North Rock Digital：為什么BTC L2 Stacks值得投資？_STA

TL;DR:

1.BTC減半將在約一年后發生，其減半后安全性會為BTC二層帶來更多關注，同時市場亦在尋找和減半相關、更高波動性的交易機會。?

2.STX是目前最完備的BTC二層，同時也是BTC二層中唯一流通Token項目。以太比以太L2的FDV比例已經達到了200/60=3.33x，但BTC比BTC二層的比例則只有480/1=480x。?

3.雖然以太二層估值比BTC二層實屬合理，但其差距不應是144倍，如果差距縮減為14倍，則STX仍有10倍以上的升值空間。另外，STX本身估值貼近頭部以太二層及公鏈約10Bn的FDV也并非不合理。?

4.正如在Merge時ETH：LDO的表現一樣，市場在交易BTC減半時將傾向于同時尋找與其相關的小盤機會。而STX的敘事類似于當時1美金的Solana，非常容易獲得不想持有大盤BTC基金經理的配置，同時具有極高的向上彈性。?

Yuga Labs旗下2D策略游戲 LOTM發布角色更新信息，推出三個Vessel類型:金色財經報道，Yuga Labs公布了Otherside的2D策略游戲Legends of the Mara（LOTM）角色更新信息，以及之后的游戲策略選擇，據悉游戲玩家現在可以選擇獵人（Hunters）、農民（Farmers）和魔法師（Enchanters）三種Vessel類型，每個Vessel都可以孵化成相應類型的Mara，Mara將會被委派到虛擬地塊Otherdeed上進行耕種（農民）、狩獵（獵人）或執行獨特任務（魔法師），具體任務預計將在幾周后發布。[2023/5/18 15:10:52]

在OrdinalsNFT推出之后，Stacks的TokenSTX存在著一個巨大的交易性機會。?

我們一直在思考怎么去交易大概一年后的比特幣減半--過去的BTC在不斷搭建共識的過程中隨著價格的不斷提升，從不需要擔心減半后安保成本降低的問題。畢竟每次雖然BTC計價的blockrewards減半了，價格確實上漲了十幾倍不止。但是從這個減半周期開始，作為一個更成熟的資產，我們難言說價格還會按照每四年翻倍的走勢持續維持網絡的安全。換句話來講，如果BTC每四年翻一倍，那它將在20-24年內超過全球的M2總值，而這明顯很難永久持續。?

安全團隊：“Fake_Phishing7945”地址將20枚ETH轉移至Tornado Cash:金色財經報道，據CertiK監測，在Etherscan上被標記為“Fake_Phishing7945”的0x649bE2b開頭地址已將資金存入0xA1625F9開頭的錢包地址，該錢包剛剛向Tornado Cash轉移了20枚ETH（約3.1萬美元）。

目前，0xA1625F9開頭地址仍然持有46.6枚ETH（約7.26萬美元）。[2023/1/17 11:16:21]

因此，BTC的安全問題，要么被取消硬頂解決，要么礦工能收到除了BlockReward以外更高的交易手續費。前者很明顯不太可能—除了打破BTC本身永不通脹的金身敘事之外，即使白皮書里也已經寫了BTC的長期安全應由手續費支撐。那么如何大幅度提高在BTC上的手續費，則是社群需要未來一段時間非常關心的重點。?

BTC作為L1本身并不是為可組合性或者智能合約而生，所以作為應用來講，在L2上構建順帶借助BTC的安全性明顯是更好方案，而這恰好就是Stacks存在的意義。?

數據：當前Solana生態總市值約為82.64億美元:金色財經報道，據CoinGecko最新數據顯示，當前Solana生態總市值約為82.64億美元（截至發稿時為8,264,252,338美元，24小時增漲1.8%），24小時交易額約為4.9億美元（截至發稿時為490,375,453美元）。[2023/1/2 22:20:44]

作為BTC上三大L2，Lightning，RSK，和Stacks，Stacks作為比特幣目前最先進的L2協議在應用層面毋庸置疑走的最遠：它有著相比之下最多的Apps，最完整的NFT生態，BTCNamingService和更多DeFi協議馬上會在今年上線，然后最重要的是，Stacks是三個當中唯一一個有幣的公司。?

當然，Stacks嚴格上來講并不是一個類似以太坊L2的二層。Stacks自有認證節點這一塊，其實就犧牲了一些信任假設：抗審查性來自于Stacks簽名者(STX抵押者，這群人不需要是BTC礦工，且傾向于把BTC從L2轉回L1)，而抗重組性則來自于比特幣。比特幣本身由于設計原因無法直接提供抗審查性。這種打法的優勢在于直接切入了BTC死忠的社群+為BTC創造了原生手續費，而如果BTC日后能把抗審查性一并集成，則Stacks會更像我們我們看到的以太L2。當然這是很久以后了，而屆時Stacks的生態應該也會更健壯。?

