頭條觀察丨合并會導致以太坊無法被大規模采用嗎？_FTX

被稱為“合并”的以太坊硬分叉已經發生，導致新版本的以太坊使用權益證明機制來驗證交易。分叉后的以太坊網絡可能存在不可預見的問題，因此在網絡持續穩定之前，暫時避免簽署交易是更安全的做法。

什么是合并？

合并是引入以太坊網絡的新版本的大事件。它旨在用權益證明取代工作證明。工作量證明是指單個挖礦節點消耗能量來產生將交易添加到區塊鏈的區塊的過程。權益證明用質押其以太幣的節點取代礦工，以便被選中從待處理交易中創建區塊。詐騙者在重大網絡升級期間尤其活躍。不要與任何聲稱需要采取緊急措施來保護你的以太坊進行合并的人接觸。

以太坊向權益證明的過渡順利進行，標志著加密和開源開發史上最重要的事件之一圓滿結束。雖然價格在合并后幾乎沒有變化，但這種巨大轉變的準備工作在市場其他地方都很明顯，融資利率大幅下降，未平倉量上升，ETH折扣擴大，以及事件發生前幾個小時流動性下降。

合并后的以太坊

任何收取使用其網絡費用的加密貨幣網絡都不符合企業主將其用作交換媒介來銷售產品的最佳利益，它將扼殺加密網絡被大規模采用和接受的任何機會。如果以太坊被用作交換世界上商品和服務的媒介，那么當費用在網絡上發生變化或波動時，摩擦就會呈指數級增長。

CoinShares：上周數字資產投資產品凈流出8800萬美元，為連續第8周資金流出:金色財經報道，據CoinShares報告顯示，上周數字資產投資產品凈流出8800萬美元，為連續第8周流出，流出總額到達了4.17億美元。其中，比特幣投資產品凈流出5200萬美元，以太坊投資產品流出3600萬美元，創下2022年9月以來最大單周凈流出量。[2023/6/12 21:32:00]

衍生品市場

衍生品市場在合并前一個月主導了ETH市場活動，衍生品與現貨交易量之比以有史以來最快的速度飆升。BTC和ETH未平倉量都打破了歷史高點，因為交易者對所有可能的結果進行投機和對沖。

合并后，幣安和FTX的未平倉量略有下降，盡管它似乎已穩定在本周早些時候的水平。小型交易所的未平倉合約基本持平;Deribit從2.76億美元漲至2.72億美元。

CZ：《福布斯》可能需要一個檢查加密貨幣市場的工具:金色財經報道，針對《福布斯》披露幣安資產在過去不到60天時間里流失120億美元，幣安首席執行官CZ在社交媒體回應稱，《福布斯》可能需要一個應用程序來檢查加密市場，并表示自己原本不想回應此事，但看到社區反映后忍不住發表評論。[2023/1/11 11:06:20]

在合并前的24小時內，所有交易所的資金利率都跌至歷史低點。通常融資利率接近0的FTX降至-0.0457%。

所有交易所的資金利率已開始恢復。比較幣安和FTX融資利率很有用;FTX是第一家將ETHW空投給用戶的主要交易所，其資金利率恢復到中性。

合并后期權到期日幾個月來一直看漲。在合并之后，9月30日的到期日似乎是ETH期權投資者的關鍵之一，屆滿時交易了價值近80億美元的期權，其中近75%是看漲期權。

DeFi基礎設施和產品開發商Primitive已開源SolStat庫:1月3日消息，DeFi基礎設施和產品開發商Primitive已開源SolStat庫，這是一個用Solidity語言編寫的統計函數的數學近似庫，支持正態高斯分布的計算，例如累積分布函數（CDF）、百分比點函數（PPF）以及誤差和反誤差函數，這些分布被用來模擬馬爾可夫過程，可以用來模擬價格運動，旨在為社區提供幫助。

Primitive由Alexander Angel于2020年創立，旨在構建專注于自動做市商（AMM）的創新產品，此前在2021年5月的種子輪融資中籌集到300萬美元，在2022年8月的A輪融資中籌集900萬美元。[2023/1/3 22:22:05]

值得注意的是，在9月30日到期時，5，000美元的執行價格在所有到期日中交易量最大，其中絕大多數是看漲期權。ETH必須超過三倍才能達到這一罷工，而且這些選擇似乎將毫無價值地過期。

現貨市場

ETH現貨市場活動在合并的準備和之后都相對溫和。CEX交易量保持穩定，沒有強勁的拋售壓力或活動的長期增加。事實上，每小時的交易量并沒有超過Terra崩潰停止撤退期間的交易量。

持有或丟失的比特幣數量達到一個月高點:金色財經報道，據Glassnodes數據顯示，持有或丟失的比特幣數量剛剛達到7,529,843.961 BTC的一個月高點，此前的一個月高點為7,529,827.041 BTC。[2022/12/25 22:05:54]

