揭秘一級市場熊市投資偏好：游戲、NFT及元宇宙_LAYER

目錄

一級市場數據融資概覽

Alpha&Beta項目趨勢總結

部分頭部機構主要投資偏好

投資總結

前言

首先定義我們研究涉及的投資方向。

Layer1包括數據層、網絡層、共識層和激勵層的擴容解決方案，典型例子包括Avalanche，Solana等

Layer2包括-合約層項目，典型例子包括Perpetualprotocol、Scaling等

應用層項目里面涉及21個不同的行業標簽，其中需要具體說明的有：

WebBuilder：表示web3網絡、區塊鏈搭建服務，和基礎設施區分開來

Legal：表示合規服務

Environment：表示ESG相關服務

01加密一級市場融資概覽

基于以上統計數據，2022.5.1-2022.8.13應用層最獲得Web3行業資本的青睞，出現了最多的被投項目：87%資金流入應用層，94%的融資項目也是在應用層。

1.1Layer1

PoW占比非常少，其融資金額小于總融資金額的1%：由此可見，PoW存在的諸多問題，因此資本更加青睞PoW以外的模式。

PoS是layer1中融資表現最好占比約總金額50%，明顯超越其他category的賽道。融資情況來看市場對于PoSLayer1尤其看好。PoS相比于PoW有更低的能源消耗，更高的可擴展性和交易吞吐量。

基于Solana的Cypher協議遭遇漏洞利用，智能合約被凍結:金色財經報道，由于漏洞利用或安全事件，基于Solana的去中心化交易所Cypher周一損失了40萬美元的加密貨幣，協議貢獻者在官方推文中表示，正在試圖與黑客聯系以協商資金返還，協議的智能合約現已被凍結。[2023/8/8 21:30:56]

PoP：獲得融資金額占比總量22%

。PoS并非完美解決方案，混合機制結合了PoW和PoS的好處

。避免了1.中心化2.安全風險3.MEV風險4.PoS協議所導致的DoS風險

。避免了PoW的高能耗和低性能

PoA獲得融資金額占比約25%。模式可以在不犧牲安全的前提下，保障速度和高性能。與區塊鏈傳統的運作方式不同，但是提供了一種新興的區塊鏈解決方案，可能非常適合私有區塊鏈應用

1.2Layer2

總體來說，ScalingProtocols和DeFiProtocols有更好的融資表現。

ScalingProtocols

。ScalingProtocols：投資機構對于擴容協議這一整體賽道的下注增高

。市場對于擴容方案的需求因為更高的gasfee/TPS/latency變強

DefiProtocols

。DefiProtocols賽道整體關注度高

。66%項目做跨鏈協議方向，但是從融資金額上來看表現并不突出，僅占總融資數額11.5%

。DefiProtocols中，基礎設施融資數額占比56%，穩定幣借貸協議融資數額占比32%

。Aptos為行業alpha，考慮看作離群值。把Aptos從DefiProtocols中移除，DefiProtocols的fundingamount占比降低到19%，說明Defi賽道的關注度呈冷卻的趨勢，而相較而言，ScalingProtocols賽道的占比達到了overwhelmingmajority，為市場關注度最高的熱門趨勢。

美SEC對Ripple的訴訟案未在三月底結案，或將延期2個月裁決:4月2日消息，美國證券交易委員會（SEC）對Ripple的訴訟案件并沒有得到法官裁決，因此沒有按照法律人士預測的那樣在3月31日結案。

XRP代理律師John Deaton澄清，3月31日并不是法官裁決的最后期限，法官什么時候決定是不確定的，但可能會在接下來的30或60天內發生。 如果美國證券交易委員會獲勝將XRP歸類為證券，許多其他數字資產和加密貨幣的某些處理方式將被納入到其管轄權內，同時美國立法者也可能會授權美國商品期貨交易委員會（CFTC）處理加密貨幣衍生品和交易。（cryptoslate）[2023/4/2 13:40:25]

Oracle

Oracle方向獲得融資的項目非常少，占L2總融資數額的1%。原因可能在于，1）Oracle的概念沒有什么創新；2）Oracle的使用受行業限制，而且需要現實生活的數據(i.e.保險/房地產)，如今比較火熱的賽道i.e.GameFi和NFT大多數不需要Oracle

游戲

GameFi相較于其他賽道例如Defi，對交易速度和gasfee的要求更高。GeneralLayer2提供了潛在的擴容解決方案，但是在這一次的研究cover到的項目敘事中出現了為GameFi專門打造的protocol。這可能說明GameFi類型應用有具體的需求是通用的Layer2無法完美解決的，這個方向值得繼續研究。

