合并后，發生了什么變化？_MEV

概要

通過合并后6周的鏈上數據，我們可以查看真實的驗證者獎勵水平，其中包括執行層獎勵。執行層獎勵明顯低于合并前一年的水平。這很可能是市場環境的影響。在這個階段，獎勵是非常不平均的，大約有一半的驗證者還沒有提議過區塊。就回報率而言，大型質押池并沒有明顯的優勢。目前還沒有足夠的數據可以確定他們是否有優勢。在分析期間，第三方區塊建設者從驗證者手中接管了大部分區塊建設。第三方區塊建設者的表現一直優于自己建設區塊的驗證者，而且區塊建設者之間的表現也存在差異。簡介

在上一篇文章中，我們嘗試根據合并前的數據來模擬合并后的驗證者回報。以太坊的合并發生在2022年9月15日為4700013）。現在，有了6周的合并后的數據，我們來看看權益證明驗證者實際獲得的獎勵分布，并將其與共識層的獎勵以及我們在上一篇文章中的模型進行比較。我們還會看看可識別的驗證者群體，并將他們的表現與整個網絡進行比較。

我們還將看看與合并同時發生的最重要的變化之一，即驗證者外包的區塊建設。這一變化是由于采用了Flashbots的MEV-boost中間件而產生的。在合并之前，礦工能夠利用MEV機會，接受"捆綁"交易，并且礦工受到信任，可以完成交易而不竊取他們所包含的MEV。這個系統之所以有效，是因為在工作量證明機制下，以太坊區塊是由少數礦池建設的，如果這些礦池行為不當，便可以切斷它們接收未來的交易捆綁，加以懲罰。向權益證明過渡之后，情況發生了改變。現在，區塊可以由任何人提出，包括個人驗證者。對所有人來說，與所有人建立信任關系是不可行的。

這些改變是為了讓外包建設者產出整個區塊，而不僅僅是交易的捆綁——這樣，建設者可以產出區塊頭，并由提議者簽署，而不需要先發布區塊的主體，冒著MEV被盜的風險。在美國財政部海外資產控制辦公室指定與隱私層TornadoCash有關的合同之前，市場不理解的是，通過外包整個區塊建設，而不僅僅是提供交易捆綁，交易審查的問題就變得更加緊迫。

元宇宙開發公司LandVault完成3700萬美元融資，軟銀等領投:金色財經報道，元宇宙開發公司LandVault宣布完成3700萬美元新一輪融資，The Sandbox、軟銀和Kingsway Capital領投，HodlCo、Gemini Frontier Fund 等參投。在過去兩年中，LandVault已經與喜力、歐萊雅和萬事達卡等合作伙伴共同創建元宇宙基礎設施，該公司將利用這筆資金繼續其Web3擴張并創建AI工具，同時擴大亞洲、迪拜、歐洲和美國團隊規模。[2023/3/24 13:22:55]

數據集，預處理

為了獲得數據，我們像以前一樣使用Flashbots的mev-inspect-py工具，但做了一些小小的修改，是為了處理合并后的區塊。我們的數據集從合并區塊開始，一直到2022年10月27日的編號為15837692的區塊，有整整6周的數據。為了讓我們能夠在以太坊權益證明的背景下理解這些數據，我們需要做一些預處理。

第1步：識別驗證者

因為我們是從執行層獲得了所有的MEV數據，而這些數據最初不包含權益證明驗證者的概念，沒有驗證者索引和公鑰。因此，我們需要從共識層客戶端獲取這些信息。在本文中，我們使用Nimbus共識層客戶端直接查詢節點的區塊，所以我們能夠將執行層的區塊高度與共識層槽號連接起來。我們也會查詢每個紀元的提議者的驗證者索引，確定哪個驗證者在槽中提議了一個區塊。

第2步：識別建設者和建設者-受雇者

最后一步是識別驗證者將區塊建設外包給單獨的區塊建設者的情況。這就沒有那么直接了當了。在執行層上，過去是"礦工地址"，現在是"費用接收者"。如果提議者使用了區塊建設者，那么這個費用接收者會被設置為建設者的地址，但是沒有提供驗證者自己的執行層地址的記錄——我們就需要做一些假設來確定地址。