美國總統拜登：非農就業數據表明我們正在向穩定增長過渡:金色財經報道，美國總統拜登表示，非農就業數據表明我們正在向穩定增長過渡。我們在經濟上還有更多工作要做，但“我們正在取得進展”。就業增長速度放緩，但仍為經濟提供動力。[2022/10/8 12:49:07]

今年即將上線的Nakamoto升級，會讓如Opensea/Uniswap這樣的App更容易搭建在Stacks/BTC的二層上，屆時Subnet的誕生將會支持EVM/Solidity，極大消除遷移成本。另外，Nakamoto也能幫助syntheticBTC在Stacks上誕生，直接刺激Stacks上DeFi生態的繁榮。最后，隨著Nakamoto升級的完成，Stacks上的BlockTime將從過去的10-30分鐘變成數秒以內。作為一個2017年起就開始構建Stacks，2013年起就開始幫助比特幣開發的普林斯頓團隊來講，將Nakamoto的升級完成，會讓Stacks直接成為BTC上前所未有、類似以太坊L2最根正苗紅的存在。而伴隨未來幾年的開發，我們相信Stacks上的安全性更深度與BTC的安全性綁定，且其出塊+確認速度將進一步提升。這些細節都可以在公司上個月釋出的白皮書中獲得。?

美國顯卡公司EVGA將關閉顯卡業務:9月19日消息，美國顯卡公司EVGA在其論壇宣布，由于以太坊合并后該行業的黯淡財務前景，EVGA將關閉顯卡業務，不會推出下一代顯卡，但會繼續支持現有的當前一代產品。[2022/9/19 7:05:37]

從文化上來講，過去一年以來比特幣社區最德高望重的人們已經對BitcoinMaximalism表達了不滿，而隨著BTC安全性問題未來的進一步發酵，我們認為社區將越來越靈活，且重視能讓其網絡變得更加健壯的方案。這種心態的開放能在Ordinals上很明顯看出：Ordinals允許在比特幣區塊鏈上的單個satoshi上記錄數據，有效地創建了將每個單獨的satoshi轉化為其獨特的NFT等效物的能力。這種新功能直接引爆了鏈上活動--比特幣網絡費用在過去一個月內翻了三倍(詳情可見：https://twitter.com/n3ocortex/status/1626675145631756289?s=20)。此外，這種活動與StacksL2上構建的比特幣命名服務的快速采用相結合，引發了Stacks活動的重大增長：

Stacks交易數量

這種熱情不但讓更多人參與到Buidling當中，也同時展示了在BTC上直接做應用是一件多么難得事情–進而會使更多得注意力和開發者資源導向Stacks。目前，Stacks上正有30個團隊正在開發不同的項目，而我們認為其上面的生態在Nakamoto升級完成后，有著最強的爆發潛力。?

Stacks的Proof-of-Transfer機制類似于Proof-of-Work：礦工確認Stacks交易，但必須競拍每一個Stacks區塊、贏家方能獲得STX獎勵；而他們競拍的貨幣只能是BTC，而這些被支付的BTC，則會給予質押STX的質押著手上。目前質押的BTC回報率約為年化7%，而隨著網絡使用效率提升，區塊空間更值錢后，隨之礦工需要支付的BTC成本也會相應提高，同步提升STX質押者的回報率。?

以太坊目前的市值是200Bn,而所有以太坊二層網絡全部FDV加起來大概是60Bn。比例約為3.3x。而比特幣的市值在480Bn的前提下，作為為一個二層網絡，STX的FDV僅為1Bn左右，比例約為480x，而這其中480/3.3=145倍的差距，則是STX可以捕獲的升值空間。當然，以太坊的整體設計確實更適合承載二層，不過即使這個倍數從145x變成了14.5x，對于STX來講也會輕松獲得十倍的升值空間。另外，作為一個比特幣共識和生態最強的L2，即使STX單獨有著10BnFDV的估值，相比目前以太上最領先的二層網絡(MATIC/OP皆大于10Bn)，亦不為過。?

另外，比特幣的減半會讓更多的投資者會去開始尋找與之相關的投資機會。BTC作為減半的最直接受益者自然無需贅述，但是其體量巨大，作為多數投資者來講，可能想要的是爆發力更強，倍數更高的標的。在我們梳理了整個與BTC相關的賽道后，應該沒有比STX更直接的目標了。正如Merge對于以太坊一樣，同時期作為更小，爆發力更強，但同樣相關的LDO，其7-8月這6周中的回報率約為600%，遠超以太坊。而STX與BTC的關系也應同理。而如果BTC的生態更健壯地成長，則未來12個月內，STX可以如當時SOL在1刀一樣，有著至少10倍的升值空間。?

另外，STX流通盤極大。對比FDV比例約為0.75。基本沒有VC解鎖砸盤壓力。

STX是SEC前所未有的首個合資格Token發行，已在2019年充分去中心化地釋出，在今天這個美國監管日漸嚴格的行業里，風險已經被極大攤薄。?

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