觀點：Blur將吹響nft賽道之風_OKS

正如本推特開篇所提，做買方投研其實就是在找尋下一個未被發掘的即將估值臨時提升的賽道。但我們清楚風不會無緣由而起，往往都是由一個賽道基本面改善+一個引爆點。所以我們會根據這兩點來判斷nft賽道是否會興起大王之風。

圖：近4個月的nft市場交易量情況

第一點從基本面改善角度來說：

首先從賽道的基本面情況來看，nft市場的交易量12-1月間對于10-12月的提升在1倍左右，從10k的日均交易量提升到了20k。但這是以eth為本位的，如果按u本位，比起10-12月，還要提升40%—50%的漲幅溢價，最終呈現的交易量提升應該是1.5倍左右。

但同時nft交易所代幣價格漲幅平均只有50-60%，說明只是抹平了eth的漲幅，跟漲了一波大流，并沒有被挖掘基本面改善

第二點從行情引爆點來說，Blur1月底的發幣事件是否能帶來市場關注度以及同賽道項目的估值重塑

八部委出臺中關村“科創金融改革試驗區”總體方案，提及支持區塊鏈領域等企業長期融資需求等:金色財經報道，據中國人民銀行官網，5月23日，央行、發展改革委、科技部、工業和信息化部、財政部、銀保監會、證監會、外匯局、知識產權局等八部委聯合發布了關于印發《北京市中關村國家自主創新示范區建設科創金融改革試驗區總體方案》的通知。

其中，《方案》提出，引導銀行提供更多中長期貸款，積極支持人工智能、量子信息、區塊鏈等前沿領域企業的創新研發、成果轉化、產業升級等長期融資需求；研究探索區塊鏈技術在金融領域的應用；推動數字人民幣在更多場景試點應用；拓展跨境金融區塊鏈服務平臺功能；在嚴控交易場所數量前提下，支持北京國際大數據交易所建設基于真實底層資產和交易場景的數字資產交易平臺；建設數字版權交易平臺，帶動知識產權融資業務發展。[2023/5/26 9:44:00]

1、首先從Blur本身來看，作為nft交易平臺第一個推出專業化的平臺類型，其次從數據面角度來看目前交易量市占率是44%，使用人數市占率20%，圈內知名機構paradigm領投種子輪

Chainalysis：在OFAC制裁生效后30天內，Tornado Cash總流入量下降68%:金色財經報道，據Chainalysis 1月9日發布的一份報告中顯示，在美國財政部海外資產控制辦公室（OFAC）制裁生效后的30天內，Tornado Cash總流入量下降了68%。

Chainalysis表示，雖然對Tornado Cash的制裁導致其“前端網站被關閉，但其智能合約可以無限期運行，這意味著任何人仍然可以在技術上隨時使用它”。[2023/1/10 11:03:52]

綜合這三點來看，Blur在1月底發幣的市場效果類似于低配版opensea，因此對于高市場熱度和關注度有預期是大概率事件。

2、其次從估值的角度出發來看，目前Blur的市占率為44%，是有點類似2022年1月時looks的市場占有率，那么對標當初looks40億美元左右的總市值且處于日均1b的nft交易量期間。那么在當下200m日均交易量下的Blur總市值應該是在8億左右，鑒于Blur有paradigm等top機構的加成，估值提升到10-15億總市值。

FTX 債務人將尋求歸還巴哈馬監管機構持有的加密貨幣:金色財經報道，FTX Trading及其附屬債務人周五表示，他們將尋求將巴哈馬證券委員會控制的加密貨幣歸還給他們的第11章財產，以利于債權人。

巴哈馬證券委員會周四表示，自11月12日以來，它一直掌握著價值超過35億美元的FTX客戶資產。FTX債務人稱，這些資金是在FTX前CEO SBF 和前CTO Gary Wang在巴哈馬當地政府的要求下，在破產程序啟動后轉移的。

債務人表示，由巴哈馬監管機構控制的Fireblocks錢包中的加密貨幣的價值在最初被轉移時按現貨市場價格計算為2.96億美元，目前價值1.67億美元。(The Block)[2022/12/31 22:17:56]

****我們假設Blur最終總市值是在12億左右，那么整個市場規模市值就是27億。

(blur：44%x2y2:7.5%looks:4.4%)

那么對應來看：

x2y2的合理市值是2億美金looksrare的合理市值是1.18億美金

摩爾多瓦當局因能源危機禁止加密挖礦和進口挖礦設備:10月28日消息，隨著冬天的臨近和烏克蘭戰爭的影響，摩爾多瓦的能源危機日益加劇，因此摩爾多瓦緊急情況委員會本周采取措施限制電力消耗，包括全面禁止加密貨幣挖礦和禁止進口任何加密挖礦設備。該國政府還建議公民減少使用電梯的頻率，并限制商業建筑立面和廣告牌的照明，以減少電力消耗。地方政府也被要求減少街道照明。[2022/10/28 11:51:49]