1.3應用

由上圖所見，融資標的中交易平臺、金融科技共占47%，其余均低于6%，分布比較均勻。

大趨勢(總體)

融資金額前三的類別：交易平臺、中心化交易平臺、金融科技。

融資項目數量前三的類別：NFT、游戲、元宇宙。

新趨勢(前種子輪-preA輪)

Episode Six與immerve合作推出去中心化計劃支付卡:金色財經報道，支付供應商Episode Six與多鏈支付協議Immersve宣布建立合作關系，以促進Scheme直接從Web3數字錢包支付。Episode Six提供卡片管理和卡片發行服務以及交易處理，這將確認基于區塊鏈的賬本上的交易，包括用USDC穩定幣結算付款。（finextra）[2022/11/2 12:10:10]

由圖可見，種子輪融資項目數量前三類別：游戲、NFT、元宇宙。種子輪融資金額前三類別：交易平臺、中心化交易平臺、安全。

1.4總結

Layer1-以PoS和hybridchain為最主要的熱門趨勢，能看到hybridchain的關注度越來越高，間接證明大家對于PoS潛在的security問題已經關注到，并且在尋找能balancesecurity和efficiency的方案。

Layer2-以generalscalingprotocol為最主要的熱門趨勢，新增方向包括針對行業的layer2chain。

Application-大趨勢和新趨勢都是以短期能在二級市場流通的項目為熱門趨勢，新增的一個大方向為security。

02?Alpha&Beta趨勢

2-1Alpha

首先定義Alpha：

Alpha市場的特性是在交易驅動的融資。具有Alpha特性的項目需要表現為同一個Layer的類別中明顯超越其他項目。我們在本文中尋找的Alpha項目，需要滿足總融資超過其所在賽道平均融資的2倍以上。

2-1.1Layer1

由圖所示，Layer1里沒有看到alpha。

2-1.2Layer2

由圖所示，Layer2中Seed-Angel階段存在Alpha，Polygon是這個stage里的alpha項目。其他如PreA-A，B-C，C+都沒有Alpha。

賽門鐵克提示Clipminer加密劫持惡意軟件風險：黑客至少已賺取170萬美元:金色財經報道，據賽門鐵克研究人員表示，一款名為 Trojan.Clipminer 的惡意軟件利用受感染系統的計算能力來挖掘加密貨幣，并在剪貼板文本中識別加密錢包地址，然后將其地址信息替換進行重定向交易。研究發現，indows 惡意軟件的第一批樣本出現在 2021 年 1 月，然后在 2 月份開始傳播他們還觀察到，Clipminer 和另一種加密木馬軟件 KryptoCibule 之間在設計上有一些相似之處，但目前無法確認 Clipminer 和 KryptoCube 是否由同一黑客發布。

據悉，該惡意軟件總共擁有 4,375 個由攻擊者控制的唯一錢包地址，賽門鐵克研究人員查看了比特幣和以太坊錢包地址，發現當時他們持有大約 34.3 個比特幣和 129.9 個以太坊，這意味著黑客至少賺取了 170 萬美元。（theregister）[2022/6/4 4:01:33]

2-1.3應用層

Seed-Angel

PreA-A

B-C&C+

2-2Beta

定義Beta：

Beta市場特性是市場驅動融資。Beta衡量市場對某行業/技術類別整體是否看好。具有Beta屬性的賽道融資普遍不錯。統計上的離散系數越低，表示賽道融資離散度低，進而體現市場有beta屬性。我們進一步用平均數和中位數做差來交叉對比驗證。CV較低且average和median的差距不大的市場更體現beta特性。我們用CV<1.5和log(average)/log(median)<1.05判斷。

2-2-1.Layer1&Layer2

Venus公布協議恢復計劃，將于5月18日投票下架LUNA和UST市場:5月15日消息，借貸協議VenusProtocol公布公告稱目前已關閉所有喂價，僅允許存款和還款，無法進行借貸和清算。之后Venus將于北京時間5月16日7:00恢復除LUNA和UST之外的其他資產喂價，并于5月17日5:30激活VIP-61，將LUNA和UST抵押因子設置為零。用戶可以在5月17日6:00至5月23日）0:30之間退出LUNA和UST市場，期間將于5月18日18:30投票取消LUNA和UST市場。

此前消息，由于Chainlink預言機在LUNA價格跌破0.1美元后暫停更新LUNA價格，攻擊者利用該漏洞抵押實際價值不足0.1美元的LUNA借出資產使得協議損失超1000萬美元，后Chainlink稱出現該情況是由于觸發了最小精度熔斷機制。[2022/5/15 3:16:58]