馬尼托巴省停止新的加密采礦項目電力申請:金色財經報道，加拿大馬尼托巴省政府停止了加密采礦中心與該省水力電網的新連接。官員們解釋說，此舉可能會增加該地區可能無法滿足的能源需求。為期18個月的暫停將不會影響目前正在進行的37個采礦作業。馬尼托巴省財政部長、負責國有公司馬尼托巴水電的官員Cameron Friesen透露，17家新運營商已向該省當局提交了總計370兆瓦的電力申請。這超過了2022年投入使用的基耶斯克水電站發電量的一半。該地區的財政部長還強調了進步保守黨政府的擔憂，即區塊鏈企業可能無法創造很多就業機會。（news.bitcoin）[2022/12/1 21:15:39]

我們需要向提議的驗證者支付費用，最常見的方式是建設者產出的區塊中包含一筆向他們支付費用的交易。原則上，提議的驗證者可以通過其他方式獲得報酬，但在這樣的分析中，我們會假設外包的區塊包括了向提議者支付費用。我們可以通過以下SQL查詢從mev-inspect-py數據庫中識別此類交易：

因此，我們認為，如果有一筆從"礦工地址"發出的交易，實際上這個地址屬于區塊建設者，而且也代表了向提議者發送的費用。運行上述查詢的結果保存在一個CSV文件中。上面的步驟已經寫在一個python腳本中，輸出結果寫在一個CSV文件中，我們會在下文使用這些數據。

執行層獎勵

首先，我們來看看執行層獎勵在各區塊中的分布。該數據與上一篇文章中的歷史MEV水平部分有明顯的區別，更新了合并后的數據。我們可以看到，與合并前一整年的數據相比，MEV水平下降了30%和60%之間。

Joy lou：衍生品市場的波動會對市場看空情緒有極大的影響:金色財經報道，在Metainsight主辦的以“FTX事件冷思考: 客戶資產如何安全管理”為主題的Metainsight圓桌匯上，LD capital Partner Joy lou表示，FTX暴雷事件之后的幾天BTC和ETH的隱含波動率都是在100%以上，單日漲幅超過一倍。在傳統市場里面，如果一個標的的隱含波動率超過100%，就充分體現市場預期的混亂，波動的根源來自超預期變化的再錨定。11月8號以太坊的隱含波動率已經165%以上，比特幣也應該超過了110%，說明當時整個市場看空的情緒非常的強，而且臨時轉空的人數很多，但是看空情緒和市場到底會不會跌又是兩回事。

衍生品市場的波動，第一是會對市場看空情緒有極大的影響，做市商對市場極度看空，會降低他們持有的頭寸，衍生品的流動性進一步的下降，之后，現貨對于市場價格的影響也會更大。

中心化交易所衍生品未平倉合約的頭寸急劇下降了之后，會對DEX，特別是衍生品DEX的產品來說非常有利。[2022/11/20 22:07:39]

該分布看起來有一個大致相似的形狀，除了直方圖末端的兩個峰值，這在之前的分布中是不存在的。這可能只是小小的干擾，是數據集太小的結果。當有更多的細節時，看看這個形狀是否會變得更清晰，這十分有趣。然而，從經驗衍生的累積密度分布函數曲線來看，整體形狀似乎非常相似。

美聯儲FOMC經濟預期顯示美聯儲預計在2024年開始降息:6月16日消息，美聯儲FOMC經濟預期顯示美聯儲預計在2024年開始降息。(金十)[2022/6/16 4:30:04]

驗證者回報

為了得到驗證者的總體回報，我們需要匯總執行層的獎勵，并將其加入到共識層的獎勵中。這一時期，每個驗證者在共識層的獎勵是通過查詢審議期間開始和結束時的驗證者余額計算出來的，凈獎勵由初始和最終余額之間的差額得出。然后，這些獎勵和執行層獎勵匯總到每個驗證者身上，然后得出年回報率，我們才能不分時間尺度地比較這些價值。

