以太坊上海升級與流動性質押衍生品 LSD 的未來_STAK

去年9月的以太坊2.0升級，又名TheMerge，見證了以太坊從工作量證明到權益證明的轉變。這轉變見證了以太坊網絡的可擴展性和可持續性的改進——仔細將其拆解，工作量證明(PoW)使用礦工解決復雜的數學問題來驗證以太坊網絡，權益證明(PoS)依賴于在「質押」或鎖定以太幣(ETH)作為抵押品以保護網絡安全的驗證者身上。以下圖表回顧了兩種不同的共識機制：

轉向權益證明后，以太坊允許任何人成為驗證者。通過參與驗證交易、創建新區塊和維護鏈的安全性，利益相關者將獲得以太坊網絡的獎勵。雖然PoS比PoW更節能，但此過程需要大量啟動資金，高達32ETH。對于普通的ETH持有者來說，這是一項代價高昂的投資——它的進入門檻很高，回報很少。

然而，隨著LiquidStaking協議的引入，這一切都發生了變化。LiquidStakingProtocols就是Lido和Rocketpool等新興平臺，允許匿名用戶將他們的ETH「匯集在一起?」，以便充當網絡的驗證者。因此，即使是普通的ETH持有者也可以參與驗證網絡，而無需抵押至少32ETH。

第一共和銀行預計將被美國政府接管，股東已對其提起訴訟:4月26日消息，美國第一共和銀行（First Republic Bank）預計將被美國政府接管。據悉，相關股東已對第一共和銀行提起訴訟，指責該銀行利用存款外流來掩蓋利率上升對商業模式的影響。（Watcher.guru）[2023/4/26 14:27:33]

LiquidStaking協議和上海升級

LiquidStakingProtocols的開發是為了增加以太坊網絡驗證的可訪問性并使Staking市場民主化。在本文中，我們不會在單個層面上比較產品，但我們將從一個較宏觀的角度，重新檢視LiquidStaking協議這論題。

在最近的一份報告中，摩根大通表示他們相信在以太坊2.0推出后的幾個季度，質押支出可能會從現在的每年90億美元激增到200億美元，到2025年將達到400億美元。自合并以來，在LiquidStakingProtocols中抵押的ETH數量一直呈上升趨勢。雖然BeaconChain的提款尚沒有開通，但ETH的質押率是驚人的。我們可以從下面的Nansen圖表中看出，ETH質押一直在成群結隊地增加，大約撰寫本文時質押了1630萬個ETH。

外媒：FTX于2020年對Blockfolio的收購主要是以FTT支付的:金色財經報道，FTX在2020年支付了大約8400萬美元收購了投資組合管理應用Blockfolio的多數股權，約94%的交易以FTT代幣支付，而FTT代幣是FTX創造的一種加密貨幣。財務報表顯示，該收購協議賦予FTX 52%的Blockfolio股權，對該公司的估值接近1.6億美元，并可選擇在兩年內購買其余股權。

而當時FTX宣布對Blockfolio的收購交易時，曾稱通過現金、加密貨幣和股權為其融資，但沒有提供更多細節。（彭博社）[2022/12/22 22:00:24]

圖1：隨時間推移存入的ETH，Nansen

以下DuneAnalytics圖表為我們提供了質押率的大圖畫，每周質押量從80,000到600,000ETH不等。

BurnBNB：BEP-95升級后已銷毀129000枚BNB:金色財經報道，BurnBNB發推特表示，自BEP-95實時銷毀升級以來，已經銷毀了129,000枚BNB（價值50,122,100美元）。[2022/10/26 16:38:57]

圖2：存入信標鏈的ETH，Dune來自Hildobby

圖3的DuneAnalytics圖表細分了信標鏈上的存款人類型。雖然鯨魚們和CEX最初成為最大的ETH質押者，但LiquidStakingProtocols在市場份額方面遠遠超過它們。

圖3：BeaconChain儲戶隨時間的細分，Dune來自Hildobby

DeBank錢包Rabby官方已在鏈上向攻擊者發出談判請求:10月13日消息，DeBank 插件錢包 Rabby 表示，為了確保受影響的用戶能夠盡快收回資金，已在鏈上向攻擊者發出談判請求：在過去的兩天里，我們與多個安全機構進行了密集的調查，盡管資金通過 Tornado Cash 轉移，但我們已收集到許多你攻擊我們合約的痕跡。為了進一步降低雙方的成本，我們愿意就資金的返還問題與你方進行協商。如果您在 48 小時內將被盜資金返還到以下地址，我們將不再追究此事: 0x9a5af04019925c53865764fb8a00cb7d017f6bcb。[2022/10/13 14:26:25]

