Trader Joe 如何通過 AMM 創新實現?快速增長？_JOE

TraderJoe如何通過AMM創新實現快速增長？

注：本文主要介紹Defi協議TraderJoe，不作任何投資建議以太坊上海升級完成后，市場熱點開始轉向坎昆升級，EIP-4844提案預計將于今年年中落地，主要是針對Rollup方案的gas消耗進行優化。通過引入帶Blob的交易用于放置L2的壓縮數據，存放在共識節點中，而不會像原先的Calldata那樣直接上主鏈，屆時預計Rollup的gas消耗將降低100倍，將極大的促進L2的交易繁榮。

從目前的鏈上數據來看，Arbitrum無疑是最受歡迎的L2。自進入2023年以來，Arbitrum的TVL從$1b增長到了$2.3b，TPS一直處于穩步增長，近期Arbitrum的TPS約為Ethertum的2倍，Optimism的5倍，zkSyncEra的8倍，錢包地址數超500萬個，活躍地址數超400萬個，合約創建總數超200萬個，Arbitrum在各方面的數據都已經取得了領先地位。

unshETH：黑客已決定歸還合約所有權，若在6月3日未歸還剩余資金將采取執法行動:6月2日消息，LSD協議unshETH發推稱，黑客已決定歸還合約所有權，但仍然有大約37.5萬美元資金未歸還。unshETH表示，黑客可以保留5萬美元，但要求黑客在北京時間6月3日09:00前將剩余資金歸還到指定地址。如果在最后期限前沒有歸還資金，unshETH將采取執法行動。

此前報道，6月1日，unshETH發推表示，5月31日22:00左右，unshETH合約的其中一個部署私鑰被泄露。出于謹慎起見，官方緊急暫停了unshETHETH的提款。[2023/6/2 11:54:58]

(資料來源：L2Beat)

隨著上個月ARB的上線，TraderJoe在ARB的交易中脫穎而出，在第一個星期內與UniswapV3基本上平分了ARB的鏈上交易份額，這主要歸功于TraderJoeV2獨特的集中流動性模型。自JoeV2上線半年以來，一直是增長最快的DEX之一。

上海銀行成功落地首個數字人民幣發放貸款場景:金色財經報道，據上海國資發布，近日，上海銀行成功落地全行首筆使用數字人民幣進行貸款發放的場景應用，在該場景下，上海銀行為企業提供1000萬元貸款并使用數字人民幣，通過受托支付的方式完成貸款發放。上海銀行已通過城銀清算接入人民銀行數字貨幣研究所搭建的數字人民幣互聯互通平臺，實現央行數字人民幣APP中各運營機構的個人數字錢包與上海銀行銀行卡的兌出兌回、賬戶綁定、信息查詢、快捷充值等服務功能。[2022/11/25 20:46:08]

(資料來源：DefiLlama)

一、JoeV2

JoeV2?是一個基于新型AMM模型?LiquidityBook的DEX，目前部署在了Avalanche、BSC和Arbitrum上。LiquidityBook可以理解為集中流動性的訂單簿，將流動性按價格比例分成了一個個的Bin，每個Bin代表了一個單點價格，每個Bin之間的距離為價格的固定百分比，這個百分比的大小是協議根據市場因素設置的，也就是說JoeV2是按比例來劃分價格的，而不是按價格精度，即最小價差為1個bin，在當前Bin的流動性消耗完之前，價格不會發生變動。

Beosin：EthTeamFinance項目遭受到了漏洞攻擊事件簡析:據Beosin EagleEye 安全預警與監控平臺檢測顯示，ETH鏈上的EthTeamFinance項目遭受漏洞攻擊，攻擊合約0xCFF07C4e6aa9E2fEc04DAaF5f41d1b10f3adAdF4通過LockToken合約的migrate函數沒有正確驗證_id和params的漏洞，將WTH，CAW，USDC，TSUKA代幣從V2流動性池非法升級到V3流動性池，并且通過sqrtPriceX96打亂V3流動池的Initialize的價格，從而獲取大量refund套利。共計套利了約1300多萬美元。[2022/10/27 11:49:12]

(資料來源：Joe官網)

目前JoeV2提供了4種流動性策略：Spot、Curve、Bid-Ask、Wide。后面三種都是按系統預設的形狀來分配流動性，比如Curve模式適用于穩定幣，Bid-Ask適用于高波動性token，Wide模式類似UniswapV2的均勻流動性，只有Spot模式可以自定義集中流動性的范圍。

美國8月未季調CPI年率8.3%:金色財經報道，美國8月未季調CPI年率 8.3%，預期8.1%，前值8.50%。美國8月未季調核心CPI年率錄得6.3%，為2022年3月以來新高。美國CPI報告公布后，美聯儲掉期交易完全定價美聯儲9月加息75個基點。[2022/9/13 13:27:29]

