Alameda Research 倒閉之后將如何影響加密市場流動性？_MED

關于FTX的各種奇聞怪談層出不窮。上周五，FTX、FTXUS和134個相關實體都申請破產，這顯示出該交易所與相關公司已深陷泥潭。僅僅幾個小時后，該交易所遭受大規模的黑客攻擊，6億多美元從FTX和FTXUS的錢包中被吸走，立即引發了內部人員作案的傳言。

也許最令人震驚的是，《路透社》的一份報告稱，SBF建立了一個秘密的后門，在審計人員沒有注意到的情況下，在AlamedaResearch和FTX之間輸送資金。

今天，我們將重點關注Alameda做市業務對加密貨幣的影響，以及他們的倒閉對流動性意味著什么。

Alameda缺口

AlamedaResearch是加密貨幣領域最大的做市商之一，為高低市值的代幣提供價值數十億美元的流動性。現在逐漸浮出水面的一點是，他們的整個交易業務是由FTX不正當地混合了客戶資金進行的。上周四，AlamedaResearch宣布他們將正式結束交易。這對整個市場的流動性意味著什么？

加密貨幣流動性僅由少數幾家交易公司主導，包括Wintermute、AmberGroup、B2C2、Genesis、Cumberland和Alameda。隨著最大做市商之一的消失，我們可以預期流動性會大幅下降，我們將其稱“Alameda缺口”。其他做市商因FTX的倒閉也會遭遇更多損失，進而會使該缺口繼續擴大。到目前為止，AmberGroup、Wintermute和Genesis都宣布他們有資金存在FTX上，這可能會影響他們的整體做市業務。

加密社交應用Geojam與好萊塢經紀公司WME簽約:金色財經報道，流行歌手Maria Carey支持的區塊鏈技術驅動的社交媒體平臺Geojam，已經與好萊塢頂級人才經紀公司WME簽約。WME旗下包括基努·里維斯、巨石強森和馬丁·斯科塞斯等眾多傳統好萊塢人才，它一直在慢慢建立 web3 客戶名單，其中包括早期 NFT 先驅 Mack Flavelle，他是 CryptoKitties 的聯合創始人。該人才機構表示，其目標是獲得 Geojam 品牌交易，同時探索創作者與粉絲互動的方式。

通過Geojam，用戶可以創建和分享內容以回應人工智能提示，同時還可以賺取平臺的原生代幣。[2023/6/13 21:32:47]

流動性在波動時會出現正常下降，這是因為做市商在從訂單簿中抽取賣價/買價任務，以管理風險和避免不良流動。但我們在過去一周觀察到，流動性比以往任何一次市場下跌中下降都更嚴重，這表明“Alameda流動性缺口”可能會持續存在，至少在短期內是這樣。

自11月5日以來，CoinDesk公布了對Alameda資產狀況的調查，中間價2%以內的BTC流動性已經從11.8kBTC下降到7k，是6月初以來的最低水平。

上面的圖表匯總了18個交易所的市場深度，包括FTX，它不再有任何真正的做市活動。即使從圖表中排除FTX，深度仍然有巨大的下降，這表明整個市場的流動性受到Alameda的崩潰和其他做市商損失的嚴重影響。自11月5日以來，Kraken的BTC深度下降了57%，Bitstamp下降了32%，Binance下降了25%，而Coinbase下降了18%。

數據：過去30天比特幣鏈上NFT銷售額超1.8億美元，超越Solana和Polygon:金色財經報道，據Cryptoslam數據顯示，過去30天比特幣鏈上NFT銷售額達到186,806,244美元，超過Solana（41,461,279美元）和Polygon（38,628,327美元），成為過去30天NFT銷售額第二大的區塊鏈，僅次于以太坊（420,562,236美元）。[2023/6/6 21:18:06]

ETH市場也受到崩潰的影響，2%的市場深度下降到5月下旬的水平。

好在，自5、6月的加密貨幣信貸危機以來，整個市場的BTC和ETH流動性一直在穩步增長，所以深度下降應該不會有太大的破壞性。更令人擔憂的是山寨幣的流動性。Alameda投資了數十個項目，持有價值數百萬美元的低流動性代幣。但由于Alameda也是一個做市商，我們可以認為他們也是這些代幣的主要流動性提供者。

