FTX暴雷影響：Crypto市場進入不可逆轉的衰退期_加密貨幣

自看到FTX破產的消息以來，我一直處于輕微的震驚和難以置信的狀態。與年初至今發生的任何「爆炸性事件」不同，我從根本上深刻地意識到自己加密貨幣的看法已轉向悲觀。我現在相信，加密貨幣進入緩慢且不可逆轉的衰退，且永遠無法恢復的可能性已經大大增加。

我想借此文闡述自己為何如此悲觀，并記錄對FTX和AlamedaResearch崩盤的看法。另外，預測未來幾乎是不可能的，如果比特幣或以太坊在未來十年創下歷史新高，我相信人們會來嘲笑我。我可能也會嘲笑自己。

在這篇文章中，我嘗試整理碎片化消息并使未來可能發生的事情具像化。也許這一切都不會發生。加密貨幣或成為基于透明/平等的新金融系統的基礎。

好吧，事不宜遲，每個人都喜歡毫無根據的預測，所以，讓我們開始吧。

概述

基本上，我認為未來幾個月可能發生與下述類似的事情：

機構和「Builder」方面：

Paradigm和紅杉這類“藍籌”機構嚴重受損，以至于VC和LP對加密貨幣有永久的PTSD。

○?加密協議的估值將逐漸回歸，甚至低于正常水平。

○?現有協議的資金將慢慢耗盡，并被迫以低得多的估值妥協或融資。

○?新協議受到各監管機構的更嚴厲的持續審查。

○?基于現有技術構建協議的熱情逐漸減少，特別是隨著活躍用戶活動減少，市場失去所有剩余的聲望，開發者降低加密貨幣為世界造福的期望。

○?總體來說，幾乎所有的投資和開發活動都從加密領域消失了。

美股開盤小幅上漲:金色財經報道，美股開盤小幅上漲，道指漲0.13%，納指漲0.14%，標普500指數漲0.06%，美聯儲將于北京時間周四凌晨2:00公布利率決議，市場預期加息25個基點。[2023/5/4 14:40:51]

○?在SBF試圖拉攏國會和SEC的情況下，殘酷的監管打擊力度增加10倍，其將繼續瞄準并粉碎最薄弱的協議，同時緩慢地推動西方發達地區在去中心化金融領域的潛在增長。

散戶方面：

○?市場情緒斷崖式下跌，不僅影響“隨波逐流的散戶”，且抑制真正信徒和最聰明用戶的熱情。

○?人們開始注意到，“哇，放棄加密貨幣的不僅僅是狗幣投資者弗雷德，還有我朋友中最聰明的人馬克，他曾在加州理工學院就讀多年，并在職業生涯中取得了成功，”他們自己對加密貨幣失去了信心。

○?投資者對中心化交易所的不信任，及其交易熱情的下降，繼續導致流入該系統的凈資金為負數。

○?就加密貨幣滿足富有的西方人在線的需求而言，這些需求可以通過更簡單、更可靠的渠道得到滿足。

可以這么說，其中大部分聽起來像是“一般的熊市推理”。但是，我認為有些關鍵點是人們忽略或未能正確理解的。首先，信譽的沖擊和損失延伸到市場其他領域。隨著之前的每一次加密市場內爆——從OHM到UST脫鉤——被認為是該領域最聰明、最有能力的人都沒有受到影響。當然，當LUNA暴跌時，韓國人的資產被「洗劫一空」，但基本上我認識的每個人都完全不受影響。當然，市場沒有像紅杉或Paradigm那樣損失數億美元的事情發生。

報告：以太坊強勁價格走勢可能會持續到月底:金色財經報道，Coinbase 在一份研究報告中表示，以太坊的價格在上周 Shappela 升級之后一直具有彈性。以太坊區塊鏈的成功升級支持了好于預期的以太坊價格走勢，Coinbase 表示這可能會持續到 4 月底。

報告稱，在開啟提款后的前 24 小時內，由于多種原因，以太坊供應受到限制。以太坊升值的另一個原因是，今年迄今 ETH 相對于 BTC 表現不佳，這在上海升級后留下了很大的追趕空間。

