決戰數字邊疆：權威解讀即將發行的央行數字貨幣_CBD

事件

2019年8月10日，中國人民銀行支付結算司副司長穆長春在第三屆中國金融四十人論壇上表示，央行數字貨幣呼之欲出，將采用雙層運營體系。

風險提示：進展不及預期

正文

1?

CBDC籌劃已久，為何當前時點推出？

中國央行數字貨幣2014年即開始研發，至今已有五年。自2014年起，中國央行就在時任行長周小川的倡導下，開始了對數字貨幣和央行數字貨幣的研發。

加速推出CBDC，主動應對Libra挑戰。2019年6月，Libra白皮書發布，在全球范圍內引發巨大反響。在《Facebook發幣，Libra能煉成超主權貨幣？》一文中，我們提出Libra對于主權國家法幣將會產生一定沖擊，政府信用較差的國家的貨幣或被擠出市場，而政府信用良好的國家將主動應戰。央行在當前時點宣布CBDC“呼之欲出”正是主動應對Libra挑戰的表現。

Bixin創始人星空：看好Move生態新公鏈，其性能較EVM鏈有10倍以上提升:5月5日消息，Bixin 創始人星空在“礦業 x Web3：回顧與展望——f2pool 十周年專場”推特 Space 中表示，新周期中看好 Move 生態新公鏈，其性能較 EVM 鏈有 10 倍以上提升。[2023/5/5 14:45:37]

2何為雙層體系，雙層體系有何意義？

中國CBDC將采用雙層運營體系，即上層是中國人民銀行，第二層是商業機構。

據稱，央行數字貨幣選擇“雙層運營體系”主要出于性能、用戶習慣、風險控制和對現有金融體系的影響等方面考慮：

央行數字貨幣必將是面對零售場景、面對公眾，而比特幣、Libra的性能并不能滿足高并發，經過一段時間研究后，決定采用雙層體系。

歐洲央行行長：歐盟委員會將很快提出數字歐元的立法提案:金色財經報道，歐洲中央銀行 (ECB) 行長Christine Lagarde在專門討論央行數字貨幣 (?CBDC?) 的會議上指出，歐元區當局在探索央行數字貨幣 (CBDC) 的基本原理以及潛在利益和風險方面已經取得了良好進展。他們的工作重點現在正轉向數字歐元的具體設計及其嵌入法律框架。這位高管強調并透露，這是歐盟立法者將發揮重要作用的領域，因此，非常期待歐盟委員會將很快提出建立數字歐元的立法提案。

拉加德在歐洲央行發表的聲明中指出，聯合立法者現在必須確定相互競爭的公共目標之間的平衡。她特別指出了兩個方面：隱私和數字歐元的法定貨幣地位。[2022/11/10 12:44:07]

大國發行央行數字貨幣是復雜的系統工程。

Web3開發平臺Alchemy正在為新的風險投資基金籌集1200萬美元:金色財經報道，根據提交給美國證券交易委員會（SEC）的文件，Web3開發平臺Alchemy正在為一個風險投資基金籌集1200萬美元。目前，Alchemy SPV III基金還沒有開始籌集資金。文件沒有說明該基金的用途。Alchemy聯合創始人兼首席技術官Joseph Lau被列為該基金的執行官。（CoinDesk）[2022/9/14 13:28:10]

商業銀行等機構的IT基礎設施應用和服務體系已經比較成熟，用戶基礎龐大，服務習慣已經養成；人才儲備較為充分，IT專家眾多；系統的處理能力較強，在金融科技應用等方面已經積累了一定的經驗。

通過雙層運營的設計，可避免將風險過度集中在單一個體。

Jack Dorsey 和美國說唱歌手Jay-Z向紐約學院學生捐贈34萬美元比特幣:金色財經報道，Bitcoin Magazine發推稱，推特前CEO Jack Dorsey 和美國說唱歌手Jay-Z向紐約學院學生捐贈34萬美元的比特幣。[2022/9/8 13:16:02]

單層投放會引發“金融脫媒”。央行直接對公眾投放數字貨幣，會對商業銀行存款產生擠出效應，影響商業銀行的貸款投放能力；極端情況下，還會顛覆現有金融體系，出現央行包打天下的“大一統”局面。

