數字貨幣集團（DCG）是否面臨生存厄運？_GEN

隨著?FTX?崩盤，潮水褪去，建設者、投資者、狂熱者以及幾乎所有對加密感興趣的人都想知道：還有誰在“裸泳”？

現在所有的目光都集中在數字貨幣集團(DCG)上。

在FTX?破產后，這家加密巨頭的子公司，包括一些業內知名企業，正在搖搖欲墜。上周，DCG加密交易業務?Genesis?的借貸部門以流動性問題為由暫停提款，據稱可能尋求破產保護。

根據一份新的備案文件，自2021年3月以來，DCG已花費7.72億美元在公開市場購買灰度比特幣信托(GBTC)，DCG告訴英國《金融時報》，DCG的部分采購資金來自美元和該集團從?GenesisTrading?借來的比特幣。

現在的問題是Genesis的麻煩將對其母公司產生什么影響，進而對DCG皇冠上的“明珠”：全球最大的上市加密基金GBTC的發行方灰度產生什么影響。

StarkillerCapital首席投資官LeighDrogen表示，最壞的情況下，今年已經經歷了加密市場暴跌的散戶投資者將遭受重創。

最壞的情況是？

LeighDrogen告訴?TheDefiant：“擔心的是，如果他們確實選擇通過灰度救火，它會以某種方式解鎖大量的比特幣和以太坊”，流入市場的額外供應可能會使這兩種資產的價格暴跌。

Gemini聯創再次發布致DCG創始人Barry Silbert的公開信:7月4日消息，Gemini聯合創始人Cameron Winklevoss發布致DCG創始人兼首席執行官Barry Silbert的公開信，稱今日是 Genesis 停止提款后的第229天，也是上次公開信發布以后的第174天，但自從Genesis關閉后，你就從來沒有打算與債權人和Earn用戶找到一個全球性的、協商一致的解決方案，并表示2022年6月和7月DCG和Genesis都故意對債權人撒謊，并未解決因Three Arrows Capital倒閉所造成的12億美元損失，且自去年11月以來Barry Silbert一直在狂熱地工作，不是為了讓賠償債權人，而是為了籌集資金以償還這筆貸款，并在未來對期票提起訴訟。[2023/7/4 22:16:38]

關于DCG是否面臨生存厄運，意見不一。盡管如此，隨著比特幣周一觸及兩年低點，投資者正在降低風險。

“市場可以應對好消息和壞消息，”Drogen說，“但當有這種大事懸在他們頭上時，沒法兒讓人不擔心。”

DCG首席執行官BarrySilbert?是最早從華爾街轉向加密貨幣的人之一。作為一名前投資銀行家，他因創立SecondMarket于2011年入選《財富》雜志40位40歲以下精英榜單，這是一個允許風險資本家買賣私人控股公司股票的交易平臺。

某巨鯨地址將持有的360萬枚CRV轉至幣安:6月15日消息，據0xScope監控顯示，0x8b37開頭巨鯨地址在1小時前將其所持有的全部360萬枚CRV轉移至幣安。該地址從5月30日開始出售CRV，目前其錢包中不再持有CRV。[2023/6/15 21:39:41]

2013年，他創立了灰度。2015年，他以未公開的價格出售了SecondMarket，并使用部分收益創辦了DCG。該公司的子公司現在包括加密媒體?CoinDesk、比特幣挖礦公司?Foundry，當然還有Genesis和Grayscale。

隨著Grayscale及其旗艦產品GBTC的首次亮相，機構投資者終于有了接觸比特幣的途徑。投資者可以用比特幣換取信托股份，然后在股票市場上交易這些股份。

GBTC溢價

有一段時間，Grayscale幾乎是游戲里唯一的玩家，大殺四方。從2015年到2020年，GBTC股票的價值一直高于它們所代表的比特幣，溢價一度曾超過130%。

BloombergIntelligence研究分析師JamesSeyffart告訴TheDefiant：“流入GBTC的大量資金并不是人們真正試圖獲得比特幣，而是人們試圖發揮這種溢價。”“所以基本上，對GBTC股票的人為需求僅僅是因為它以溢價交易，而它以溢價交易是因為它是在傳統金融軌道上獲得比特幣的唯一途徑之一。”

dForce推出流動穩定儲備（LSR）模塊:1月20日消息，dForce推出流動穩定儲備（LSR）模塊，允許用戶使用支持的穩定幣作為抵押品，以1:1的匯率鑄造USX，從而以更有效的方式進一步增強USX的美元掛鉤。[2023/1/20 11:23:47]

競爭最終出現，灰度泡沫破裂。自2021年3月以來，GBTC以負溢價交易。本周，該股跌至新低，交易價格僅為資產凈值(NAV)的50%。

攔路虎：美國證券交易委員會

然而，Grayscale最大的問題可能是美國證券交易委員會。

今年，美SEC拒絕了灰度將GBTC轉換為交易所交易基金(ETF)的提議，此舉本可以讓投資者贖回其股票以換取基礎比特幣，并推動GBTC與其與其標的資產的更多交易。

截至周四，GBTC持有105億美元的管理資產。

但灰度并不是今年DCG全家桶中唯一遭受損失的實體。

數據：9小時前某地址轉入350萬枚LDO并賣出50萬枚:金色財經報道，據Lookonchain監測，9個小時前，LDO價格從1.24美元漲至1.42美元時，某地址轉入350萬枚LDO并賣出50萬枚（約68.5萬美元），平均售價約1.37美元。[2023/1/5 9:54:15]