上面的圖表和表格對應上一篇文章中的完整模型。這一次的分布看起來很不一樣!然而，在這種情況下，這種差異很容易解釋——它是對區塊提議獎勵的不完整結果。在這個數據集中，只有大約一半的驗證者有機會提議區塊，所以他們在執行層還沒有收到任何獎勵。證明獎勵公平統一的性質解釋了直方圖上的飆升，以及ECDF上的相應步驟。

輸出結果：

???尚未提出任何區塊的驗證者比例為50.3%

尚未提出非空區塊的驗證者比例為50.6%

國際租車巨頭Enterprise已申請元宇宙相關商標:6月2日消息，據美國律師Mike Kondoudis的推文，國際租車巨頭Enterprise已為其名稱及Logo申請元宇宙相關商標，表明其推出虛擬汽車經銷商/租賃服務以及虛擬汽車共享/交通服務的計劃。[2022/6/2 3:58:00]

同樣，只有6周的數據，這完全是可以預期的。在一個較長的時間范圍內，我們希望所有的驗證者都有多個提議的機會，使上述圖表中的鋸齒形變得平滑，這樣才更接近我們在前文中提到的模型。在分布的高端，例如前25%和前10%——對應于已經提出多個區塊的驗證者——我們可以更好地了解合并后的數據與模型的對比。這些數據都下降了大約兩個百分點，主要是因為我們在上一節看到的較低的整體MEV水平。

執行層VS?共識層的獎勵

通過上面的圖表，你可能會發現，對于絕大多數驗證者來說，共識層的獎勵還是主流，而且波動性要小很多。如下圖所示，根據我們的數據集，大約28%的驗證者獎勵來自于執行層，但是對于中位數驗證者來說，執行層的獎勵目前是零。

輸出結果：

???整體執行層獎勵分數：0.28

中位數執行層獎勵分數：0.00

驗證者群體

我們之前建模的另一個方面是驗證者分組帶來的影響。現在，這個問題變得更有趣了，因為不同的驗證者群體可能會在提取MEV方面選擇不同的策略。費用接收者/建設者受款人數據的增加也使我們更容易識別由單一實體運營的驗證者群體。

在上面的散點圖中，每個驗證者群體由屬于該群體的驗證者數量確定。然而，由于這些分組基于觀察提議的區塊，超過21.5萬個尚未提出任何區塊的驗證者都顯示為一個點——如果繪制，這將偏離圖表的右側。這些"缺失"的驗證者也解釋了為什么總的平均回報率看起來低于大多數圖表中的點。請注意，許多驗證者實際上是由大型節點運營商運營的，但在他們提議區塊之前，在數據中是不可見的，也就沒有被算作其分組的一部分，這意味著這些實體的回報率在本分析報告中報高了。

同樣，在經過較長的時間后，重復本分析是有價值的，因為可能會顯示出不同節點運營商之間表現的顯著差異。目前，要斷定是否存在與驗證者群體大小或節點運營商有關的趨勢還為時過早。從上面的散點圖來看，沒有出現明顯的趨勢。

區塊建設者

接下來，我們要聊的是區塊建設的趨勢。由于我們已經確定了哪些地方的區塊建設被外包了，我們只需要找出哪個地址對應于哪個建設者。下面是一些主要的建設者地址，根據Etherscan上的標簽進行了分類。我們會使用這些標記的地址來比較這些區塊建設者的市場份額和表現。

建設者市場份額

在下面的圖中，我們可以看到一個明顯的趨勢，即提議者建設自己的區塊的比例從數據集的第一天的81%下降到最后一天的39%。由Flashbots操作的建設者最初增長很快，但buidler0x69逐漸追趕了上來。BloXroute的一組建設者在過去幾周保持了相對穩定的市場份額，其他參與者占的區塊比例相對較小。同樣，由于我們只有幾周的數據，這個市場會如何發展還是個未知數，但要注意到自合并以來，驗證者建立自己的區塊的比例持續下降，相當穩定地下降。