總體數量太少，不具有統計意義。總體來說，Layer1&Layer2屬于融資額度高，賽道火熱。按照技術流分項目的話，融資額度相差不大。

2-2-2.Application

由上圖可見，從CV1.5以下低離散度的角度來說，beta市場可以大致定為Wallet、Gaming、WebBuilder、Sports、Education、Environment、X-to-earn、Credentials和Legal。但是因為一個季度的數據量會對CV的可信度造成影響，這里用AVE-MEDIAN做crossverification，如下。

由上圖可見，X-to-earn、WebBuilder、Legal是經驗證的beta。其具體融資數據如下。

2-2-3.總結

在應用層里，通過兩種算beta方法的對照下，得出X-to-earn、WebBuilder、Legal具有beta屬性。

03?部分頭部機構主要的偏好

3.1DigitalCurrencyGroup

DCG共投資10個項目。在階段上沒有偏好，從seed到seriesF都有布局。DCG投資的layer2項目為polygon，其他9個項目均為application。在投資的9個application里，偏好從高到低：

Wallet，這也包括exchange里有builtin的wallet

Security，包括代碼審計、安全檢測

Analyticstools，主要是數據數據分析、追蹤、alert

3.2A16ZCrypto

A16zcrypto出手了2個application項目，均為seed輪次。2個項目均為平臺型項目：

Creatorplatform聚集創作者，幫助他們NFT化他們的原創作品

NFTpledgingplatform讓所有由于高門檻nft無法玩一些游戲的玩家通過這個nft借貸平臺成功訪問這些游戲，最終在平臺完成所有支付后即可擁有這些NFT的所有權

3.3A16Z

A16Z共出手7次，包括1個Layer1項目-Aptos，和6個application項目。

在投資的6個application里，輪次包括2輪seed和4輪seriesA，方向包括：

5個gaming/x-to-earn

1個nft項目

3.4Tiger

Tiger共出手14次，1個layer1，1個layer2及12個application。Layer1的項目為Aptos，Layer2的項目為polygon。在投資階段上，14個項目從seed到seriesD均有出手，沒有明顯階段的偏好。

在投資的12個application里，偏好從高到低：

4個Infra類的項目，包括stakingservice、DID、deploymentplatform

4個assetmanagement

2個analytics和2個exchange

3.5Lightspeed

Lightspeed共出手7次，7次投資時間均為application。在投資階段上，從seed到seriesD均有出手，階段上沒有偏好。

在投資的7個application里，偏好從高到低：

2個assetmanagement

2個wallet

2個exchange

3.6?A&TCapital

A&TCapital共出手了14個項目，其中包括1個Layer1-MystenLabs。在投資輪次上，有明顯偏好早期的趨勢，其中包括7個種子輪和2個A輪。

在投資的13個application里，包括：

3個infrastructure?

3個gaming/x2e

2個wallet?

2個DAO工具?

3.7?Paradigm

Paradigm共出手4次，4個投資均為application。在投資輪次上，4次出手均為seed輪。在投資的4個application里，包括nftmarketplace、gaming/x2e、social、metaverse。

3.8?Dragonfly

Dragonfly共出手12次，其中包括1個layer2crosschainbridge，另外11個均為application。在投資輪次上，主要聚焦在早期seed輪，和成長期。在投資的12個application里，偏好從高到低：

5個gaming

3個assetmanagement

2個social

3.9?Sequoia

Sequoia共出手5次，其中包括1個layer2-starkware，另外4個均為application。在投資輪次上，有明顯偏好后期的趨勢，其中包括一個ICO輪項目。在投資的4個application里，包括：

2個metaverse

1個assetmanagement

1個insurance

總結

在本文中，我們回顧了加密行業在2022.5-2022.8期間獲得機構基金投資的項目，總結有以下主要趨勢：

從投資階段看，市場上的基金在熊市里更愿意出手非常早期或后期項目；退出方式以短期內能進入二級市場為主，能看到對鏈游和加密資金管理項目的投資數量增加；

從投資方向看，Layer1以PoS為主，hybridchain的關注度顯著增加；Layer2以generalscaling為主，industry-specificchain的關注度提升；應用層以游戲、NFT為主，對安全賽道的關注度明顯在增加。

原文標題：《熊市下的Web3投資：哪些賽道值得布局？探尋頭部基金和Alpha》

原文作者：Jessica、Aaron、Rosie，A&TCapital?

來源：區塊律動

來源：金色財經

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