目前還不清楚Alameda與FTX持有代幣的全部細目，但以下是《金融時報》提供的FTX資產負債表明細，該表按流動性對持有的資產進行排名。

ETH交易筆數達一個月低點:金色財經報道，Glassnode數據顯示，ETH交易筆數（7日 MA）為41889.679，達一個月低點。[2023/3/6 12:45:28]

在“流動性較差”類別下，排名前四的是FTT，一個名為Serum的SolanaDEX代幣，Solana的原生代幣SOL，以及一個名為MAPS的代幣。

讓我們看看Alameda前后，SRM、SOL和MAPS的流動性情況。下圖是提供SOL交易對的9個交易所深度匯總的情況。整體市場深度下降了50%，在所有訂單薄上，市場深度從100萬SOL下降到50萬以下，而且這種下降在每個交易所都出現。

SRM和MAPS也出現了深度的巨大下下跌。為了避免價格影響，我們用每個代幣的原生單位來表示深度，該數據表明做市活動已經受到Alameda崩潰的嚴重影響。

Alameda持有大量的非流動性代幣，同時是這些代幣的做市商，這使得該公司在面臨破產時幾乎無法絕境逢生。總的來說，可以預計在不久的將來，山寨幣的流動性將會非常低，特別是那些受到FTX/Alameda實體大量投資的山寨幣。

NFT算法借貸協議Fungify完成600萬美元融資，CitizenX領投:2月2日消息，非托管NFT索引和算法借貸協議Fungify完成600萬美元融資，Citizen X領投，Distributed Global、Infinity Ventures Crypto、Taureon Capital、Anagram、Flow Ventures、Polychain Capital前總裁Joe Eagan、Merit Circle創始人Mark Borsten等參投。Fungify計劃在安全審計結束后，于今年第一季度或第二季度推出。

Fungify允許用戶投資NFT指數Token，由Fungify Market Vault中包含的NFT支持并可贖回。這使任何人，無論投資水平如何，都可以接觸到廣泛的社區策劃的NFT，而不必擔心任何單個NFT的流動性不足。[2023/2/2 11:42:34]

穩定幣會有風險嗎？

雖然不流動的山寨幣在Alameda/FTX的資產負債表中占比很大，但Alameda也持有數百萬的穩定幣。以下是由21Shares制作的DuneAnalytics儀表板，追蹤與Alameda相關的已知以太坊錢包地址的持有量。

截至周一上午，Alameda持有價值超過4600萬美元的穩定幣，其最大的穩定幣持有量是TrueUSD，其次是1170萬美元的USDC和1100萬美元的USDT。自上周末以來，其持有的USDC已經下降了五倍。

數字藏品綜合周指數回升至64.4點:金色財經報道，據同伴客數據顯示，上周（2022年8月29日-9月04日）國際周指數大幅上漲14.5點至30.3點，國內周指數上漲3.8點至115.5點，數字藏品綜合價值周指數回升22.2點64.4點。

備注：數字藏品綜合價值指數由同伴客數據與鏈境Labs聯合研發，是對國際及國內當月市場熱度最高的數字藝術品項目市場總銷售規模的綜合反映，以2021年11月份銷售額的30分之7為基數，指數基值為100。

國內周指數成分之一的幻核于8月16日發布平臺終止運營公告，但銷量已于7月10日后歸零。為遵循去掉某一成分后指數計算結果無變化的原則，該指數使用幻核7/4-7/10的銷售數據進行銷售基數調整，并將新的銷售基數作為8/14后的指數計算基數。[2022/9/5 13:10:09]

盡管TUSD是流動性最低的穩定幣之一，僅在10個中心化交易所有活躍交易，但其在中心化交易所的價格在過去一周保持相對穩定。

USDT表現出最劇烈的價格波動，在11月10日跌至0.989美元，然后在11月11日飆升至1.058美元。從那時起，它一直在以小幅度折價進行交易，這表明中心化現貨市場受到持續賣壓。