Coinbase 表示，由于這種相對不佳的表現，它已經從比特幣轉向以太幣。此外，宏觀環境暫時仍然有利于冒險，這也可能支撐以太坊的價格。[2023/4/17 14:08:34]

無論你是否認同，在硅谷享有盛譽的風險投資基金，以及看到加密貨幣技術潛力并間接開始參與量化的開發者——他們向其朋友宣傳長期愿景，這些人均為加密領域帶來信譽和資金。

然而，這一次，損失比以往任何時候都嚴重得多。一直以來都會有一個“核心群體”，由堅定的加密信仰者組成，他們從不放棄去中心化的夢想，但這一群體從未像過去一周那樣遭受過如此慘重的損失。

情緒就是加密貨幣的一切。眾所周知，資產價值以及用戶和開發者的興趣是自反的。僅僅因為留下的人數不為零，并不意味著我們將永遠能夠積聚足夠的動力，重新成長為更大的公司。我的意思是，以太坊很可能會在我的余生中繼續生產區塊，而非洲人、厄瓜多爾人、委內瑞拉人或來自名副其實的失敗國家的人總會發現獲得加密貨幣的一些價值。它不會真的消失。但相對于它現在所處的位置，它可能會非常接近消失，而且可能不再有足夠多的人有足夠的信心讓火焰繼續燃燒更長時間。

Gabor Gurbacs：美國SEC希望現貨交易所在批準現貨比特幣ETF之前受到聯邦的監管:金色財經報道，Bitcoin Magazine援引彭博消息稱，美國法院可能會推翻SEC對灰度現貨比特幣ETF的拒絕，這可能 釋放55億美元的價值。

對此，紐約投資管理公司VanEck數字資產戰略總監Gabor Gurbacs回復稱，這也太樂觀了。我的最佳猜測是：美國證券交易委員會希望現貨交易所在批準現貨比特幣ETF之前受到聯邦的監管。還要注意的是，SEC可以根據新的理由不批準申請。此外，還有其他現貨比特幣ETF申請人在排隊…

人們談論美國比特幣現貨ETF的批準機會，就像他們知道事情一樣。大多數人完全沒有想到，盡管有法院的判決，但美國證券交易委員會可以以新的理由拒絕轉換。IMO，在現貨平臺受到聯邦監管之前，沒有美國的比特幣現貨ETF，不管它是否正確。[2023/3/8 12:48:24]

其次，我認為人們低估了不可避免的監管打擊的嚴重性。我們在這里不是在談論像Celsius這樣針對美國消費者的失敗案例，也不是在談論韓國算法穩定幣的崩潰。相反，我們談論的是加密貨幣領域的奇人SamBankman-Fried的徹底失敗，他以提供巨額捐款、在國會作證以及積極尋求與監管機構合作制定政策而聞名。

也許你懷疑SEC是否真的將“保護”美國人民放在首位。也許你懷疑國會本身是否真的關心美國人民。我不能因為你心存疑慮而責備你太多。然而，我非常確定的是，當你直接對監管方撒謊時，他們會非常生氣，而這種憤怒可能會對整個加密貨幣產生一些非常嚴重的后果。我們不是在談論企圖通過幾乎沒有偽裝的龐氏騙局竊取美國人的錢。相反，我們談論的是企圖公然掩蓋國家監管方的眼睛。當局通常不會接受這類挑釁。

Cathie Wood：是時候重新評估比特幣、以太幣和其他加密資產的前景:12月30日消息，Cathie Wood發推表示，“思想領袖們是時候評估從加密危機中吸取的教訓，并重新評估比特幣、以太幣和其他加密資產的前景了。SBF不喜歡比特幣，是因為比特幣的去中心化和透明性，他無法控制比特幣。貨幣革命正在進行中“。[2022/12/30 22:16:18]