盡管有項目會出現估值高估，但短期市場情緒下，是不會去測算回去的，大概率是會跟漲。但是低估項目是有可能被重塑，在漲幅上有一個更大的幅度。

同時除了直接相關的交易平臺賽道，對于次相關的nft基礎設施以及衍生品項目都會有一定程度的帶漲。

圖：目前市場份額占比情況

***綜上，nft市場交易回暖+blur空投事件，是符合大王之風刮起的條件的。

摩根大通：加密貨幣已經到達周期底點:金色財經報道，據摩根大通稱，在經歷了一年的下滑之后，比特幣剛剛結束了今年下跌的最后一個月，可能已經找到了這個周期的低點。（cnbc）[2022/8/9 12:11:10]

**(二）因此接下來尋找賽道中已發幣的最受益的項目

**

nft交易平臺：x2y2looksrare

nft借貸：benddaojepg

首先看nft交易平臺，比較x2y2和looksrare

**1、從總市值和數據面情況看

**x2y2:總市值7kw，對應當下7%的nft市場占有率

looks:總市值1.8億，對應當下3.5%的nft市場占有率

孰優孰劣非常明顯

所以按協議收入來算估值的話：

looks平臺稅1.5%，x2y2平臺稅0.5%,對應它們當下的市占率看x2y2的總市值也應該是looks的62.5%，對應也應該是1.35億美元

2、**從產品配適度來看

**目前的nft交易市場已經從過去的直接使用交易平臺買賣過度到了使用聚合器買賣

因此交易平臺的客源就從直接使用平臺者變成了聚合器使用者。而目前大部分項目在x2y2或者blur(平臺稅可調低至0)的稅是最低的,其次是looksrare，再其次是opensea。因此對于賣家來說，要不就是掛在最便宜的x2y2或blur，要不就是掛opensea。那導致的結果就是looksrare的定位不上不下，客源一下子空擋了。

因此長期來看，looksrare在交易客源上的市場份額依舊有下滑的可能。

圖：當下圖狗的普遍稅率情況

除了交易習慣的轉變外，場內nft的交易者也是發生了變化，目前市場上存留的活躍nft交易者大多數是專業交易者，即時打圖狗項目，對于腳本的需求也是非常大的。目前使用率最高的nft輔助腳本是thunder和abot。

從abot的批量掛單功能來看，looks是直接沒有去集成的，因此從這個角度來看，looksrare也是在逐漸被拋棄的。

圖：abot的批量掛單功能集合情況

3、從項目自身發展情況來看：x2y2：目前推出了借貸功能。自身聚合器也即將推出。looks：目前的大動作是v2協議更新，但是協議審計結束都已是2月中旬，無法趕上賽道行情。同時也會推出自身聚合器以及looks自己的移動端app。

因而從目前的項目情況來看，x2y2是疊加了借貸的估值，至于聚合器的出來，我認為其實作用不大，因為本身其客源就是源w于blur等其他聚合器的。而looks的估值提升應該是v2出來之后，但目前并沒有提升。

4、從預期利好角度來看：

x2y2的官方大使說過已經和一家機構談成了1kw融資，但一直都沒有公布，也存在最終沒達成的可能，如果在期間公布了，是一個比較好的利好點。

圖：x2y2官方大使透露的融資情況

而looks的社區和動態最近是沒有提及融資的事情的。

5、從代幣解鎖的角度來看：

looks下回的代幣解鎖數量是總量的1.25%,并不算多，同時時間是在3月底，因此從時間和數量來看，項目方也沒有在賽道行情好的期間拉盤應對的想法和需求。

圖：looks下回解鎖日期

但是對于x2y2而言，項目方是存在解鎖前拉盤的動機和需求的。從數量來說，下次解鎖數量是總量的3.75%,是比較大額的解鎖金額了，同時解鎖時間是在2月初，非常臨近的時間同時也可能伴隨著blur發幣的利好，項目方是有動機和趨勢去發利好拉盤來應對解鎖的。

圖：x2y2下回解鎖日期

綜上分析，x2y2比起looks來說，可能會有一個更大的漲幅表現

***其次比較分析已發幣的nft借貸項目:bendao和jepg

目前項目總市值：bend5kw美金

jepg5kw美金

而項目的借貸市占率：bend50-55%

jepg0.3%

因此鑒于這個比較離譜的數據差，我覺得jepg高估得有些過分，因此不作為受益項目內列入。

圖：近期nft借貸市場占有率情況

最終結論：看好blur發幣會引爆nft賽道相關項目的市值拉升，優先看好基本面更好、估值更便宜的x2y2以及借貸市占率最大的bend。但切記，風停時該走就走，下一個風口等你。

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