甚至有人猜測，Alameda正在積極地做空USDT，在Aave上使用USDC借入USDT，然后在Curve等其他交易所出售。下圖Curve3pool上的活動顯示，大量USDT被賣出以換取USDC和DAI，導致USDT的價格短暫下跌，低于其掛鉤價2美分。此后，價格恢復，現在的價格僅比其掛鉤價格低10個基點。

穩定幣大部分的市場活動主要仍然發生在中心化交易所，因此，盡管DeFi市場上出現輕微的折扣，其價格似乎保持穩定。

衍生品市場的極端波動

上周無疑是加密貨幣歷史上最動蕩的一周，在Binance于11月9日退出收購FTX后，BTC和ETH都出現了五個多月以來的最大單日跌幅。現貨價格劇烈波動，在短短24小時內導致了8.75億美元的級聯多頭清算，永續期貨未平倉量暴跌兩位數。

5家交易所的BTC未平倉合約在這一周內從80億美元左右降至55億美元，而ETH從40億美元降至30億美元。FTX的崩潰可能會對衍生品市場產生重大影響，截至11月初，它占BTC未平倉合約總額的14%，占ETH未平倉合約的28%。

上周的事件對市場情緒產生重大影響。BTC和ETH的資金利率都暴跌入負值，截至周一早上仍然是虧損狀態，因為市場已明確轉為看跌。

期權市場也出現突然的情緒轉變，11月8日至9日，BTC和ETH期權的隱含波動率激增。隱含波動率可以衡量期權交易商對未來價格波動的預期。

11月25日到期的BTCATM隱含波動率在短短24小時內從50%左右翻了一倍多，超過了117%。ETHATM的隱含波動率也飆升至165%，之后略有回落。隱含波動率目前仍然很高，這表明市場對風險的看法發生了巨大的變化。

加密貨幣與TradFi的關系

在上周的代幣通脹印發之后，在未來某一周，加密貨幣市場肯定會經歷一次大幅反彈，這可能會給人們希望，意味著通脹可能會達到頂峰，美聯儲將放緩其貨幣緊縮政策。在加密貨幣資產暴跌的同時，納斯達克100指數和標準普爾500指數分別跳漲了8.8%和5.9%。因此，BTC與美國股市的30天滾動相關性下降到只有0.17，是2021年11月以來的最低水平，然后恢復到0.4。

在過去幾個月的上漲之后，BTC與黃金的相關性變成負值，在本周結束時接近為零。相比之下，它與ETH的相關性飆升至一年多來的最高水平。

加密貨幣市場的動蕩導致與加密貨幣相關的股票大幅下跌，在對該行業的信心下降和蔓延擔憂中，這些股票的表現大大低于大盤。

Microstrategy持有的13萬個BTC的價值在5天內暴跌了約5億美元，其股價跌幅最大，本周結束時下跌了37%。最大的BTC投資工具GrayscaleBitcoinTrust，其價值損失了28%。這種變動進一步導致Grayscale折價的上升，達到了歷史最低點41%以上。折價是GBTC股價和其持有的比特幣市價之間的差異。自2021年2月以來，由于結構性原因和競爭加劇，這個數據一直在擴大。關于AlamedaResearch持有大量GBTC倉位的傳聞很可能增加了拋售壓力。

盡管本周略微虧損，但由于購買需求依然強勁，唯一公開交易的加密貨幣交易所——Coinbase在周五挽回了大部分損失。

擴散

FTX事件的影響才剛開始。上周末，Blockfi宣布他們在加密貨幣信貸危機期間接受了FTX的救助，將被迫停止提款。對沖基金GaloisCapital承認，其一半的資金都留在FTX上。FTX的投資者，包括軟銀和紅杉，此后將其投資減記為零。我們需要幾個月的時間才能完全了解崩盤的程度。

但加密貨幣有其特殊性，在FTT崩潰的余波之下就出現了一個全新的交易所代幣。上周五，Bitmex推出了他們的原生BMEX代幣，他們將其命名為“真正的信徒代幣”。該代幣的使用情況與FTT的使用情況驚人相似。

自推出以來，BMEX已飆升了超過100%。

責任編輯：MK

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