Spot模式下，用戶可以選擇在任意的Bin上添加流動性，每個Bin代表了固定比率的價差，可以直接修改Bins的數量來在想要的價格比例范圍內添加流動性，相較于UniswapV3而言對普通用戶更加友好。相當于是將流動性按一個個Bin的價格掛單，類似于Orderbook的模式，因此JoeV2將這種集中流動性機制稱為Liquiditybook。

(資料來源：Joe官網)

在Liquiditybook中，用戶添加流動性后，Joe?會返回給用戶帶有不同TokenID的ERC-1155LBT，反映了用戶在不同價格上添加的流動性，而相同TokenID的LBT代表了在同一個價格上添加的流動性，彼此之間是同質化的，不論是誰添加的。而在UniswapV3中，用戶添加流動性后返回的是一個個NFT，兩者之間有較大差別，因此Joe的?Liquiditybook在可組合性方面有更大的優勢。

比特幣閃電網絡節點數量為17,700個:金色財經報道，1ML網站數據顯示，比特幣閃電網絡（LightningNetwork）的節點數量為17,700個，同比增長0.43%；通道數量為85,138個，同比減少0.2%；網絡容量為4,074.91BTC，同比增長3%。[2022/7/5 1:50:56]

(資料來源：JoeV2白皮書)

如上圖所示，UniswapV3中的流動性是橫向聚合的，而JoeV2中的流動性可以通過每個Bin來縱向疊加，垂直聚合的好處在于，允許流動性的可替代。在了解了JoeV2和UniswapV3兩者集中流動性的區別后，就可以直觀的理解JoeV2是如何在ARB的交易中取得優勢的。舉個簡單的例子：假設ARB的價格為1，Joe上的流動性按分布，當ARB的價格為1.001時，Uniswap的價格會同步變動，而Joe上的ARB價格在1這個Bin上的流動性消耗完之前是不會發生變化的，因此在Joe上購買ARB具有價格優勢，所以吸引了大量的聚合交易從Joe的路徑走，提高了Joe的資本效率。因此在特定的價格走勢下，Joe較Uniswap會有一定的匯率優勢，而隨著波動率下降，這一優勢又回變為劣勢，這也是為什么Joe在今年以來交易量迅速上漲以及在ARB上線之初捕獲大量交易量的原因。

(資料來源：Tokentermina)

顯而易見的是，Joe在通過Liquiditybook機制捕獲更多的交易量的同時，LP會承擔相對更多的無常損失（相當于廉價出售了部分token)。針對這點，Joe提供的對應解決辦法是設置了可變的手續費機制。

Joe的手續費包括了兩部分：固定的基本費用以及基于波動率的可變費用。可變費用是通過“波動定價”的機制計算的，該機制僅根據內部交易實時衡量波動性，而不依賴外部數據。

(資料來源：JoeV2白皮書)

Binstep(s):兩個連續bin之間的價格比VolatilityAccumulator(v_a):一種通過交易量和頻率來衡量波動率的機制簡單來說就是bin越大、波動率越高的token收取的手續費率也越高。通過動態調整的可變費用來彌補LP相對更多的那部分無常損失，所以這部分無常損失并不明顯。但手續費比率高了又勢必會導致部分交易份額的流失，所以這點并不能完美解決，Joe在匯率優勢和手續費率之間做了動態平衡的抉擇。

二、分析總結

現貨DEX的護城河在于流動性、資本效率以及協議的價值捕獲能力。從以上三點來看，Uniswap和Curve在流動性方面都做到了目前的極致，UniswapV3通過首創的集中流動性AMM能夠提供極高的資本效率，但協議幾乎沒有捕獲價值的能力，只能通過費用抽成的開關來控制；Curve由于大部分是穩定幣所以資本效率相對Uniswap和Joe來說較低，但通過veToken的Bribes機制為協議捕獲了大量的價值；

Joe雖然在流動性方面相對頭部的DEX來說仍有較大的差距，但通過改進的Liquiditybook能夠提供不輸于UniswapV3的資本效率。不過Joe的缺點和Uniswap一樣明顯：難以為協議捕獲價值，目前僅可通過費用抽成來控制，而費用抽成勢必會影響到市場份額。未來可通過高效的AMM來吸引其他協議提供的激勵來擴大市場規模，也存在一定的機會。

Joe在4月7日公布了V2.1版本的更新內容，主要包括：自動管理流動性頭寸的AutoPools、一鍵式增產農業AutoPoolFarms、不需許可的PermissionlessPool、優化的gas費結構、限價訂單等功能，這些功能預計會在未來幾周內上線。Avalanche將在5月舉行峰會，Joe作為Avalanche上最大的DEX以及Arbitrum上增長最快、資本效率最高的DEX之一，在近期獲得了大量的曝光，值得期待后續的表現。

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