LSD賽道系列二：LybraFinanceLSD_穩定幣

注：本文來自@Yuuki_7788推特，MarsBit整理如下：

LSD賽道系列二：@LybraFinanceLSD以ETH/LSDETH為抵押品的生息穩定幣項目#LSDFi

項目功能拆解：

鑄造：用戶將ETH存入Lybra，可以以最大抵押率150%的比率鑄造eUSD，eUSD享有7%-8%的年化收益率。

背后機制：Lybra會將用戶存入的ETH存入Lido等LSD協議進行Staking，Staking獲得的收益在二級市場上換回eUSD，然后將換回的eUSD分發給eUSD的持有者；目前Staking的年化收益約4.5%，假設平均LTV為200%，則eUSD可獲得約9%的年化收益；但這其中Lybra要抽水1.5%。

余弦：智能合約語言層的bug導致一些知名項目的重入鎖防御失效:金色財經報道，慢霧創始人余弦針對受CurveFinance穩定幣池alETH/msETH/pETH黑客攻擊事件影響發推稱，智能合約語言層的bug導致一些知名項目的重入鎖防御失效，黑白帽黑客們及MEV Bots瘋狂了，各種重入操縱及搶跑拿走資金。所幸這次不是Solidity，而是不那么流行的Vyper出問題。[2023/7/31 16:08:41]

數據：由于此前礦企貸款違約激增和加密貨幣暴跌，新一代礦機的價值下降了85%:1月16日消息，加密借貸機構收回價值約40億美元的比特幣挖礦設備，他們正在自自行啟動并提取代幣。

此外，根據Luxor Technologies的數據，隨著此前礦企貸款違約激增和加密貨幣暴跌，新一代機器的價值下降了85%。（彭博社）[2023/1/16 11:14:11]

錨定：當1eUSD<1USD時，市場上的套利者可以通過Lybra的剛性兌付模塊套利促使eUSD回錨；該模塊功能與LUSD類似；當1eUSD>1USD時，Lybra缺乏調節機制，eUSD又可能向上脫錨。具體來講：

美國前財長：曾有兩次機會投資FTX但都選擇了放棄:11月16日消息，在紐約舉行的CNBC技術執行委員會峰會上，美國前財政部長史蒂文·姆努欽透露他曾有兩次機會投資 FTX，但最終都選擇了放棄。史蒂文·姆努欽表示自己不想透露FTX投資決策的相關細節，但透露在第二次放棄投資的時候，FTX公司估值是之前的五倍，因此讓他感到非常驚訝和荒謬。史蒂文·姆努欽還透露，美國已經看到通脹見頂，美聯儲加息周期可能以4.5%的水平結束。[2022/11/16 13:13:41]

Lybra協議借款人可以自愿選擇是否成為剛性兌付的流動性提供者，成為剛性兌付流動性提供者的缺點是有可能損失自身資產組合中ETH的波動敞口，優點是Lybra會提供超過單純作為借款人50%的收益率；

當二級市場中1eUSD<1USD時，套利者可以通過剛性兌付模塊提供的流動性將1eUSD兌換為價值1USD的ETH資產，通過這一路徑維持錨定，這個過程中協議收取0.5%的剛性兌付費用；

當1eUSD>1USD時，Lybra缺乏相應的調節機制。由于eUSD作為生息穩定幣本身存在較強的持幣動機，且協議需要不斷地在二級市場購買eUSD發放利息；所以就目前來看eUSD有可能向上脫錨而失去穩定幣的性質，脫錨上限1.5USD；

清算：引入Liquidator和Keeper，Liquidator鎖定eUSD到協議，Keeper監控協議狀態，當Lybra中的某一個借款人的抵押率下降到150%以下觸發清算時，選擇合適的Liquidator，以其鎖定的eUSD折價10%清算被清算人的債務；

在此過程中，Liquidator獲利9%；Keeper獲利0.5%-1%；該模塊功能同樣與LUSD類似；

經濟模型：IDO10%，IDO所得的25%用于LBR/ETH底池的創建、25%用于eUSD/ETH底池的創建、25%鑄造eUSD，剩余25%歸屬團隊；剩余部分55%挖礦、15%國庫、20%歸屬團隊及合作伙伴，具體如下：

總結：長期協議發展有瓶頸，短期IDO可參與；。

協議整體亮點在于穩定幣生息以及0借款利率；協議問題在于借款端風險收益結構的失衡，即借款人使用12Lybra與借款人使用Lido兩種方案中，借款人承擔了相同的資產價格波動敞口，更高的資金安全風險，但收益卻更低。

從這個角度看，協議的長期增長有瓶頸。

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