上面的三個數據描述清楚地說明了當前市場參與者如何看待Staking。盡管目前無法從BeaconChain提款，但數據顯示，stakers仍在以高利率鎖定他們的ETH。這為質押提供了一個看漲的理由，因為它表明用戶相信會繼續使用以太坊，并且他們愿意通過鎖定資金來驗證網絡來支持他們的信心。

微策略董事Carl Rickertson增持微策略股票:6月15日消息，據SEC公開信息顯示，微策略董事Carl Rickertson于6月13日斥資60.8萬美元增持微策略股票，共買入4000股，平均購買成本為152美元。截止發稿，微策略盤前報價143美元。[2022/6/15 4:29:00]

隨著上海升級的臨近，EIP-4895將被引入，這將允許驗證者提取早于2020年12月已質押至的ETH。上海分叉包含了多個EIP，當中以EIP-4895被視為最重要的提案之一。盡管ETH的價格在解鎖期間可能有一些短線下行壓力和波動，我們仍然長期看好LiquidStaking的未來，并且預計不會出現任何重大回撤。

我們之所以這樣認為，是因為數據顯示LiquidStakers和長期以太坊網絡驗證者不容易受到短期價格波動的影響。首先，解決LiquidStakers問題。LiquidStaking協議不僅為用戶提供了CEX的LiquidStaking替代方案，而且一些協議還能夠通過LiquidStaking衍生品等產品為用戶提供資本效率。這方面的一個例子是Alchemix，它允許用戶以抵押的ETH為抵押進行借貸，從而允許他們以抵押品貸款，同時仍能獲得抵押收益。這表明一旦從BeaconChain取消質押上線，可能不會出現大規模拋售，因為LiquidStakers已經有了隨時出售其LSD的解決方案，但他們選擇不這樣做，也不應該受到短期影響價格波動。

?圖4：AlchemixFiVaults

當我們再看stETH代幣對上一次移動時間的分析時，stakers長線部署的傾向這一論點得到了加強。下表說明最高比例的stETH持有者持有stETH已經有90天或更長時間。

圖5：stETH代幣資歷分布，Nansen

至于現有的以太坊在上海升級之前，許多驗證者已經在以前的系統中投入了超過32ETH數月，有些甚至數年，因此即將到來的變化不應引發大規模外流。?

LiquidStaking的未來

總的來說，我們相信由于以太坊的經濟模型不斷改善，質押市場將繼續增長。隨著越來越多的交易在鏈上進行，并且ETH由于銷毀率與發行率相比變得更加通縮，以太有機會成為一種更有價值的資產，而其他所有資產都保持不變。再加上以太坊網絡是所有De-Fi事物的基礎層，包括但不限于掉期、借貸和NFT金融化，ETH由于其不同的用例而成為一種極具吸引力的資產。

總而言之，我們認為，未來只會有更多為抵押ETH開發的用例，這將導致ETH抵押和使用LiquidStaking協議的用戶呈上升趨勢。一個例子是Eigenlayer，一個重用質押資本來保護中間層網絡的平臺，但是對他們的團隊正在構建的內容的分析以及質押ETH的更高級應用程序可以一起拆分成一篇單獨的文章。現在，我們將把討論留在這里。與其他第一層網絡不同，ETH仍然是最具吸引力的，因為它具有成本效益、可訪問性和積極的情緒，作為一個網絡，用戶希望通過ETH抵押賺取法定收益。

圖6：區塊鏈收入和市場份額，彭博資訊

資源：https://www.forbes.com/sites/emilymason/2021/07/01/jpmorgan-says-ethereum-upgrades-could-jumpstart-40-billion-staking-industry/?sh=1f0b02791512https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/#:~:text=Pre%2Dmerge%20issuance%20breakdown&text=Resulted%20in%20an%20inflation%20rate,over%20time%20from%20ommer%20blocks.https://www.bloomberg.com/professional/blog/proof-of-stake-crypto-economy-basics/

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