坦率地說，如果你向我施壓，我能說國會想要監管加密貨幣是錯誤的嗎？我認為，在最高層和最意想不到的部門發現欺詐行為后，做出這樣的斷言將是非常具有挑戰性的。當然，從理論上講，加密貨幣有一些良好的用例，并使世界某些地區受益，但另一方面，對美國消費者來說，它實際上只是一個巨大的金錢和生產力蓄水池嗎？并不完全。在這一點上，懇求加密貨幣最終可能成為凈商品聽起來很空洞，且無論如何，事件后果是如此嚴重，以至于加密貨幣「死亡之前」在發達國家展示真正效用的機會變得越來越低。

開發者也會慢慢離開。誰愿意相信他們正在為一個永遠不會為世界帶來純粹益處的行業工作？“我為什么要繼續開發一個沒人會使用的協議？”“加密場已經完全腐爛。我覺得我被嚇壞了，不能再繼續工作了。”這些話是開發者在過去兩天告訴我的。當然，可能不會有成千上萬的開發者在一夜之間辭掉工作的，但逐漸地，他們中的大多數人最終會達到合理化的地步，他們無法再確定繼續深耕行業是合理的。

就這樣，我們看到了——沒有戲劇性的分崩離析，而是最令人沮喪、不可逆轉的「歸零」，沒有意義的追索。

對立觀點：“加密貨幣總會回歸”

美聯儲會議紀要：聯邦基金利率的最終目標已變得比加息速度更重要:金色財經報道，美聯儲會議紀要：隨著貨幣政策接近“足夠限制性”的水平，與會者強調，聯邦基金利率的最終目標已變得比加息速度更重要。

美聯儲會議紀要前，據CME“美聯儲觀察”：美聯儲12月加息50個基點至4.25%-4.50%區間的概率為75.8%，加息75個基點的概率為24.2%；到明年2月累計加息75個基點的概率為29.5%，累計加息100個基點的概率為55.8%，累計加息125個基點的概率為14.8%。[2022/11/24 8:02:10]

談論“加密貨幣總會回歸”就像說“火雞總會在第二天早上醒來”。

坦率地說，我認為當人們告訴你“淡定，兄弟，要有一些信念”時，他們要么是：

1.?采用一種心理應對機制，他們不愿了解現實中具體的細節，而是寧愿懶惰地與過去市場情況進行匹配。

2.?或他們擁有大量財富，以至于價格再下跌90%或95%，對他們來說實際上也并不重要。

如果你不能說出比“有一些信念，兄弟”更明確的理由，你就是在承認你沒有通過任何實際邏輯推理過程得出結論，而是簡單地從基本利率中天真地推斷，忽略這次令人難以置信的崩潰與之前的崩潰存在巨大差異。

當然，那些說“這次不一樣”的人！通常是錯誤的。在2018年，你是否預測過新冠爆發導致的低利率，加密貨幣將在“一切泡沫”的推動下升高？我懷疑不是。

聽著，如果有人走過來告訴你，“這次真的不一樣了”，然后他們給你一長串很好的理由說明為什么這次真的不一樣，而你的反應是簡單地認同，并沒有真正讓他們參與爭論。你的立場是依靠純粹的信仰，因為如果不是這樣，除了對加密貨幣的價值做出廣泛、神秘的斷言之外，你還有其他理由可以闡明。

對立觀點：“Builder將繼續建設行業”

建造者將為誰建造？塵埃落定后，這十個人在任何給定的鏈上來回交易？確切地說，他們將在Aptos上構建第51個去中心化永續合約協議？

我并不想太過挑剔——畢竟，可以這么說，說到底我自己也是一個建設者。我確實打算繼續建設，只要還有一些想法可以在鏈上構建。所以在某種程度上，是的，建設者將繼續建設！

但是，我親愛的讀者，你肯定明白我在這里說的是什么意思嗎？說“建設者將繼續建設”類似于說“以太坊將繼續生產區塊”。當然，我毫不懷疑會有一些建設者繼續在區塊鏈上構建一些協議。然而，從根本上說，只有當他們構建真正為人所用且創造價值的產品時，這才會產生好的結果！

如果唯一占據區塊空間的是CEX/DEX套利、偶發新聞事件帶火的meme代幣，以及越來越少的資金流動——人們只是將資金存入Coinbase或將所有資產放在硬件錢包中，承諾在未來幾年內不再接觸加密貨幣，那么以太坊繼續生產區塊對我們沒有什么實質性益處。

