Vela Exchange ：衍生品賽道的一匹黑馬_HAN

注：本文主要介紹去中心化衍生品交易所VelaExchange，不作任何投資建議。

整個加密市場的衍生品交易量長期高于現貨交易量，但在去中心化交易所中，衍生品市場規模還遠遠小于現貨市場，過去180天內去中心化交易所的衍生品交易量僅占現貨交易量的11%，存在較大的發展空間。

(過去180天去中心化交易所交易量，資料來源：Dune)

目前去中心化衍生品市場按TVL和交易量占比來看，GMX?和dYdX是賽道內的領頭羊，占據了去中心化衍生品市場70%以上的TVL以及80%的交易量。

幣安研究院：2030年代幣化資產市場預計將達到16萬億美元:金色財經報道，幣安研究院發布《現實世界資產：市場狀況》報告，其中指出隨著用戶采用率的增加和大型機構參與者的進入，現實世界資產的代幣化（“RWA”）繼續受到關注。再加上相對較低的去中心化金融（“DeFi”）收益率，利率上升推動了RWA的增長，特別是代幣化國債。

如今，投資者通過代幣化國債市場向美國政府提供了超過6億美元的有效貸款，并獲得了約4.2%的年化收益率。預計到2030年，代幣化資產市場規模將達到16萬億美元，增長空間巨大，較2022年的3100億美元有顯著增長。[2023/7/26 15:59:58]

(資料來源：DefiLlama)

衍生品賽道中近期增長最快的是VelaExchange，在過去一個月內TVL增長了近90%，目前在所有衍生品DEX中排名第4，主要歸功于其產品的定位區分以及有效的激勵措施。

RabbitHole：今早推特賬戶被盜，已刪除惡意帖子并調查原因:7月6日消息，Web3鏈上操作激勵平臺RabbitHole官方表示，今早我們的推特賬戶被盜，已成功恢復對賬戶的訪問權、刪除惡意帖子并正調查原因。請始終驗證你在推特看到鏈接的真實性。[2023/7/6 22:21:35]

一、VelaExchange介紹

1.機制

VelaExchange是Arbitrum上的衍生品DEX，借鑒了GMX的模式，存款人將資金存入后生成VLP，可獲得平臺收入分配并從交易者的虧損中獲利，交易者通過向VLP池子借入資金進行杠桿交易。主要區別在于VelaExchange不像GLP那樣打包了一籃子貨幣，VLP完全由USDC構成，類似于CEX的U本位合約，用戶的理解門檻低。

VelaExchange目前支持永續合約交易，未來還將上線現貨及OTC交易市場。同時由于本金完全由USDC組成，VelaExchange能夠提供廣泛的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度的品種都可以在其上交易。目前VelaExchange提供了三類品種的交易：加密貨幣，外匯，加密市值。

馬斯克：推特算法需要并將得到重大升級:金色財經報道，馬斯克表示，推特算法需要并將得到重大升級，我們仍將在本月晚些時候公布它，但請預計會看到許多錯誤和愚蠢的邏輯！重要的是向用戶展示令人信服的內容。我們比以前做得更好(我認為)。我們的用戶使用時間比去年增加了10%以上。[2023/2/18 12:14:24]

2.費用分配

VelaExchange對crypto類交易的開倉/平倉收取0.1%的手續費，外匯交易手續費則是0.01%，通過質押平臺tokenVELA可以獲得2%-50%的手續費折扣。手續費收入按以下比例分配：

50%分配給VLP池；10%分配給VLP質押者；15%分配給VELA質押者；25%進入國庫；

星巴克Web3平臺Starbucks Odyssey將于12月8號上線測試版:12月6日消息，星巴克Web3平臺Starbucks Odyssey將于12月8號面向候補名單成員上線測試版本，收到邀請的用戶將有3天的時間注冊，注冊用戶可通過參與娛樂互動活動以賺取可收藏的數字“旅程印章”（Journey Stamp）和Odyssey積分。此外，Starbucks Odyssey每個月都將開放更多注冊資格。[2022/12/6 21:26:09]

(資料來源：VelaExchange官網)?

3.近期數據

VelaExchange在近期的公開測試中表現亮眼，TVL、交易量、用戶數、手續費收入等數據都有快速的增長。1）目前TVL50M，30天內增長近90%；

深圳國際預科學院發行數字藏品:金色財經報道，據深圳國際預科學院官方公眾號，該校將發行國內國際高中首個原創IP數字藏品。據悉，此次設計全國限量首發1800套，每套四個數字藏品，擁有唯一標識，不可篡改，能永久保存，部分贈送給全球校友，其余對社會公開發行。[2022/6/21 4:41:14]

(資料來源：Dune)

2）上線一個半月時間內累計交易量?$4.6B，過去7日平均交易量?$90M；

(資料來源：Dune)

值得注意的是，VelaExchange截止目前57.4%的交易量來自外匯交易，Crypto的交易份額只占了42.6%，Crypto日均交易量約為GMX的1/10；

(資料來源：Dune)

(資料來源：Dune)

3）累計手續費收入?$3.1M，日均手續費收入約?$70k，約為GMX的1/6；

(資料來源：Dune)

4）累計用戶數超過4.2萬，日活3000左右，與GMX相當；

(資料來源：Dune)

5）目前VLP價格為?$1.097，年化收益率約為70%；

(資料來源：Dune)

二、優劣勢分析優勢：

1）VelaEchange只使用USDC作為底層資產，相當于CEX的U本位合約，相對GLP而言用戶的理解門檻低，幾乎不需要學習成本；

2）VelaExchange通過與?AxelarNetwork和Squid的合作，支持跨鏈資金一鍵兌換為USDC存入VLP中，未來還將支持OTC交易，對用戶而言使用起來非常便捷；

3）VelaExchange能提供更多樣化的交易標的，理論上只要預言機支持且具備一定的深度都可以交易；

劣勢：

1）底層資產完全是中心化穩定幣USDC，存在信任成本，當USDC脫錨時會引發VLP的大規模撤出，可能會引發大量清算，這是VelaExchange的系統性風險；

2）VelaExchange對多空雙方都收取資金費率，牛市的時候空方可能不會選擇使用VelaExchange，而是會去中心化交易所賺取資金費率。在市場單邊行情時期，可能會因為多空比例的傾斜，導致VLP面臨U本位損失。這點上來說?GMX相對會更容易被用戶接受，因為GLP的機制設計類似AMM中的無常損失，單邊行情下只會有幣本位的損失，U本位始終是在水上的；

3）目前VelaExchange的日活用戶數與GMX相當，但Crypto類的交易量僅為GMX的1/10，可能存在部分用戶為了空投激勵在外匯市場上刷量的行為，激勵結束后能否保持增長勢頭有待觀察；

三、總結

從整體上來看，VelaExchange將GMX的部分機制與中心化交易所的功能相結合，提供現貨、U本位永續合約、OTC交易，并且支持跨鏈資產存入，用戶入門門檻較低，產品更容易上手。同時能支持廣泛的交易品種，面向的用戶群體更多。VelaExchange的公測已經接近尾聲，據官方公布，正式版本將提供更多的交易對、新功能、增強的基礎設施、發布激勵等，值得期待后續的表現。

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