麻煩始于三箭資本

今年夏天在新加坡法院提交的文件顯示，加密對沖基金三箭資本欠32位債權人至少39億美元。最大的債權人是Genesis，它借給三箭23.6億美元。該貸款以12億美元的混合資產作為擔保，其中包括GBTC的股份、GrayscaleEthereumTrust的股份以及Near和Avalanche區塊鏈的代幣。

FTX崩潰

然后，在11月7日，由于客戶要求大量存入資產，FTX措手不及，其中一些資產似乎已借給姊妹公司AlamedaResearch，這比錢也因Alameda投資失敗而打了水漂。

當FTX一天后停止提款時，幾家公司爭先恐后地發聲表示沒有接觸FTX。

Genesis在11月7日表示：“關于今天的市場事件，我們已經管理好我們的借貸賬簿，沒有重大的凈信貸風險敞口。”

淡馬錫：正以股東身份與FTX進行接洽:11月9日消息，新加坡國有投資機構淡馬錫表示，在Binance宣布計劃收購FTX之后，它正以股東身份與FTX進行接洽。[2022/11/9 12:39:38]

然而風向很快就改變了。

它在11月9日表示：“由于預計昨天市場將出現極端波動，我們對沖并出售了抵押品，導致包括Alameda在內的所有交易對手的總損失約為700萬美元。”

11月10日：“作為我們為本周市場事件提供透明度的目標的一部分，Genesis衍生品業務目前在FTX交易賬戶中鎖定了約1.75億美元的資金。”

Genesis停止取款

然后，在11月16日，Genesis的貸款部門停止了提款。加密社區要求證明灰度沒有像FTX那樣借出或投資客戶資產。

緊隨其后的是有關Genesis未能成功獲得10億美元緊急貸款的新聞報道。周二，《紐約時報》援引匿名消息人士的話報道稱，Genesis已聘請一家投資銀行“探索包括潛在破產在內的各種選擇”。

Silbert?在周二發出的一封信中試圖安撫股東。

DCG欠Genesis的貸款部門5.75億美元，這是它為投資機會和回購DCG股票而借入的。另外，DCG在2023年6月到期的期票中承擔了Genesis的11億美元債務。觀察人士推測，它這樣做是為了在三箭公司倒閉后支撐這家貸款公司。最后，Silbert表示，DCG擁有“來自Eldridge領導的一小群貸方”的3.5億美元信貸額度。

根據加密投資顧問LumidaWealth創始人RamAhluwalia的說法，現在的問題是DCG的資產能否覆蓋這些負債，Ahluwalia一直關注著DCG最近的走向。

RamAhluwalia表示：“好消息和壞消息是DCG擁有資產，因此他們可以承擔一些的風險。所以在某種程度上，它們是一個緩沖器，但問題是，他們有足夠的緩沖空間嗎？Grayscale是否是一種有價值的資產，足以承擔這些成本，吸收這些損失？我們需要看看DCG是否有足夠的資金或籌集資金的能力。”

“DEFCON”場景

如果他們不這樣做，DCG可能不得不出售“皇冠上的明珠”灰度，他將這一事件稱為“DEFCON場景”。

部分擔憂源于圍繞灰度到底如何解鎖其比特幣和其他資產，以及投放市場的不確定性。

Drogen的疑問是：“他們以實物形式發放資金嗎？他們會要求錢包地址嗎？他們是否為每個人都設立了一個Coinbase賬戶？或者，他們真的賣了嗎？誰知道他們在出售價值100億美元的比特幣之后不會摧毀市場”？

Seyffart說，這種附帶損害使得DCG極不可能拿Grayscale救火。

他說：“有很多謠言和猜測稱Genesis可能令DCG不堪重負從而滿盤皆輸，但我認為情況不一定如此”。

Messari創始人RyanSelkis等業內人士敦促灰度尋求監管機構的許可，以清算其持有的比特幣，從而允許GBTC股東贖回股票以換取基礎加密貨幣，負溢價將消失，股票價值將立即翻倍。

監管救濟

DCG是GBTC的最大持有者之一，并且可以通過必要的監管救濟——被稱為“RegM豁免”——通過出售其股票籌集到比現在更多的資金，可能足以填補其余額中的漏洞。

但與TheDefiant交談的專家一致認為，SEC不會批準這樣的請求。

Seyffart說：“即使Grayscale想去這個RegM豁免，我不確定SEC是否會批準，因為他們非常反對現貨比特幣。”

Drogen認為，無論Genesis是否申請破產，這起事件已經揭露了加密中心化金融生態系統中的另一個不良行為者。

Silbert在他的股東中說，當DCG從Genesis借款5.75億美元時，它“以與數百家加密投資公司相同的方式”這樣做，并“在公平的基礎上構建貸款，并按現行市場利率定價”。

購買GBTC

然而，英國《金融時報》周四報道稱，DCG涉嫌使用部分借入資金購買了GBTC的額外股份。《金融時報》稱，截至周四，這些股票的價值僅為購買時價值的四分之一。

Drogen談道：“這只是不應該發生的公司間借貸的另一個例子，在這種情況下，它沒有FTX那么的惡心，FTX是壞人中最壞的那一檔。但我簡直不敢相信這個行業正在發生的事情，而且這些公司不僅沒有變小、承擔更少的風險和減少損失，而是不斷加倍下注。”

責任編輯：Kate

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