雙層不會改變流通中貨幣的債權債務關系，不會改變現有貨幣投放體系和二元賬戶結構；不會影響現有貨幣政策傳導機制。

央行不會預設技術路線，任何一個先進技術都可能用于央行數字貨幣研發；電子支付與央行數字貨幣界限模糊；可以充分調動市場力量，通過競爭實現系統優化。

Riot Blockchain 股東拒絕向五位比特幣礦業高管授予 9000 萬美元的薪酬:金色財經報道，Riot Blockchain 最近的股東投票否決了對高管薪酬的重大咨詢投票，該提案將向五名Riot高管支付超過9000萬美元。首席執行官Jason Les和執行主席Benjamin Yi將分別獲得約2100萬美元。即使是薪酬最低的高管、總法律顧問William Jackman，也有可能獲得1300萬美元的薪酬。該議案旨在留住人才并確保實現長期戰略目標。?

但VanEck分析師指出，股東不同意董事會一致建議，敦促他們投票支持“薪酬發言”提案。

根據 VanEck 的數據，2022年IT行業的直接薪酬中位數為220萬美元。Riot其他加密貨幣礦業公司支付的薪酬中位數為1080萬美元，比IT行業高出 390%。[2022/9/1 13:01:19]

盡管目前關于央行數字貨幣的具體信息尚且有限，但足以看出央行對于CBDC研發的重視以及經過多年研發CBDC已經取得相當的進展，眾多運行中的細節問題已經被考慮在內，CBDC落地指日可待。

3捍衛數字邊疆，推進人民幣國際化

一直以來中國CBDC的研發受到市場的廣泛關注，我們認為中國CBDC的推出至少在以下三個方面具有重要意義：

捍衛數字主權。我們認為，未來數字主權將構成各國綜合國力的一部分，數字主權將至少與金融主權處于同等重要的地位。從欠發達國家、小國家開始，Libra將對各國產生沖擊，哪個國家在面對Libra時越主動，越能受到越小的沖擊，并在數字貨幣潮流中占據越多的主動權。

提供新的貨幣政策工具，提升貨幣政策有效性。CBDC的出現為央行提供了新的貨幣政策工具，有助于提升央行貨幣地位和貨幣政策有效性。

促進人民幣國際化。對于中國而言，充分利用在數字支付上的經驗，結合區塊鏈技術和數字貨幣能夠以數字化的方式進一步促進人民幣國際化。

4中國研發加速，數字大戰一觸即發？

各國CBDC研發加速，逐漸由研究階段邁入實驗及試點階段。2019年初國際清算銀行對包括中美日韓英法等國央行在內的63個央行的調查顯示，2018年70%的央行正在進行有關CBDC的研發，相比2017年有所增長，盡管多數尚處于研究或實驗階段，但是許多國家正在從研究階段邁入實驗階段。

Libra之前，全球CBDC的研發不慍不火，已經推出CBDC的國家均為第三世界國家，主要目的為實現去美元化或扭轉國內經濟困境等；Libra白皮書發布之后，主要大國均表現出了足夠的重視，

2019年尤其是Libra白皮書發布后各國CBDC研發似乎有加速趨勢。

2019年3月，巴哈馬中央銀行宣布了一項名為“沙元計劃”的試點計劃，該計劃旨在為巴哈馬即將推出的央行數字貨幣服務；

2019年4月，瑞典央行副行長表示，在未來十年內發行數字貨幣e-krona的可能性超過50％；

2019年5月2日，新加坡金管局與加拿大央行發布聯合公告表示，雙方對加密數字貨幣的跨境和跨貨幣支付進行了一次成功的支付試驗；

2019年5月8日，泰國央行的技術合作伙伴Wipro宣布，泰國央行正通過建立基于區塊鏈的原型解決方案，推進其數字貨幣項目；

2019年7月11日，土耳其第十一個發展規劃談及創建央行數字貨幣；

2019年7月19日，泰國央行副行長宣布與香港金融管理局合作的央行數字貨幣研究項目正進入第三階段。

作為世界上主要的經濟體之一，中國推出CBDC自然意義非凡，圍繞數字貨幣的數字大戰已然是一觸即發，中國CBDC的加速推出或打響各國捍衛數字主權的第一槍，并且在這場沒有硝煙的戰爭中搶占一定先機。

附注：

因一些原因，本文中的一些名詞標注并不是十分精準，主要如：通證、數字通證、數字currency、貨幣、token、Crowdsale等，讀者如有疑問，可來電來函共同探討。

來源：通證通研究院

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