不過，這里有一個有價值的核心想法，即下一代構建者將發明引發新一波加密貨幣采用的原語，就像Vitalik、HaydenAdams所做的那樣。我不否認這在理論上是可以想象的。然而，僅僅注意到這一結果在理論上的可能性并不意味著它是真實存在，甚至是可能的。在鏈上擁有實際上無法使用的漂亮協議最終對我們也沒什么好處，因為嚴苛的證券法規和KYC/AML要求，削弱普通投資者的出入金能力。

談到監管，構建協議的基本能力也部分取決于所屬國家的監管力度，以及機構參與加密貨幣的意愿。是的，如果你正在構建一個完全匿名、完全去中心化、不可變的協議，那么你不一定需要這些。然而，如果你想對“物理世界”產生影響，可以說，你需要政府和大企業的恩惠。在沒有美國證券交易委員會批準的情況下，你如何提議將標準普爾500指數代幣化或將國債上鏈？你如何建議將加密技術集成到餐廳預訂或活動票務中，而不被大型組織采用？坦率地說——這類潛在機會與FTX用戶的存款一起在一夜之間消失了。

對立觀點：“這證明了為什么去中心化金融是必要的”

我不是有意無禮，但這顯然是一種應付。當然，從某種意義上說，這是真的——如果你可以簡單地檢查一個協議在鏈上的償付能力，那么銀行擠兌就不會發生。但為什么我們不更近一步，問一下，為什么DeFi現在沒有更流行？

○?絕大多數人顯然不在乎權力下放。

○?盡管經過多年的努力，加密UI/UX仍不完善。

普通人不會使用Aave或Compound，就像他們不會“簡單地”安裝Gento和“簡單地”編譯他們需要的任何軟件一樣。

○?似乎每周都會有新推出的去中心化協議被黑客攻擊或以其他方式被利用。

○?除隱私混幣器、賭博和穩定幣之外，根據經驗，去中心化金融的實際市場需求非常低。

如果你將人類的IQ分布向上移動兩個完整的標準差，并從頭開始重建整個EVM交互UX，那么當然，也許在這個純粹幻想的烏托邦世界中，人們將能夠充分利用去中心化金融。但在我們生活的悲慘現實世界中，如果你排除不發達國家的穩定幣支付，似乎唯一真正有能力使用DeFi的人是人口前5%中受過高等教育的開發者，即便如此，他們中的很多人最終還是因橋接或“高利潤交易策略”而面臨使用門檻。

我還要補充一點，人們可能會說，FTX破產“證明了為什么必須進行嚴格監管”以保護美國消費者免受龐氏騙局的侵害。以下是過去12年銀行擠兌案例，數據來自維基百科：

哇！看起來美國法規在保護我們免受銀行擠兌方面做得很好！也許我們應該將美國的監管擴展到世界其他地區？

對立觀點：“我們只會簡單地將RETVRN還原為lunarpunk”

OK，我明白。你是一個討厭訴訟的普通公民，并且渴望在Tor上的市場進行匿名點對點交易。讓我們忘掉所有這些風險資本家的廢話，然后重新開始。我們不需要機構！

當然。

我希望你也能接受以下內容：

○?ETH價格永遠不會再超過100美元

○?如果沒有被強制解雇，你的絕大多數加密貨幣朋友最終都會厭惡地離開市場

○?任何可見的入口或出口交易都會被自動假定為具有犯罪意圖，你的銀行賬戶將立即關閉

○?世界上只有0.1%最有技術能力和偏執的人再次使用加密貨幣。

○?加密貨幣的唯一用例是、逃稅、繞過州級資本管制、預測市場和暗殺。

看，我明白了——我喜歡點對點的錢！

結論

看——我完全不知道會發生什么。但是加密貨幣有一種震撼感。這是顯而易見的。人們還是完全不知所措！每一個人都完全不知道該如何應對，哪怕是經歷過多次周期的人。

如果你要假裝一切都很好，并且加密貨幣肯定會在另一個周期回歸，你最好有一個充分理由，因為它看起來不太好。

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