型，主要風險之一就在于市場對它的認可度。

現在比特幣引起的爭議非常大，反對觀點很多，比如美國前任財長努姆欽，以及瑞銀、巴克萊、美國銀行和富國銀行等機構都認為比特幣具有非常強的投機性。

當然在另外一方面，支持它的主流金融機構也越來越多，特別是美元在2020年的大幅超發更加促使金融機構尋找更加穩健的價值儲存工具。而比特幣在這個方面越來越顯示出它的優越性，特別是同黃金相比。因此美國市場中計劃買入和長期持有的金融機構開始逐漸多起來。

由于比特幣具有在全球范圍內以不間斷的方式進行交易的特點，所以如果任何一個地方的交易出現異常，就一定會影響全球的比特幣的交易。如果這個異常影響非常大的話，那么很有可能市場公平和投資者利益受到大范圍損害，而這是任何一個地方的監管所不想看到的。

鏈捕手：最后一個問題，你認為2021年全球區塊鏈和加密市場合規行業還有哪些重要趨勢？整個行業就是發展到什么程度才能實現真正合規化并進入大眾市場？

谷燕西：我認為對最重要的趨勢是全球金融監管機構的合作一定會加強，因為各國金融監管機構都認識到需要通過國家多邊合作來對比特幣在內的加密數字貨幣進行監管。

歐洲央行行長拉加德最近表達的就是這個觀點，即將擔任美國SEC主席的根斯勒的觀點也是如此。但是，各個國家和地區根據各自的情況、進展、政策會存在差異，不能一概而論。

作者：Echo

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