輸出結果：

???自建區塊：81.3%

自建區塊：39.3%

建設者的表現——平均值

在選擇外包區塊產出方式時，驗證者會有很多考慮，但有一個明顯的考慮就是建設者的表現。哪些建設者的利潤最高？在下面的兩張圖表中，我們列出了兩個衡量建設者表現的平均指標。首先是日均區塊價值，計算方法是建設者在某一天提議的所有區塊價值的總和，除以區塊數量。通常，這被稱為"平均值"。

使用平均值來比較區塊建設者表現的問題在于，平均值對離群值非常敏感。由于區塊價值的分布有長尾，在建設這種區塊的時候，平均區塊價值會高很多。因此，平均值并不能很好地反映出整體表現，因為我們所看到的只是峰值，即在隨機的情況下，一個非常有價值的區塊被建設出來，在圖表中陡然上升。也許這個圖表唯一的結論是，所有的區塊建設者的表現都超過了驗證者的自建區塊表現。

建設者表現——中位數

在這種情況下，更有用的指標是中位數。如果區塊是按價值排序的，這就是"中間"區塊的價值。中位數不受偶爾的隨機離群值的影響，因此，比較包含離群值的數據集時，中位數往往是的更好方法。

在下圖中，數據集的后半部分似乎出現了更多的模式，builder0x69、EdenNetwork和Flashbots在區塊建設方面一直處于領先地位，產出的區塊價值一直高于BloXroute或其他建設者。所有建設者的表現仍然一直優于自我建設。

關于中繼服務器

在這個關于合并后數據的初步研究中，我像往常一樣只關注鏈上數據。如上所示，我們還是能從中獲得一些思考，但它確實錯過了成為合并后以太坊的重要部分。這是因為在大多數情況下，驗證者不會直接從建設者那里獲得區塊。相反，他們通過中繼服務器。中繼服務器是介于區塊建設者和驗證者之間的受信任方，一般來說，建設者和驗證者不會相互信任，但每個人都可能愿意與中繼服務器建立信任關系。

區塊提議者相信中繼服務器會發布有效的區塊主體，一旦提議者簽署了區塊頭，就會匹配提議者承諾的價值。如果中繼服務器沒有發布區塊主體，提議者就會失去所有提議的回報，因為沒有主體的區塊不會被網絡接受。另一方面，建設者信任中繼服務器不會在區塊頭被提議者簽署之前發布區塊主體，因為這樣做會導致MEV被其他人竊取。

在簽署區塊頭之前，提議者可以考慮來自多個中繼服務器和多個建設者的區塊。因此，鏈外產生了一種拍賣，本文并沒有討論這部分內容。中繼服務器的作用和區塊建設者之間的競爭是復雜的，而且是在不斷變化的，本文無法做出公正的判斷，但讀者應該意識到這種復雜性的存在。

結論

從上面的分析中，我們可以得出的主要結論是，現在還無法對合并后的驗證者獎勵做出明確的判斷。然而，有幾點是值得注意的：

1、執行層獎勵比合并的前一年要低。這很可能是由于市場環境的變化，而不是合并本身的結果。

2、在這個階段，個人驗證者的回報率是非常不穩定的。這是因為獎勵是"不穩定的"，而且隨著驗證者執行層獎勵的加入，情況變得更加復雜。大約50%的驗證者還沒有提議任何區塊，導致這些驗證者的年收益率低于4%。

3、大型驗證者池并沒有明顯的優勢，但同樣，該結論沒有足夠的數據支撐。

4、有一個不變的趨勢，越來越多的驗證者將區塊建設外包給第三方，在過去6周數據中，驗證者自己建設區塊的比例下降了一半以上。

5、第三方區塊建設者的表現一直優于自己建設區塊的驗證者。初步數據還表明，不同的建設者在表現上存在一些差異。

責任編輯：Kate

Tags：MEV元宇宙以太坊ASHMEVR幣halo幣合約地址元宇宙以太坊幣美元最新行情走勢圖WONCASH

比特幣行情