下圖中明顯的異常值是OKX，它在9月14日凌晨3點將其ETH交易量的市場份額從穩定的4%增加到高達23%;此后，它已恢復到正常水平。FTX的市場份額穩步上升，從一周前的10%左右增加到合并前的低點，到合并時的25%以上。Coinbase僅占合并一小時交易量的3%。

DEX交易量也相對低迷，盡管在合并前的幾天里有一些大的掉期。同樣重要的是要注意，UniswapV3在整個過程中都是功能性的，而交易者在最近幾天的FTX等中心化交易所崩潰時遇到了問題。

眾議院金融服務委員會主席：質疑聽證會前夕逮捕SBF，對SBF無法出席聽證會感到“失望”:12月13日消息，眾議院金融服務委員會主席、加利福尼亞州民主黨人Maxine Waters表示，她對前FTX首席執行官Sam Bankman-Fried（SBF）被捕的時間感到“失望”和“驚訝”，因為他計劃于明天參加眾議院金融服務委員會主席就FTX崩盤所召開的聽證會。

Waters在針對 Bankman-Fried被捕發表的聲明中表示，“現在是時候開始將 Bankman-Fried 先生繩之以法了，然而，公眾所知，在過去的一個月里，我和我的同時一直在努力工作，以確保 Bankman-Fried先生明天早上在我們的委員會面前作證。”

Waters接著批評了Bankman-Fried的逮捕時間，這次逮捕不同尋常地發生在Bankman-Fried在國會就FTX倒閉問題作證的前夕。[2022/12/13 21:40:51]

在合并前的3天內，USDC的wETH賣出速度超過8.9億美元至8億美元的買入速度。這一趨勢在9月14日逆轉，因為買入超過2.97億美元至2.8億美元。

流動性

流動性在合并前幾個小時開始惡化：深度下降，滑點增加，利差擴大，盡管市場缺乏顯著變動或交易量上升。這表明做市商在事件發生前持謹慎態度。

在合并前的幾個小時內，各交易所的市場深度開始暴跌，并繼續下跌，盡管水平并不低。

從美國交易所來看，利差在9月13日開始增加，9月15日深夜/凌晨急劇上升。

市場深度下降和點差增加的結合導致賣出訂單的滑點顯著增加，Binance.US的滑點幾乎增加了兩倍，Kraken的滑點增加了兩倍多。Coinbase的滑點幾乎增加了兩倍，從0.05%躍升至0.135%。

質押以太幣

合并后最引人注目的趨勢之一是抵押的ETH折扣的快速逆轉。在合并變得清晰之后，立即以太幣、cbETH和bETH相對于以太幣飆升。雖然抵押人至少在6個月內無法從主鏈中贖回他們的ETH，但任何大規模失敗的直接風險都已被定價。

之后，抵押的ETH二級市場交易量也飆升，隨著流動性提供者的信心增強，流動性被重新添加到DEX池中。

將stETH折扣從3.5%提高到1.5%的最大因素之一是向曲線池中增加了額外的ETH流動性。合并前，ETH僅占曲線池的28%，而合并后，這一比例已上升到34%。池越平衡，stETH就越接近ETH的價值。

stETH曲線池中流動性提供者的行為變化在合并后顯而易見。添加的兩種代幣的數量顯著增加，特別是對于合并后的ETH。

工作量證明替代方案：ETC和ETHW

以太坊挖礦現在已經成為過去，礦工們只能決定該怎么做。在合并之前，采礦能力發生了巨大轉變，轉向以太坊經典，這是2016年以太坊的硬分叉版本，活動相對較少。未平倉量已從9月5日創下的歷史高點下跌，當天價格從32美元躍升至40美元。融資利率也開始從低點回升，表明空頭收盤。ETC目前的市值與未平倉量之比為20，而ETH的市值為45以上，這表明ETC的價格可能在未來幾天和幾周內受到期貨的嚴重影響。

將維護工作量證明挖掘機制的以太坊的硬分叉將在合并后24小時發生。一旦鏈上線，新的以太坊工作量證明鏈將向所有ETH持有者空投其代幣ETHW。這種即將到來的空投是過去一個月觀察到的許多市場活動的來源，包括融資利率下降，因為期貨價格相對于現貨下跌。這是因為期貨持有者不會收到空投。

FTX是第一個列出現貨ETHW的主要交易所，盡管它指出“ETHW代表了潛在的規范ETH工作量證明代幣。如果FTX確定沒有出現這樣的代幣，代幣將結算為零。鑒于這種不確定性和代幣的可疑效用，市場偏向于賣出也就不足為奇了。

合并的過程被比作在飛機仍在飛行時更換飛機的發動機。現在這個過程成功完成了，沒有煙花，也沒有爆炸。這是對以太坊開發人員和社區的證明，他們不僅組織了這樣的技術成就，而且還傳達了當它發生時會發生什么。

因此，缺乏波動性看起來像是對以太坊的信任投票。成功已經被定價了。未來的日子可能會有波動，但就目前而言，社區可以取得一場來之不易的勝利，因為他們知道該網絡解決了最大的打擊之一：能源使用。

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